Wall Street auf dem Gipfel: Warum Vorsicht geboten ist

Die Wall Street bricht einen Rekord nach dem anderen, aber diese Euphorie könnte auf die Probe gestellt werden. Diese Woche ist entscheidend, denn sie markiert den Beginn der großen Berichtssaison der Unternehmen. Die Erwartungen sind riesig, und der Markt darf sich keine Fehler erlauben. In diesem Artikel erkläre ich Ihnen die drei großen Herausforderungen, die es zu beobachten gilt, warum mir die derzeitige Ruhe am Kreditmarkt trügerisch erscheint und warum ich trotz der Höchststände der Meinung bin, dass Vorsicht unser bester Verbündeter ist.

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Ein kurzes Wort vorab

Bevor wir in die Analyse eintauchen, wollte ich mir einen Moment Zeit nehmen, um Antoine zu danken, der mir ein wunderschönes Gemälde geschickt hat. Ich bin sehr gerührt! Er hat einen wahren Sinn für Proportionen und hat mich als dicken, grünen Shrek neben seinem Vater dargestellt. Ich glaube, ich werde den Kandinsky aus meiner Bibliothek entfernen, um dieses Werk des zeitgenössischen neo-realistischen Stils aufzuhängen. Spaß beiseite (aber wenn Sie einen Picasso aus der Blauen Periode übrig haben, zögern Sie nicht), kommen wir zu den ernsten Dingen.

Die Berichtssaison: Übertriebene Erwartungen?

Das ist der Kern der Sache. Die Berichtssaison beginnt, und die Analysten erwarten für US-Aktien Gewinnsteigerungen von über 20 %. Das ist enorm. Der Markt ist bereits sehr hoch bewertet, was bedeutet, dass jede noch so kleine Enttäuschung teuer zu stehen kommen könnte.

Der Dow Jones hat gestern einen historischen Rekord gebrochen, genau zu dem Zeitpunkt, an dem wir in diese Phase eintreten. Wenn ein Unternehmen eine Steigerung von „nur“ 19 % bekannt gibt, könnte es abgestraft werden. Selbst ein hervorragendes Ergebnis garantiert keine positive Reaktion an der Börse. Wie Kenner wissen, muss es immer ein bisschen mehr sein. Das erinnert mich übrigens an ein kleines Rätsel: Wie hat es ein Unternehmen geschafft, 20 Jahre lang die Erwartungen der Analysten um genau einen Cent zu übertreffen? Darauf kommen wir zurück.

Kredite, ein Barometer für Vertrauen (oder Sorglosigkeit?)

Für mich ist das kleine Barometer des Tages der Kreditmarkt. Wir schauen uns die Hochzins-Spreads an. Im Grunde ist das der Zinssatz, den als anfällig eingestufte Unternehmen zahlen, um Geld zu leihen. Je niedriger dieser Satz, desto zuversichtlicher ist der Markt für die Zukunft.

Heute liegt dieser Zinssatz bei etwa 2,75 %. Das ist lächerlich. Man leiht Geld an „lahme Enten“ für fast nichts. Um Ihnen eine Vorstellung zu geben: Derselbe Satz stieg während Covid auf 11 % und näherte sich 2008 den 20 %. Derzeit gibt es so viel Geld, dass absolut alles und vielleicht auch jeder Unsinn finanziert wird. Das erinnert mich ein wenig an die Internetblase. Wir wissen, dass es eine Blase gibt, aber wie bei einem Ballon, den man aufbläst, weiß man nie, wann sie platzen wird.

Im Moment sieht der Markt keine Gefahr. Aber die geringste Spannung an dieser Front könnte ein echtes Warnsignal sein.

Technische Analyse: Eine Sektorrotation in Sicht?

Wenn man sich die Indizes ansieht, erkennt man interessante Dynamiken:

• Der Dow Jones: Er befindet sich auf historischen Rekordhochs und hält sich dort. Das ist ein Zeichen von Stärke. Man spürt, dass sich die Anleger auf „Solides“ wie PepsiCo konzentrieren.
• Der Nasdaq: Im Gegensatz dazu stagniert er seit zwei Monaten und befindet sich eher auf seinen jüngsten Tiefstständen. Zweifel an der Technologiebranche machen sich breit. Vielleicht waren wir zu übermütig, und jetzt müssen die Ergebnisse folgen.
• Der S&P 500: Er steigt, aber nicht mit der gleichen Kraft wie der Dow Jones, gebremst durch seine große Technologiekomponente.

Wir beobachten also den Beginn einer Rotation: Die Anleger scheinen ihre Gewinne bei den Technologiewerten langsam mitzunehmen, um sich auf traditionellere Werte neu zu positionieren. Alles hängt nun von den Ergebnissen der Giganten wie Nvidia oder Meta ab. Wenn sie enttäuschen, werden wir das zu spüren bekommen.

Und die anderen Anlageklassen?

• Das Öl hält sich um 70 $, eine Zone, die allen zu passen scheint (das „Gentleman's Agreement“).
• Der Bitcoin erholt sich über die Marke von 60.000 Punkten, was positiv ist, aber er bleibt weit von seinen Höchstständen entfernt, nachdem er in zwei Monaten fast 35 % verloren hat.
• In Europa sind auch der CAC 40 und der DAX auf Höchstständen, was zeigt, dass die Bewegung global ist.

Die historische Anekdote: Wenn alles zu perfekt ist

Kommen wir zu unserem Rätsel zurück. In den 90er Jahren beeindruckte General Electric unter der Leitung seines ikonischen CEOs Jack Welch alle. Jedes Quartal übertraf das Unternehmen die Erwartungen der Analysten, oft nur um einen einzigen kleinen Cent. Eine Mechanik, die etwas zu schön war, um wahr zu sein...

Nach dem Weggang des CEOs kamen Zweifel auf. Die Börsenaufsicht ermittelte und 2009 zahlte General Electric eine Geldstrafe, um die Angelegenheit diskret abzuschließen. Die Moral von der Geschicht? Ein etwas zu perfekter Gewinn pro Aktie verdient immer eine gewisse Skepsis.

Fazit

Wenn ich die Situation in einem Wort zusammenfassen müsste, wäre es: Vorsicht. Rekorde sind gut, sogar außergewöhnlich, aber sie bleiben fragil, solange die Beweise fehlen. Und die Beweise sind die Bilanzen der Unternehmen. Wir kommen zum Moment der Wahrheit, der Zeit zu sagen: „Zeig mir deine Bilanz, Junge!".

Der Kreditmarkt ist beruhigend ruhig, was darauf hindeutet, dass sehr intelligente Leute kein Risiko sehen. Aber auch die Klügsten können sich irren. Wir verlassen die Welt der Vorstellungskraft und betreten die Welt des Konkreten. Die Bewährungsprobe beginnt jetzt.

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