Taux d'intérêt directeur

Bonjour à tous,

J'ai une petite question à poser concernant les taux d'intérêt directeurs fixés par les Banques centrales.

Il est souvent mentionné que les taux d'intérêt et le marché des devises sont intiment liés. Il est également dit que ces décisions dictent le flux d'investissement vers un pays donné.

De quels taux d'intérêt parle-t-on? Parle-t-on uniquement des taux de refinancement lorsqu'il est question à la fois d'une forte influence sur le marché des devises et d'un afflux d'investissement vers un pays donné? Ou parle-t-on des 3 taux d'intérêt dont disposent les Banques centrales? Si il s'agit uniquement des taux de refinancement, est-ce que les taux de rémunération des dépôts et le taux de prêt marginal influent-ils sur le marché des devises?

Un grand merci pour l'intérêt à ma question

Salut,

De ce que je sais à peut prêt :
Le taux de refinancement peut être un taux d'intérêt appliqué par la banque centrale pour des prêts aux banques à moyen/long terme ou pour un prêt de une semaine.
Le taux marginal est un taux d'intérêt appliqué par la banque centrale pour des prêts aux banques à horizon 24h.
Le taux de facilité de dépôts est un taux d'intérêt appliqué aux dépôts de 24h à la banque centrale.

On les appelle les taux directeurs. Ces taux influencent donc directement l'activité de prêt/emprunt en vers la/les banque centrale et entre les banques internationnal ou d'une même zone monétaire. (Et donc l'échange de devise).

Ces taux vont rentrer en compte dans plusieurs calcul du "coût de l'argent" (allant du simple prêt au particulier, ou d'une obligation d'Etat) et donc va rentrer en compte dans le calcul de la rentabilité d'un investissement etc..

Ils vont occasionner des flux de devises pour des raisons "spéculatives" ou "d'investissement".

J'espere t'avoir éclairci un peu :s !

Ps: au passage, il te faut te présenter dans la section présentation du forum pour pouvoir poster d'avantage !

Salut Stan, merci pour ta réponse!

Mais alors je reformule.

1.Comment l'augmentation ou la baisse du taux de prêt marginal peuvent-ils affecter la valeur de l'euro par exemple? Si oui, comment?

2. Comment l'augmentation ou la baisse du taux de rémunération de dépôt peuvent-ils affecter la valeur de l'euro par exemple? Si oui, comment?

Ma vraie question est celle-ci

Bonjour , avant de participer au forum, il faut se présenter dans présentation des membres comme l'exige la nétiquette. Cela permet aux membres de mieux répondre à tes questions en connaissant ton niveau, ton expérience et ton compte sera débloqué.

Pour compléter ce qu'à dit Stan :

Les banques centrales répondent à plus ou moins plusieurs objectifs. De façon générale, leur but est d'assurer la stabilité des échanges, en particuliers en adaptant leurs taux en fonction des états inflationnistes et de croissance sur leur périmètre de responsabilité. Certaines sont plus focus sur le contrôle de l'inflation (BCE par exemple), d'autres ont un périmètre un peu plus élargit, voir très (la FED, qui prends aussi en compte tout ce qui est emploi/chômage, etc...).

Pour simplifier j'utiliserai ci dessous simplement l'expression "taux directeur" et " taux directeurs" dans un même sens. La différence entre taux marginal et taux de refi est à mon d'ordre temporel. Taux marginal pour un ajustement tactique/court terme/conjoncturel. Taux de refi pour un ajustement stratégique/moyen-long terme/structurel.

Pour comprendre le lien entre taux directeurs et demande/offre de devise, il faut s'intéresser au mode de détermination des taux des directeurs. A cet effet on peut citer la règle de Taylor, où le taux directeur est fonction du taux directeur objectif + différentiel d'Inflation + différentiel de croissance. Les différentiels sont les différences entre actuel et attendu.

Il faut bien avoir en tête que la politique des taux directeurs à un impact sur l'ensemble de la courbe des taux mais que cet impact n'est pas linéaire dans le temps (ni sur les maturités).

Ensuite concrètement, pour ce qui est liens entre ces taux directeurs et la demande/offre de devise, sans donner une liste exhaustive :

- PPP absolue (Parité Pouvoir d'achat) : le Taux de change spot est fonction du différentiel d'Inflation entre les 2 pays (sauf euro où on parle de zone, ex eurusd => zone euro vs US)
- PPP relative : le Taux de change spot est fonction du Taux de change forward ajusté du différentiel d'Inflation. Dans les 2 cas de PPP l'inflation joue un rôle et donc la politique de taux directeur a un impact indirect
- Carry Trade : stratégie d'arbitrage de la paire en fonction des taux d'emprunt/prêt des 2 devises. En gros en emprunte dans la devise qui a le taux le plus faible et on prête dans la devise qui a le taux le plus rémunérateur. En général les opés de Carry Trade se font en devises fortes (celles de pays (très) développés où les taux d'emprunts sont très faibles) contre des devises de pays en voie de développement (et ou avec des croissances importantes) où les taux sont plus élevés. Là l'impact est au travers de la courbe des taux (plutôt sur la première partie c'est à dire court terme) et là on voit bien que la politique des taux directeurs a un impact (moins indirecte que dans le cas de la PPP)

Il y a bien d'autres déterminants des Taux de change comme les flux de devises/échanges commerciaux. Sous cet angle, les déterminants sont plus qualitatifs : stabilité politique, absence de barrières, réglementation favorable, considérations fiscales, etc...

