Analyse SWOT de Mercedes-Benz (ex-Daimler) : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Le Daimler de 2013 n’existe plus. Le groupe a séparé ses camions, cotés sous le nom de Daimler Truck depuis décembre 2021, puis s’est rebaptisé Mercedes-Benz Group en février 2022. Il ne fait plus que des voitures haut de gamme et des utilitaires, et finance leur achat. Il a vendu d’avril à juillet 2026 pour environ 1 milliard d’euros d’actions Daimler Truck ; il en gardait 34,8 % fin juillet, avec sa caisse de retraite. Voici l’analyse SWOT de Mercedes-Benz, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

Quels sont les chiffres clés de Mercedes-Benz ?

• Chiffre d’affaires 2025 : 132,2 milliards d’euros, en baisse de 9,2 %.
• Résultat opérationnel 2025 : 5,8 milliards d’euros, en baisse de 57 %.
• Bénéfice net 2025 : 5,3 milliards d’euros, presque moitié moins qu’en 2024.
• Cash-flow libre de l’activité industrielle 2025 : 5,4 milliards d’euros.
• Ventes 2025 : 1,8 million de voitures et 359 136 utilitaires.
• Effectifs : environ 164 000 salariés.
• Premier semestre 2026 : 63,7 milliards d’euros de chiffre d’affaires (-4,1 %) et 3,5 milliards de résultat opérationnel (-3,1 %).

Quelles sont les forces de Mercedes-Benz ?

Une étoile qui se vend plus cher. De la Classe S à la Classe G, le prix tient davantage au blason qu’à la fiche technique. Ce pouvoir de fixer ses prix reste l’actif central du groupe, même quand les volumes reculent.

Des utilitaires plus rentables que les voitures. Le Sprinter et ses cousins ont dégagé en 2025 une marge opérationnelle ajustée de 10,2 %, le double des voitures. Au premier semestre 2026, cette branche tient à 10,1 %.

Une trésorerie confortable. Le groupe disposait de 30,4 milliards d’euros de liquidités nettes fin juin 2026. Il a versé 5 milliards d’euros à ses actionnaires au premier semestre, dividendes et rachats d’actions compris.

Une banque maison en forme. Mercedes-Benz Financial Services, qui finance et loue les véhicules, a vu son résultat opérationnel ajusté progresser de 57 % au premier semestre 2026. Le groupe a relevé son objectif de rentabilité des fonds propres à 12 à 14 %.

Quelles sont les faiblesses de Mercedes-Benz ?

Des marges divisées par deux. La marge opérationnelle ajustée des voitures est passée de 8,1 % en 2024 à 5 % en 2025, puis à 4 % au premier semestre 2026. L’objectif pour 2026 est de 3 à 5 % : pour une marque de luxe, c’est une rentabilité de généraliste.

Une dépendance à la Chine qui se retourne. Les ventes de voitures en Chine ont chuté de 28 %, à 210 245 unités, au premier semestre 2026, et de 30 % au seul deuxième trimestre. Hors Chine, les ventes mondiales ont progressé de 2 %. La chute a atteint 31 % au troisième trimestre. Le groupe a passé au deuxième trimestre 704 millions d’euros de dépréciations sur des participations dans des sociétés chinoises, sans sortie de trésorerie.

Un actionnariat qui inquiète Washington. Le groupe chinois BAIC détient 9,98 % du capital et Li Shufu, fondateur de Geely, 9,69 %. Mercedes-Benz rappelle qu’aucun actionnaire ne dépasse 10 % et qu’aucun de ces deux investisseurs ne siège au conseil de surveillance, mais près de 20 % du capital est entre des mains chinoises.

Un cash qui s’érode. Le cash-flow libre industriel a reculé de 41 % en 2025, puis de 30 % au premier semestre 2026. Le dividende 2025 a été ramené à 3,50 euros, contre 4,30 euros un an plus tôt.

Quelles opportunités s’offrent à Mercedes-Benz ?

Le plus grand renouvellement de gamme de son histoire. Nouvelles CLA et GLB, GLC électrique au carnet de commandes fourni, nouvelle Classe S, Classe C électrique, GLA électrique : le groupe mise sur ces lancements pour relancer ses ventes au second semestre 2026.

