BCE/FED, étude bilan et politique monétaire

[Benoist Rousseau]

qu'il faut changer de continent

super tes études Stan

[Stan]

Via ce graphique on peut simplement dire que la politique accomodante de la BCE est d'une bien plus grande ampleur que celle de la FED ^^.
La BOJ est autour de 100% de son pib.

Benoist

[noko]

d'une grande ampleur et en augmentation

et en baisse en face !

[Stan]

Il y a une erreur importante dans ce que j'ai posté précédement concernant l'IOER :

IOER, Interest Rate on Excess Reserves, taux d'intérêt sur les excès de reserves (les banques paient ce taux à la FED sur les excès de réserves).

Ceci est faux car mal interprété de ma part.
En effet c'est l'inverse, l'IOER est bien un taux d'intérêt appliqué aux excès de réserves tenu sur le compte de la FED par des intitutions de dépôts.
Mais l'IOER est payé par la FED aux banques.

C'est un outil de taux (combinès à d'autres)pour inciter à des comportements afin de tenir ces objectifs de taux.

Si vous voulez en savoir plus, il y a beaucoup de résultats explicatif sur internet, ou sur le site de la fed. Mais je ne comprends pas assez le tout pour en faire un résumé fiable
Brèf je continue d'apprendre et d'y voir plus clair ^^

[Pagnol]

Merci pour cette étude stan

[Stan]

!

Ca y est, sur la dernière publication de la BCE, son bilan a baissé de 13Mds.
C'est la fin du QE net pour le moment, son poste des titres devrait probablement stagner à présent de la même manière que ce Futures le cas pour la FED pendant 2/3ans.

Variations hebdo du poste de de l'actif 7.1 "Titres détenus à des fins de politique monétaire" :
(en milliards, 15 000 = 15Mds).

var_ecb_secu.png (44.94 Kio) Vu 1556 fois

Varations cumulé depuis le début de l'année :

varcum_ecb_secu.png (13.44 Kio) Vu 1556 fois

Pour la FED, le QT continue sur sa lancé pour le moment :

Variation hebdo des titres en milliards (10 000 = 10Mds)

secu.png (36.7 Kio) Vu 1556 fois

Variation hebdo des dépôts bancaires :

depo.png (36.32 Kio) Vu 1556 fois

Variation hebdo de l'actif :

assets.png (37.27 Kio) Vu 1556 fois

Variation cumulé de l'actif depuis de début de l'année :

assetscum.png (12.83 Kio) Vu 1556 fois

Ca va vite ^^.
La semaine a venir devrait être calme, mais celle du 20 févriers devrait être parmis les plus grosse "aspiration de liquidité", attendu à -30,7Mds !

Le prochain meeting nous dévoilera si le QT sera modifié ou non..
Pour l'instant ca continue en "auto pilot".

Pendant ce temps :

"Fed debating if balance sheet should be regular tool"
La Fed est en train de débatre sur l'utilisation régulière du QE
https://www.reuters.com/article/us-usa-fed-daly-balancesheet/fed-debating-if-balance-sheet-should-be-regular-tool-daly-says-idUSKCN1PX27N

C'est quand même une ère incroyable que l'on vit.
On a fait -20% sur les US (pour reprendre une grande partie), il y a un ralentissement mondiale, les banques centrales ont globalement toujours le robinet ouvert à fond. La Fed a à peine diminuer son bilan de quoi 15% en gros, et ils envisagent déjà de faire marche arrière.

Petit à petit un très mauvais cocktail pourrait se mettre en place (on y est pas), la perte d'influence et de confiance en vers les banques centrales.

[Pagnol]

Peut être le signe d'une future hausse des taux
Intéressante cette étude ca donne envie d'aller fouiner dans les rapports de la BCE
Merci

[Stan]

Je ne crois pas que ce soit un signe. La BCE fait ce qui était prévu pour le moment, QE net à l'arrêt et réinvestissement des obligations arrivés à maturités. Par contre suivant un "capital clé" différent.

FED :

Comme attendu cette semaine a été costaud niveau retrait de liquidité :

Variation hebdo de l'actif

varasset.png (32.45 Kio) Vu 1523 fois

Plus grosse variation depuis le début du QT.

Variation hebdo des titres

varsecur.png (37.46 Kio) Vu 1523 fois

Variation hebdo des dépôts des institutions de dépôts (ID)

vardep.png (33.6 Kio) Vu 1523 fois

Vue depuis le début du QT

qt.png (43.89 Kio) Vu 1523 fois

Bleu : Variation cumulé des dépôts des ID
Rouge : Variation cumulé des titres
Vert : Variation cumulé du compte du Trésor US
Violent : Ecart de variation cumulé entre les titres et les ID

Phénomème intéressant depuis le début du QT, une partie des liquidités se retrouvent transférés sur le compte du Trésor, je ne sais par quels mécanismes et/ou raisons, sachant que les comptes fonctionnement en partie en vase clos. (Exemple classique du paiements des taxes qui fait baisser le compte des ID et monter le compte du Trésor).

