Voici comment une fermeture du gouvernement pourrait avoir un impact sur les marchés financiers. J'ai rassemble les informations et analyses pertinentes que j'ai trouvé et que j'ai synthétisé.
La première chose à noter, c'est que cela diffère du problème lié au plafond de la dette qui s'est posé il y a quelques mois. À l'époque, l'élément clé était le risque que le Trésor américain puisse manquer de liquidités et ne soit pas en mesure d'effectuer les paiements d'intérêts et de remboursement de la dette gouvernementale, ce qui aurait pu entraîner un risque de défaut technique et potentiellement une instabilité significative sur les marchés financiers. Dans l'extrême, cela aurait pu mettre en péril le système financier. Il était également possible à l'époque que certaines parties du gouvernement puissent être fermées pour aider à donner la priorité au service de la dette. Finalement, ces extrêmes ne se sont pas produits, car le plafond de la dette a finalement été suspendu (bien que cela ait été un peu trop près du risque de défaut potentiel pour être rassurant).
La fermeture du gouvernement dont nous parlons ici est différente, du moins en ce qui concerne son impact sur les obligations du Trésor. Le Trésor peut continuer à émettre de la dette pour lever des fonds, donc il n'y a aucun risque pour le paiement des intérêts ou des remboursements de la dette gouvernementale. Par conséquent, il n'y a aucun risque de défaut sur la dette. La nuance importante ici est que le Trésor a de l'argent. C'est juste qu'ils n'ont pas le droit légal de le dépenser au-delà de la fin de septembre. Pour que les dépenses continuent sans entrave en octobre, les projets de loi de dépenses appropriés doivent être adoptés par le Congrès. Seules les parties du gouvernement impactées par les projets de loi de dépenses spécifiques sont touchées, mais cela est assez étendu pour causer beaucoup de désagréments à de nombreux employés du gouvernement ou bénéficiaires de la sécurité sociale.
L'impact d'une fermeture partielle de certaines parties du gouvernement sur les marchés financiers est principalement centré sur l'effet de freinage qu'elle exerce sur l'activité économique. En tant que problème autonome, cela devrait exercer une pression à la baisse sur les rendements des obligations du Trésor (les taux redescendent, ce qui est un "Risk-off" ). Et le degré de gravité dépendrait de la durée de la fermeture partielle du gouvernement. Il existe également la possibilité que les actifs à risque s'inquiètent à mesure qu'un élément d'incertitude macroéconomique entre dans l'équation ("Sell-off"). Cela pourrait également probablement pousser les liquidités vers les obligations et les fonds du marché monétaire (et hors des actifs à risque). Cependant, il est important de noter qu'il n'y a pas de risque de défaut matériel supplémentaire pour les obligations du Trésor, de sorte que le système financier ne devrait pas être sous pression.
Il y a aussi une dimension technique à cela. Dans la mesure où le Trésor continue d'émettre sur les marchés obligataires, mais dépense moins de l'argent levé, cela resserre les conditions de liquidité sous-jacentes. Cela peut agir comme une force à la hausse sur les taux à ultra-court terme (plus d'obligations émises qu'il est nécessaire, ou si vous préférez, plus d'offre que de demande). Cela ne devrait pas être significatif, mais agit marginalement comme un contrepoids à la pression à la baisse sur les taux de marché (à plus long terme). Mais cela ne devrait pas être une influence dominante. De toute façon, il ne devrait pas y avoir un impact énorme, à condition que la fermeture partielle du gouvernement ne s'éternise pas outre mesure.
La première chose à noter, c'est que cela diffère du problème lié au plafond de la dette qui s'est posé il y a quelques mois. À l'époque, l'élément clé était le risque que le Trésor américain puisse manquer de liquidités et ne soit pas en mesure d'effectuer les paiements d'intérêts et de remboursement de la dette gouvernementale, ce qui aurait pu entraîner un risque de défaut technique et potentiellement une instabilité significative sur les marchés financiers. Dans l'extrême, cela aurait pu mettre en péril le système financier. Il était également possible à l'époque que certaines parties du gouvernement puissent être fermées pour aider à donner la priorité au service de la dette. Finalement, ces extrêmes ne se sont pas produits, car le plafond de la dette a finalement été suspendu (bien que cela ait été un peu trop près du risque de défaut potentiel pour être rassurant).
La fermeture du gouvernement dont nous parlons ici est différente, du moins en ce qui concerne son impact sur les obligations du Trésor. Le Trésor peut continuer à émettre de la dette pour lever des fonds, donc il n'y a aucun risque pour le paiement des intérêts ou des remboursements de la dette gouvernementale. Par conséquent, il n'y a aucun risque de défaut sur la dette. La nuance importante ici est que le Trésor a de l'argent. C'est juste qu'ils n'ont pas le droit légal de le dépenser au-delà de la fin de septembre. Pour que les dépenses continuent sans entrave en octobre, les projets de loi de dépenses appropriés doivent être adoptés par le Congrès. Seules les parties du gouvernement impactées par les projets de loi de dépenses spécifiques sont touchées, mais cela est assez étendu pour causer beaucoup de désagréments à de nombreux employés du gouvernement ou bénéficiaires de la sécurité sociale.
L'impact d'une fermeture partielle de certaines parties du gouvernement sur les marchés financiers est principalement centré sur l'effet de freinage qu'elle exerce sur l'activité économique. En tant que problème autonome, cela devrait exercer une pression à la baisse sur les rendements des obligations du Trésor (les taux redescendent, ce qui est un "Risk-off" ). Et le degré de gravité dépendrait de la durée de la fermeture partielle du gouvernement. Il existe également la possibilité que les actifs à risque s'inquiètent à mesure qu'un élément d'incertitude macroéconomique entre dans l'équation ("Sell-off"). Cela pourrait également probablement pousser les liquidités vers les obligations et les fonds du marché monétaire (et hors des actifs à risque). Cependant, il est important de noter qu'il n'y a pas de risque de défaut matériel supplémentaire pour les obligations du Trésor, de sorte que le système financier ne devrait pas être sous pression.
Il y a aussi une dimension technique à cela. Dans la mesure où le Trésor continue d'émettre sur les marchés obligataires, mais dépense moins de l'argent levé, cela resserre les conditions de liquidité sous-jacentes. Cela peut agir comme une force à la hausse sur les taux à ultra-court terme (plus d'obligations émises qu'il est nécessaire, ou si vous préférez, plus d'offre que de demande). Cela ne devrait pas être significatif, mais agit marginalement comme un contrepoids à la pression à la baisse sur les taux de marché (à plus long terme). Mais cela ne devrait pas être une influence dominante. De toute façon, il ne devrait pas y avoir un impact énorme, à condition que la fermeture partielle du gouvernement ne s'éternise pas outre mesure.
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