L’électrique qui accélère enfin. Les ventes de voitures 100 % électriques ont progressé de 51 % au deuxième trimestre 2026, puis de 61 % au troisième. Le groupe a relevé son objectif de part des modèles électrifiés à 23 à 25 % des ventes de voitures en 2026, contre 20,5 % en 2025.

Des économies chiffrées. Le programme de réduction des coûts « Next Level Performance » vise une baisse de 8 % du coût des achats de matières d’ici 2027. Une prime conventionnelle prévue en juillet 2026 pour environ 90 000 salariés en Allemagne a été repoussée à avril 2027.

Un retour du résultat. Pour 2026, le groupe promet un résultat opérationnel « nettement supérieur » à celui de 2025. Au deuxième trimestre, il a progressé de 21,5 %, à 1,5 milliard d’euros. Ola Källenius, patron du groupe depuis 2019 et dont le contrat court jusqu’au 21 mai 2029, joue sa crédibilité sur ce rebond.

Quelles menaces pèsent sur Mercedes-Benz ?

Les constructeurs chinois. Le groupe invoque une « concurrence intense » pour expliquer l’effondrement de ses ventes en Chine, où les marques locales vendent des voitures électriques bien équipées à des prix difficiles à suivre.

Les droits de douane américains. L’accord de juillet 2025 a ramené à 15 % la taxe américaine sur les voitures européennes, contre 27,5 % auparavant. Sans elle, la marge des voitures aurait atteint 6,1 % en 2025, au lieu de 5 %. Selon Automotive News, le groupe a prévenu que la facture serait plus lourde en 2026.

Une loi américaine visant le capital chinois. En juillet 2026, une commission du Sénat américain a adopté un texte interdisant la vente de véhicules connectés de constructeurs détenus à plus de 15 % par des intérêts chinois, avec un délai pouvant courir jusqu’en 2030. Le groupe a fait pression pour un seuil de 25 %.

Une transition électrique coûteuse. L’agrandissement de l’usine hongroise de Kecskemét, qui produit la Classe C électrique, a coûté environ 1 milliard d’euros, alors que volumes et marges baissent.

Qui sont les principaux concurrents de Mercedes-Benz ?

• Voitures haut de gamme : BMW, Audi et Porsche (groupe Volkswagen), Tesla, Lexus (Toyota).
• En Chine : BYD, Li Auto, Nio, Xiaomi, et les marques haut de gamme des constructeurs locaux.
• Utilitaires : Ford, Stellantis, Renault, Volkswagen Véhicules Utilitaires.

Comment un trader peut-il lire l’action Mercedes-Benz ?

Je ne trade pas Mercedes-Benz : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre : il pèse dans le DAX et sert de thermomètre pour la Chine et les droits de douane.

Trois choses le font bouger. D’abord les ventes en Chine, publiées chaque trimestre. Ensuite la politique commerciale et législative américaine : le 23 juillet 2026, au lendemain du vote de la commission du Sénat, le titre affichait une baisse de près de 26 % depuis le début de l’année. Enfin la marge des voitures : le 28 juillet 2026, malgré une prévision de ventes abaissée, l’action a gagné 3,48 %, à 46,89 euros, parce que le résultat trimestriel progressait.

Un titre qui a beaucoup baissé n’est pas forcément bon marché. Les rachats d’actions et le dividende soutiennent le cours, mais ils ne remplacent pas une marge qui remonte.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Mercedes-Benz Group, résultats annuels 2025 (11 février 2026)
• Mercedes-Benz Group, résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2026 (28 juillet 2026)
• Euronews, ventes du troisième trimestre 2026 (7 octobre 2026)
• Electrive, Daimler devient Mercedes-Benz Group et scission de Daimler Truck (2 février 2022)
• Mercedes-Benz Group, Ola Källenius, président du directoire depuis 2019
• Börse Express, report de la prime de 90 000 salariés (28 juin 2026)
• The Drive, droits de douane plus lourds en 2026 (23 mars 2026)
• Invezz, Mercedes-Benz abaisse sa prévision de ventes 2026 (28 juillet 2026)

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