Suite au graphe publié par benpen, j'ai modélisé différentes possibilités offertes par les options, en calculant la performance des stratégies selon l'évolution du sous-jacent.
Les hypothèses sont les suivantes :
- Indice : CAC
- Prises de positions sur options à 45 jours de l'échéance au spot CAC : 4300
- Options : calls 4350 et puts 4250
- Cours d'achat des options : 55.2 pour le call 4350, 45.9 pour le put 4250
- Volatilité des options au spot : 12%
- Débouclage des options 15 jours plus tard (30 jours avant échéance)
- Prises de positions cfd à risque limité simultanées au spot CAC : 4300
- Spread sur options et sur cfd à risque limité : 1 point
- Valeur du point : 10 € sur cfd à risque limité et sur options.
Je ne fais donc pas bouger la variable temps et ne considère qu'un seul strike par type d'options.
Le 1er graphique montre les perfs des cfd à risque limité (short ou long) et des options seules (call et put, achat et vente).
Les cfd à risque limité sont logiquement représentés par des droites (performance proportionnelle à la valeur du sous-jacent) ; pour les options, l'achat permet de limiter la perte max, tandis que la vente plafonne à partir d'un certain cours et la perte est illimitée, comme Rogue l'avait expliqué.
Le 2ème graphique montre les performances des stratégies options pures.
Seules les stratégies bi-directionnelles (vente put/vente call, achat put/achat call) sont représentées.
On peut distinguer :
- les stratégies qui jouent sur une stabilité des cours autour du cours d'achat (4300) : ce sont les stratégies de ventes d'options. Leurs courbes (bleu ciel, vert et bordeaux) sont concaves et elles ont un maximummum quand le CAC est entre 4230 et 4370.
- et les stratégies qui jouent sur un décalage (sortie de range) des cours : ce sont les stratégies d'achat d'options. Leurs courbes (rouge, bleu marine et jaune) sont convexes et elles ont un minimum entre 423 et 4370. Ces stratégies permettent de gagner dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse.
Le 3ème graphique montre les performances des stratégies combinant options et cfd à risque limité ou Futures), notamment les stratégies de couverture synthétiques.
A nouveau, seules les stratégies bi-directionnelles (achat call/short indice, achat put/long indice, vente call/long indice, vente put/short indice) sont représentées.
Les courbes bleu ciel et bordeaux représentent des stratégies de couverture partielle (achat d'une option pour un cfd à risque limité) : elles sont performantes lorsque le cfd à risque limité a évolué dans le sens souhaité (le coût de l'assurance est faible), mais l'option seule ne compense pas la perte du cfd à risque limité quand on est dans le mauvais sens.
Les courbes bleu marine et rouge, avec 2 options pour un cfd à risque limité, permettent de limiter la perte (courbe "plate" au niveau du strike de l'option) et d'être gagnant, à partir d'un certain cours, à la hausse comme à la baisse.
Enfin, j'ai voulu voir ce que pouvaient donner des stratégies de couverture de cfd à risque limité avec des ventes d'options (courbes jaunes et vertes). Le résultat est intéressant lorsque la vente d'options se passe bien (hausse de l'indice pour une vente de put), mais la perte peut être très élevée dans le cas contraire.
Ces résultats peuvent évidemment être optimisés par les allers-retours intraday sur cfd à risque limité pour financer les options.
N'hésitez pas à me faire part de vos remarques.
EDIT : à benpen : les grands esprits se rencontrent.
Tu m'as devancé de 4 minutes...