En espérant avoir éclairé un peu le sujet.

Bonjour , avant de participer au forum, il faut se présenter dans présentation des membres comme l'exige la Nétiquette. Cela permet aux membres de mieux répondre à tes questions en connaissant ton niveau, ton expérience et ton compte sera débloqué.

Je viens de le faire, merci! J'avoue ne pas avoir été assez attentif à ce détail

Pour compléter ce qu'à dit Stan :

Les banques centrales répondent à plus ou moins plusieurs objectifs. De façon générale, leur but est d'assurer la stabilité des échanges, en particuliers en adaptant leurs taux en fonction des états inflationnistes et de croissance sur leur périmètre de responsabilité. Certaines sont plus focus sur le contrôle de l'inflation (BCE par exemple), d'autres ont un périmètre un peu plus élargit, voir très (la FED, qui prends aussi en compte tout ce qui est emploi/chômage, etc...).

Pour simplifier j'utiliserai ci dessous simplement l'expression "taux directeur" et " taux directeurs" dans un même sens. La différence entre taux marginal et taux de refi est à mon d'ordre temporel. Taux marginal pour un ajustement tactique/court terme/conjoncturel. Taux de refi pour un ajustement stratégique/moyen-long terme/structurel.

Pour comprendre le lien entre taux directeurs et demande/offre de devise, il faut s'intéresser au mode de détermination des taux des directeurs. A cet effet on peut citer la règle de Taylor, où le taux directeur est fonction du taux directeur objectif + différentiel d'inflation + différentiel de croissance. Les différentiels sont les différences entre actuel et attendu.

Il faut bien avoir en tête que la politique des taux directeurs à un impact sur l'ensemble de la courbe des taux mais que cet impact n'est pas linéaire dans le temps (ni sur les maturités).

Ensuite concrètement, pour ce qui est liens entre ces taux directeurs et la demande/offre de devise, sans donner une liste exhaustive :

- PPP absolue (Parité Pouvoir d'achat) : le taux de change spot est fonction du différentiel d'inflation entre les 2 pays (sauf euro où on parle de zone, ex eurusd => zone euro vs US)
- PPP relative : le taux de change spot est fonction du taux de change forward ajusté du différentiel d'inflation. Dans les 2 cas de PPP l'inflation joue un rôle et donc la politique de taux directeur a un impact indirect
- Carry trade : stratégie d'arbitrage de la paire en fonction des taux d'emprunt/prêt des 2 devises. En gros en emprunte dans la devise qui a le taux le plus faible et on prête dans la devise qui a le taux le plus rémunérateur. En général les opés de carry trade se font en devises fortes (celles de pays (très) développés où les taux d'emprunts sont très faibles) contre des devises de pays en voie de développement (et ou avec des croissances importantes) où les taux sont plus élevés. Là l'impact est au travers de la courbe des taux (plutôt sur la première partie c'est à dire court terme) et là on voit bien que la politique des taux directeurs a un impact (moins indirecte que dans le cas de la PPP)

Il y a bien d'autres déterminants des taux de change comme les flux de devises/échanges commerciaux. Sous cet angle, les déterminants sont plus qualitatifs : stabilité politique, absence de barrières, réglementation favorable, considérations fiscales, etc...

En espérant avoir éclairé un peu le sujet.

Salut Robinhood,

Un grand merci pour ta réponse développée. En effet, l'étude du marché des devises n'est pas une science exacte et dépend de plusieurs facteurs que tu as cités.

Néanmoins, je vais approfondir la question pour englober la partie où j'ai des lacunes. Nous savons qu'il y a trois taux directeurs.

Prenons le taux refi, qui est le taux que les banques commerciales doivent payer pour emprunter de l'argent à la Banque centrale.

Nous savons que les banques commerciales sont censées répercuter l'évolution du taux de refinancement sur les taux d'intérêt qu'elles accordent à leurs clients.

Donc, si le taux de refi augmente:

- les taux d'intérêt augmentent, ce qui va faire diminuer le nombre de crédits accordés.

- les taux de rémunération augmentent, ce qui augmente l'attrait des placements et favorise l'arrivée de capitaux étrangers.

Au sein d'une banque commerciale, les taux d'intérêt et les taux de rémunération doivent-ils évoluer dans le même sens? Sont-ils liés? Si oui, comment?

L'augmentation du taux de rémunération de dépôt et du taux de prêt marginal a-t-il les mêmes conséquences?

L'évolution du taux de refi, qui est considéré comme le taux principal, a-t-il un impact plus important que les autres?

