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Re: Acheter une obligation sur le marché secondaire

par Aarnii » 15 Sep 2018 11:55

Hello!

- Emission en Juin 2017 (pourquoi le YTM est à 0 à ce moment là ?) ;
- YTM à 1,05 à la date d'aujourd'hui (je gagne donc 5% si je garde jusqu'à maturité ?) ;
- Des variations très importantes du rendement à maturité (YTM) sur des périodes bréves (variation des taux d'intérêts, versement du coupon, … ?)


En fait, il y a quelques problèmes sur les graphiques de ton broker. Cette obligation a été émise il y a 20 ans, en octobre 1998 :mrgreen:
Je te mets les graphiques du prix et du YTM sur les cinq dernières années.

Spoiler:


Le YTM est un rendement annuel, une sorte de taux de rendement interne. Là, cela veut dire que tu feras 1.07% annualisé sur tes 3 ans, 1.07% par an quoi.
Si tu veux retrouver ce chiffre de manière plutôt intuitive (même si pas exacte), tu peux faire comme ça: Ton oblig arrive à maturité en juin 2021, donc en gros dans 2 ans et 9 mois, soit 2.75 années.
Tu gagneras donc 5.375% x 2.75 de coupon soit 14.78%.
En revanche, ton prix est à 111.34, et tu sais que le prix va converger petit à petit vers son prix de remboursement, à 100.
Donc sur ta période de près de 3 ans, tu gagnes 14.78% en coupon mais perds 11,34% en prix, donc net, tu gagnes 3,44% jusqu'à maturité, sur 2.75 années, d'où un rendement annualisé d'environ 1.07%.
Pour info, les prix cotés sur le marché sont les prix au pied de coupon (ou clean price) donc ne sont pas impactés par les versements (détachements) de coupon.

Si les taux montent, les nouvelles obligations offrent des rendements (coupons) plus intéressants, le prix des anciennes va diminuer (par exemple en-dessous de 100 pour une obli qui cotait au-dessus avant relèvement des taux) mais le coupon ne change pas ?

Si les taux montent, le prix des oblig existante va baisser. En revanche, leur taux de coupon reste le même si l'obligation est à taux fixe (comme dans ton exemple ici). Il existe des obligations à taux variable, dont le coupon varie tous les 3 à 6 mois, le coupon est coté par exemple LIBOR + 200bp (2%). Le LIBOR étant le taux interbancaire overnight.

Ces anciennes obligations deviennent donc plus intéressante pour les investisseurs qui en achète en-dessous du pair (dans mon exemple) que pour ceux qui les détiennent déjà (car ils ont acheté au-dessus) ?

Effectivement, si tu as acheté au-dessus du pair par exemple, tu as acheté à un YTM inférieur au coupon (par ex à un YTM de 3%, tu feras donc 3% par an en gros jusqu'à maturité). Alors que si tu l'achètes sous le pair, le YTM va être supérieur au coupon, et donc si tu l'achètes maintenant, elle te rapportera par exemple 6%.
Pour un obligation au pair (qui cote 100), son YTM est égal à son coupon, c'est mathématique ^^

Re: Acheter une obligation sur le marché secondaire

par Mouffti » 19 Sep 2018 08:46

Merci Aarnii, je vais digérer tout ça !
Peut tu me dire d'où viennent tes graphiques ? Si mon broker est foireux j'aimerais comparer !

Re: Acheter une obligation sur le marché secondaire

par Aarnii » 20 Sep 2018 18:03

Hello Mouffti!

Ces graphiques viennent de Bloomberg mais tu peux trouver une courbe de prix semblable sur cbonds.net par exemple.

Re: Acheter une obligation sur le marché secondaire

par Mouffti » 23 Sep 2018 23:14

Super !

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