Wall Street ai massimi: perché la prudenza è d'obbligo

Wall Street continua a battere record, ma questa euforia potrebbe essere messa alla prova. Questa settimana è cruciale, perché segna l'inizio della grande stagione dei risultati aziendali. Le aspettative sono enormi e il mercato non potrà permettersi errori. In questo articolo, vi spiego le tre grandi sfide da monitorare, perché la calma attuale del mercato del credito mi sembra ingannevole e perché, nonostante i massimi, penso che la prudenza sia la nostra migliore alleata.

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Due parole prima di iniziare

Prima di addentrarci nell'analisi, volevo solo prendermi un momento per ringraziare Antoine che mi ha inviato un magnifico quadro. Sono molto commosso! Ha un vero senso delle proporzioni, rappresentandomi come un grosso Shrek verde accanto a suo padre. Credo che toglierò il Kandinsky dalla mia libreria per metterci quest'opera di stile contemporaneo neo-realista. A parte gli scherzi (anche se avete un Picasso del periodo blu in più, non esitate), passiamo alle cose serie.

La stagione degli utili: aspettative sproporzionate?

Ecco il cuore dell'argomento. La stagione degli utili sta iniziando e gli analisti si aspettano utili in rialzo di oltre il 20% per le azioni americane. È un dato enorme. Il mercato è già molto caro, il che significa che ogni delusione, anche minima, potrebbe costare molto.

Il Dow Jones ha battuto un record storico ieri, proprio mentre entriamo in questo periodo. Se un'azienda annuncia un aumento di "solo" il 19%, potrebbe essere penalizzata. Persino un risultato eccellente non garantisce una reazione positiva in borsa. Come sanno gli appassionati, ci vuole sempre qualcosina in più. A proposito, questo mi ricorda un piccolo indovinello: come ha fatto un'azienda a superare le aspettative degli analisti, per un solo centesimo, per 20 anni? Ci torneremo.

Il credito, un barometro della fiducia (o dell'incoscienza?)

Per me, il piccolo barometro del giorno è il mercato del credito. Osserveremo gli spread ad alto rendimento. In pratica, è il tasso pagato dalle aziende considerate fragili per prendere in prestito denaro. Più questo tasso è basso, più il mercato è fiducioso nel futuro.

Oggi, questo tasso si aggira intorno al 2,75%. È ridicolo. Si presta denaro a "zombie company" per quasi nulla. Per darvi un'idea, lo stesso tasso è salito all'11% durante il Covid e ha sfiorato il 20% nel 2008. Attualmente, c'è talmente tanto denaro che si finanzia assolutamente tutto, e forse qualsiasi cosa. Mi ricorda un po' la bolla di Internet. Sappiamo che c'è una bolla, ma come un palloncino che si gonfia, non si sa mai quando scoppierà.

Per ora, il mercato non vede alcun pericolo. Ma la minima tensione su questo fronte potrebbe essere un vero segnale di allarme.

Analisi tecnica: una rotazione settoriale in vista?

Quando si osservano gli indici, si notano dinamiche interessanti:

• Il Dow Jones: È ai suoi massimi storici e vi si mantiene. È un segno di forza. Si percepisce che gli investitori si stanno orientando verso titoli "solidi" come PepsiCo.
• Il Nasdaq: Al contrario, è in stallo da due mesi e si trova piuttosto sui suoi minimi recenti. S'insinua un dubbio sul settore tecnologico. Forse abbiamo fatto i furbi, e ora i risultati devono seguire.
• L'S&P 500: Progredisce, ma senza lo stesso vigore del Dow Jones, frenato dalla sua importante componente tecnologica.

Si osserva quindi un inizio di rotazione: gli investitori sembrano prendere profitto lentamente sul settore tecnologico per riposizionarsi su titoli più tradizionali. Tutto dipende ora dai risultati di giganti come Nvidia o Meta. Se deluderanno, ne sentiremo le conseguenze.

E gli altri asset?

• Il petrolio si mantiene intorno ai 70 $, una zona che sembra convenire a tutti (il "gentleman's agreement").
• Il Bitcoin rimbalza sopra i 60.000 punti, il che è positivo, ma rimane lontano dai suoi massimi dopo aver perso quasi il 35% in due mesi.
• In Europa, il CAC 40 e il DAX sono anch'essi ai massimi, dimostrando che il movimento è globale.

L'aneddoto storico: quando tutto è troppo perfetto

Torniamo al nostro indovinello. Negli anni '90, la General Electric, sotto la guida del suo emblematico CEO Jack Welch, impressionava tutti. Ogni trimestre, l'azienda superava le aspettative degli analisti, spesso per un solo piccolo centesimo. Un meccanismo un po' troppo bello per essere vero...

Dopo la partenza del CEO, sono emersi dei dubbi. L'autorità di vigilanza della borsa ha indagato e, nel 2009, la General Electric ha pagato una multa per chiudere discretamente la vicenda. La morale? Un utile per azione un po' troppo perfetto merita sempre un certo scetticismo.

Conclusione

Se dovessi riassumere la situazione in una parola, sarebbe: prudenza. I record sono una bella cosa, sono addirittura straordinari, ma restano fragili finché mancano le prove. E le prove sono i bilanci delle aziende. Arriviamo al momento della verità, è l'ora di dire: "Mostrami il bilancio, amico mio!".

Il mercato del credito è di una calma rassicurante, suggerendo che persone molto intelligenti non vedono alcun rischio. Ma anche i più brillanti possono sbagliarsi. Lasciamo il mondo dell'immaginazione per entrare nel concreto. La prova del nove è adesso.

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