L'actif est retombé sous la barre des 4 000 Milliards ! On est à 3 981Mds avec presque 500Mds de disparu depuis le Qt, pour une baisse de 10,6% de l'actif depuis ses plus hauts (4 516Mds)

varcumasset.png (13.7 Kio) Vu 1523 fois

Le mois de mars sera plus calme et plus "progressif" d'après le calendrier.
On attend toujours une décision sur la baisse du bilan qui a de forte chance d'être stopé en cours d'année d'après les commentaires du FOMC.

Un truc à retenir c'est que le FOMC semble plus que jamais "data dependent" (du moins d'après les médias lol), ce qui veut implicitement dire que les mauvaises stats seront bullish (anticipation dovish + QE ) et les bonnes aussi.. lol. Intéressant de voir comment ca va évoluer, et sur quoi le marché va se focaliser.

[Pagnol]

Merci stan!
De moi point de vue de débutant on l'impression que Powel à changé son discours comparé il y a 6 mois. La pression de Trump peut être .
Merci pour ce nouveau point du bilan

[Stan]

Pagnol.

Point BCE rapide :

Variations hebdo du compte de titres

var_titre.png (29.75 Kio) Vu 1494 fois

Variations hebdo cumulé du compte de titres depuis le début de l'année :

varcum_titres.png (15.96 Kio) Vu 1494 fois

Toujours en baisse pour l'instant.

Variations hebdo cumulé de différents postes du bilan :

varcums.png (20.53 Kio) Vu 1494 fois

Bleu : Poste des titres (actif 7.1)
Rouge : Poste compte courant des banques (réserve + excès de liquidité) et facilité de dépôts (passif 2)
Vert : Poste compte dépôts des institutions financières hors zone euro (passif 6)

Les institutions hors zone euro qui avaient probablement participés activement au QE de la BCE en vendant des obligations européennes se voit assez impacté à la baisse depuis le début de l'année (et donc la fin du QE net). Coincidence ou pas, moi pas savoir.


On l'attendait, seule composante possible pour une expansion du bilan de la BCE pendant un QE en mode réinvestissement, les LTROs vont revenir. (et encore cela dépend à présent des souscriptions.. Cela peut être moins qu'actuellement qui sait !)

Le système interbancaire en zone euro est mort ! Vive le système interbancaire en zone euro, euh la BCE quoi.

Même après tout ce temps, et ces "améliorations de la conjoncture européenne", la BCE doit reproposer cette outils aux banques. C'est fou. Cela servira surement à rassurer pour les réglements de flux monétaire entre les banques de différents pays (et donc une meilleur transmission de sa politique monétaire...).. Le système bancaire en zone euro continue les béquilles .

Vu actif total et poste ltro :

ltro.png (21.81 Kio) Vu 1494 fois

[Pagnol]

Merci stan

[Stan]

Mercredi 20 mars nouveau round pour la FED !

Aucun hausse de taux attendu. Des informations attendu sur la bonne tenu du calendrier du QT ou l'arrêt en cours d'année ? Des informations attendu sur le comportement à venir en terme de gesiton des taux face à la situation mondiale.

Le marché ne price AUCUNE hausse de taux cette année, on est même à 25% de proba d'une baisse des taux vers fin d'année ! (source toujours la même https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html )
Le marché price même presque le retour d'un QE quand je lis les "pros" sur twitter !

Autant vous dire que la FED aura encore une fois l'attention maximal du marché sur ce meeting.

Car pour le moment malgrès un ton assez dovish depuis début 2019, le QT continue normalement.

Rapide maj :

Phénomène intéressant sur le compte du trésor US, depuis peu :

Variations cumulé du compte du Trésor US (QT démarre vers novembre 2017)

cum_treasury.png (20.55 Kio) Vu 1720 fois

On constate une forte variation à la baisse sur les dernières semaines (cela peut se matérialiser par un retour de liquidité dans l'économie et/ou le marché)

Voici la maj des variations cumulé du compte des IDs (institution de dépôts) :

cum_depot.png (22.17 Kio) Vu 1720 fois

Variations cumulé de l'actif :

cum_asset.png (23.65 Kio) Vu 1720 fois

J'avais montré via un graphique page 12 qu'une partie des liquidités semblait se rediriger par je ne sais qu'elle raison/mécanisme du compte de dépôts des intitustion bancaires vers le compte du trésor US depuis le début du QT.