Salut

"- les taux d'intérêt augmentent, ce qui va faire diminuer le nombre de crédits accordés. "

Même si c'est un facteur important, ce n'est pas la seule variable qui influe sur l'accord de crédit mais on peut bien sûr considérer qu'ils sont négativement corrélés => plus les taux directeurs sont élevés et moins les crédits sont attrayants (attention toutes choses égales par ailleurs ! => par exemple pour de l'investissement si les taux de rendements attendus augmentent en parallèle dans des proportions plus importantes, le gap taux d'emprunt/ROI augmente et donc en théorie la demande de crédit corpo augmente)

"- les taux de rémunération augmentent, ce qui augmente l'attrait des placements et favorise l'arrivée de capitaux étrangers. " Toutes choses égales par ailleurs on peut dire que oui. A cet effet en partant du principe que les capitaux étrangers sont rémunérés à un taux plus bas dans leurs pays d'origine c'est typiquement semblable à du Carry Trade

"Au sein d'une banque commerciale, les taux d'intérêt et les taux de rémunération doivent-ils évoluer dans le même sens?" Pas systématiquement. Cela dépend d'autres facteurs. Toutes les banques ne sont pas non plus sur un pied d'égalité et là où certaines vont immédiatement répercuter une hausse de taux dir dans leurs taux préteurs, certaines peuvent ne pas bouger pour des raisons de compétotovité par exemple (court terme)

"Sont-ils liés? Si oui, comment? " => taux de prêt - taux directeur (pour simplifier) = marge brute pour la banque

"L'augmentation du taux de rémunération de dépôt et du taux de prêt marginal a-t-il les mêmes conséquences? " pourrais-tu reformuler ?

"L'évolution du taux de refi, qui est considéré comme le taux principal, a-t-il un impact plus important que les autres?" Je ne suis pas expert donc je t'invite à googliser ou attendre le retour d'autres membres du forum pour y répondre

Salut,

Alors en fait la question qui me totolle le plus est:

Pourquoi le taux de rémunération des dépôts des clients doit-il augmenter? Etant donné que les banques commerciales doivent payer plus cher suite à l'augmentation du taux directeur... Pourquoi cette augmentation, qui attire les capitaux étrangers, est une conséquence connue et "naturelle"?

Pour reformuler l'autre question, alors, nous savons qu'il y a deux autres taux directeurs. Est-ce que lorsque la Banque centrale décide d'augmenter les autres taux, obtient-t-on les mêmes conséquences?

Si tu arrives pas à répondre, c'est pas grave, merci!!

Je t'invite à fouiller sur le site de la BCE, peu être ca t'aidera dans tes recherches !
Ils sont assez explicatif sur pas mal de choses je trouve
https://www.ecb.europa.eu/explainers/tell-me/html/index.fr.html

Tous les taux sont liés mais il existe également d'autre variables, en particuliers l'inflation. Je pense notamment à l'exemple du livret A pour lequel le taux est fixé par l'état, quand bien même l'état ne fixe pas les taux directeurs.

Si les taux de rémunération des dépôts des banques augmentent c'est parce que les taux de rémunération des banques AUPRES des banques centrales augmentent également.

Bien avoir à l'esprit que la banque gagne toujours et que la marge bancaire ne peut (en théorie) pas être négative.

Après c'est comme avec les cours du pétrole. Quand ils baissent on le sent moins à la pompe que quand ils montent. Ben là c'est pareil. Des taux qui baissent on le sens plus sur les dépôts (effet négatif) que lorsque les taux montent (effet positif). L'intermédiation bancaire obligatoire se paye et elle se paye cher.

Enfin qu'on on parle des taux d'intérêts au sein de l'économie en zone euro par exemple, il faut considérer en particuliers :

- Les niveaux des taux directeurs + anticipations à court/moyen/long terme
- Inflation (courante vs attendue)
- Croissance (courante vs attendue)
- La politique de la banque centrale : à court/moyen/long terme. Bien comprendre que les taux directeurs ne sont pas le seul outil d'intervention et que d'autres mécanismes peuvent faire bouger les taux sur l'ensemble de la courbe

Pourquoi le taux de rémunération des dépôts des clients doit-il augmenter?
Lorsqu'il y a hausse de taux de la banque centrale il s'agit d'une meilleure valorisation de l'argent (dans le temps) et du risque. C'est ainsi l'ensemble de la chaîne des prêts / financements qui s'adapte au nouveau "prix" de l'argent.
Certes l'emprunt est plus cher, mais cela signifie simultanément que le prêt sera également plus cher.
C'est un mécanisme d'adaptation concurrentielle qui incite les acteurs (par exemple les banques commerciales) à suivre très rapidement le mouvement. En effet, l'argent est mobile, notamment les importants flux commerciaux. Un gestionnaire de trésorerie, pour le compte d'une ou plusieurs entreprises, aura vite fait de réallouer les capitaux là où ils sont le mieux rémunérés, même pour quelques points de plus.
La clientèle au détail est moins mobile, mais cela suit le mouvement.

Pourquoi cette augmentation, qui attire les capitaux étrangers, est une conséquence connue et "naturelle"?
Parce que l'argent a tendance à toujours aller vers les rémunérations les plus élevées. En ce sens on peut le qualifier d'évolution "naturelle", un terme plus exact serait "usuel".