Les options sur futures ou indices sont quasiment toujours European cash settled.
En réalité, ton postulat que la vol implicite est la meilleure approximation de la
volatilité future est généraliste mais en majorité correcte.
D'abord il faut se souvenir que la
volatilité n'a aucun sens à court terme, c'est à dire pour une option de quelques jours à une semaine.
Pourquoi ? Tout simplement parce que pour ce type d'option, le
Delta de tes options ressemble à une fonction Dirac (qui prend la valeur 0 ou 1 selon les paramètres). Tu ne peux donc plus vraiment repliquer la valeur de l'option et donc capturer la
volatilité réalisée.
Si S = 99,9 , T = 1 heure et K = 100 (
call), alors.
Delta = 0,2 (je ne trouve pas le environ sur mon mac...)
Si S = 100,1 alors
Delta = 0,6.
Un
market maker qui aurait 1000 lots (100 multi) devrait donc acheter 40 000 actions à 100,1 et les vendre à 99,9 pour capturer la
volatilité. Malheuresement et sachant que les stocks ont un
Bid/
ask et des frais de transaction cela n'aurait aucun sens économiquement.
Donc à court terme,on se focalise sur les options comme prime. S = 99,9, K=100, valeur du
call = 0,25, j'en déduis qu'il faut que le stock traite à 100,25 pour que je sois au breakeven ou tant qu'il est sous 100,25 je gagne de l'argent.
Pour revenir sur ton point quant à l'attitude de certains stocks. Si la
volatilité implicite est généralement le meilleur predicteur de la
volatilité future, elle ne prédit en rien la manière d'y arriver.
Prenons deux exemples pour calculer la
volatilité 9 jours réalisée :
1. Le stock vaut 1000 tous les jours et monte à 1050 le dernier jour
2. Le stock monte de 15 le premier jour et baisse de 15 le lendemain.
Dans les deux cas, la
volatilité réalisée est de 25% sur la période mais la manière de réaliser cela ne sera pas identique.
C'est notamment le cas autour des périodes de résultat des entreprises. Tu verras la
volatilité quotidienne extrêmement faible et pourtant la
volatilité implicite montera chaque jour tout simplement parce que le marché anticipe un mouvement de grande ampleur le jour des résultats (comme dans l'exemple 1).
Pour S&P tu as des options weekly qui sont listées également. Pour des tailles comme celles que tu mentionnes, il faudra sans doute te tourner vers les ETFs (SPY par exemple,
quotité 100).
Que donne le backtest de ta stratégie en achetant et vendant les stocks à strike ?
Mon inquiétude serait qu'elle fonctionne bien dans les périodes de forte
volatilité quand le stock a une
tendance claire (paradoxalement) et qu'elle fonctionne bien lorsque la
volatilité est extrêmement faible. Par contre, j'ai des doutes dans une période de
Consolidation à forte
volatilité (typiquement aujourd'hui).
Si tu as des résultats de backtest à partager, je peux jeter un coup d'oeil.
Le calculator de
volatilité réalisée : https://goodcalculators.com/historical-volatility-calculator/