Cela est très parlant sur les derniers flux (var cum pour variations cumulé) :

ecartcum.png (44.89 Kio) Vu 1720 fois

Vue générale des postes important du bilan :

general.png (49.82 Kio) Vu 1720 fois

Petite parenthèse, je tiens à faire remarquer que cette semaine est une semaine à "risque" sur les marchés :
En effet il y a sans parler des stats éco importante :
19 mars le vote du parlement UK + réactions EU sur le Brexit
20 mars FED + sommet européen sur le Brexit
21 mars banque nationale suisse + BOE
22 mars étude macro de la FED (particulièrement scruté surtout en ce moment..) appelé "survey of pro forecaster"

(deadline Brexit 29 ?!)

[gima]

La hausse des rendements obligataires et donc des taux pour la dette émise a fait chuter les marchés. Comment expliquer cette hausse alors que le discours et l’action des Banques Centrales depuis la pandémie et avant , consiste à maintenir des taux bas en rachetant ces obligations sur le marché secondaire aux acteurs du marché primaire. C’est d’après ce que j’ai lu ci dessous un accord convenu pour maintenir des taux bas.

138D1749-8CCA-47C1-8BD1-F910BB3084F1.jpg (373.4 Kio) Vu 1594 fois

[loilodan]

Le problème me semble être le suivant: à taux bas, moins de personnes désirent prêter de l'argent. (À taux 0, autant détenir des euros que des obligations).

Enfin, c'est comme ça que je le vois.

[masta]

Sauf que même à un taux négatif, les dettes d'état sont considérées comme sûres (elles seront payées, alors que vu la santé des banques...).

[climatisor]

Oui ça fait marcher la planche à billet mais ça reste quand même sous contrôle puisque lorsque la dette est remboursée, cet argent est détruit.
Tout le débat sur l'annulation de la dette est la en fait : une dette crée de la monnaie mais qui est vouée à être ensuite détruite et donc on conserve une Masse monétaire contrôlée. Par contre, annulation de dette veut dire Masse monétaire qui va rester en circulation ad vitam æternam

En fait aujourd'hui, il y a une baisse tendancielle de la croissance, donc les états/BC doivent stimuler de plus en fort l'économie. Et plus ils stimulent, plus le stimulus a des effets faibles, un peu comme un drogué à qui les shoots font de moins en moins d'effet.
Je suis pas du tout communiste lol mais je rappelle que c'est exactement ce que K Marx avait prédit il y a presque 2 siècle avec sa théorie de la baisse tendancielle du taux de profit à laquelle selon lui le Capitalisme était condamné.
Ca parait bizarre car le Capitalisme a crée énormément de richesses depuis qu'il existe mais sans Politique monétaire expansionniste, le Capitalisme tend naturellement vers la Déflation. Il faut avouer que c'est pas facile pour les banques centrales.
D'ailleurs ils ont l'air perdu les pauvres.

[masta]

Nous sommes en décroissance et c'est parti pour durer. La baisse tendancielle du taux de profit c'est vrai dans un système où les ressources ne sont pas contraintes.

[loilodan]

Je pense que Marx a tort. L'économie suit des phases d'expansion et de récession.
La baisse tendancielle des taux de profits commence à la fin de la phase d'expansion (avec création de bulles spéculatives). Et s'accentue dans les périodes de récession (crises économiques).
Selon Hayek (mais aussi d'autres économistes, il me semble), les crises sont nécessaires au système capitaliste pour "éliminer " les entreprises non adaptées et faire repartir l'économie sur des bases plus saines.
Et après la période de crise, on repart sur une période de croissance (et donc une augmentation des taux de profit).

Du moins, c'est plus comme ça que je vois les choses.

Ps : cela ne veut pas dire qu'à terme, le système capitaliste ne sera pas remplacé. Mais je pense qu'il le sera par un système plus efficace. Et non par un système d'économie planifié totalement inefficace. (Sauf bien sûr, évolution politique en ce sens).

[climatisor]

Oui Loilodan, il y a des crises et ça repart ensuite, Marx ne nie pas ça. Mais à chaque fois ça repart moins fort. Ce n'est pas linéaire, ça c'est sur mais la tendance reste la même si on met de côté l'oscillation. Les bornes sont de plus en plus rapproché si tu préfère.

Par exemple aujourd'hui on a du mal à aller au dessus de 2% de croissance en Europe, et on supporte mal des taux d'intérêt supérieurs à 2%. Ca veut pas dire qu'on a pas une année une croissance à -8% comme l'an dernier et peut être une année à +4% (si on lisse -8 +4 ça fait pas beaucoup) cette année mais petit à petit les bornes se resserrent, la fluctuation se fait dans un canal de plus en plus étroit. Il faut de plus en plus de stimulus budgétaire pour arriver à 2% de croissance continue sur plusieurs années alors qu'il y a 50 ans on avait 6% sans aucun stimulus.

On sent que le système est à la peine, il lui faut de plus en plus de stimulus pour produire de moins en moins de croissance. Donc on peut en conclure comme Marx qu'il est voué à disparaître ou du moins à muter de façon importante.