Quand l'on compare deux indices complementaires comme le CAC et le DAX on decouvre des choses interessantes quand a la structure de ces marches.
1/ Le CAC CASH ( les actions composant l'indice ) negocie 3-4 milliards par jour en moyenne ( 2 dans les jours creux).
2/ Le future CAC40 negocie le meme montant , la logique de couverture des operateurs serait donc suivis.
3/ Le DAX CASH negocie entre 7 et 8 milliards par jour en moyenne ( 10 lors des pics )
4/Le DAX future negocie 20 milliard et c'est bien la ce qui peut mettre la puce a l'oreille.
Tout le monde sait ( ou va l'apprendre ) que les marches derives sont essentiellement tenu par des market-makers qui font de l'arbitrage soit =
- Achat cash VS vente future
Leur activite pour etre couvert 100% et n'encaisser donc que le spread est limiter a la liquidite du cash market.
Le dax future en negociant trois fois plus en derives quand cash ne respecte plus cette regle , cela nous amene a dire premierement qu'il y a tous les jours pour ( 20-7 = 13) 13 milliards d'euros qui s'echangent sans couverture.
Qui sont ils , ces operateurs qui viennent nue/naked sur le marche ?
Au vue de la liquidite et des sommes echanges sur les options dax , on ne peut pas dire qu'ils trouvent leurs Contrepartie de couverture de ce cote la en se couvrant en derive pur.
Voici mes hypotheses :
-Le future est extremement negocier par le HFT qui augmente les volumes.
-C'est un vehicule ( le dax future ) utiliser par un nombre de speculateurs importants pour prendre des paris directionnels.
Ce qui expliquerais en partie , sa volatilite.
Quand on pousse l'etude plus loin , on se rend compte que la meme ressemblance sur l'eurostoxx50 tandis que l'ibex c'est l'inverse ( le cash represente plus que le future ) et l'italie est telle plutot stable comme le cac.
Conclusions =
La part de veritable speculateur semble aujourd'hui se concentrer sur le DAX et l'eurostoxx ( grosse presence des valeur DAX ) tandis que le CAC40 serait devenu un indice essentiellement institutionaliser et que l'IBEX reste dans sa tradition primaire du marche cash et de ces 4 valeurs phare.