Analyse SWOT de Nokia : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Nokia ne fait plus de téléphones depuis longtemps : le groupe d’Espoo vend des antennes et des logiciels aux opérateurs mobiles, des équipements optiques et de routage, et des licences sur ses brevets. Il a retrouvé l’Euro Stoxx 50 le 21 septembre 2026, un an après en être sorti. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

Nokia en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 19,9 milliards d’euros, en hausse de 3 %.
• Résultat opérationnel comparable 2025 (hors éléments non récurrents) : 2,0 milliards d’euros, soit 10,2 % du chiffre d’affaires. Le résultat publié n’est que de 885 millions.
• Flux de trésorerie disponible 2025 : 1,5 milliard d’euros.
• Effectifs : environ 78 000 salariés en moyenne en 2025, des activités dans environ 130 pays.
• Quatre métiers en 2025 : les infrastructures de réseau (8,0 milliards d’euros), les réseaux mobiles (7,8 milliards), les services cloud et réseau (2,6 milliards), les licences de brevets (1,5 milliard).
• Premier semestre 2026 : 9,2 milliards d’euros de chiffre d’affaires (+6 %) et 735 millions de résultat opérationnel comparable (+28 %).

Forces de Nokia

Une rente de brevets. Plus de 26 000 familles de brevets, dont plus de 8 000 essentielles à la 5G. Apple, Samsung, Lenovo ou Mercedes-Benz paient pour les utiliser. En 2025, Nokia Technologies a dégagé 1,1 milliard d’euros de résultat opérationnel sur 1,5 milliard de ventes : peu d’activités industrielles affichent une telle marge.

L’optique, devenue le moteur. Le rachat de l’américain Infinera, finalisé le 28 février 2025 pour 2,5 milliards d’euros, a fait de Nokia un poids lourd des liaisons optiques. Portées par cette acquisition, les infrastructures de réseau ont progressé de 23 % en 2025. Au deuxième trimestre 2026, l’optique a encore crû de 20 % et le routage de 16 %, à taux de change constants.

Nvidia au capital. Le 28 octobre 2025, Nvidia a souscrit 1 milliard de dollars d’actions nouvelles, à 6,01 dollars pièce, pour 2,90 % du capital. L’accord prévoit de porter les logiciels radio 5G et 6G de Nokia sur les puces de Nvidia et d’étendre sa présence dans les centres de données.

Un bilan sans dette nette. À fin juin 2026, la trésorerie nette atteignait 2,8 milliards d’euros. Le groupe peut financer ses restructurations sans demander d’argent au marché.

Faiblesses de Nokia

Deux résultats qui ne se ressemblent pas. En 2025, la marge opérationnelle publiée est de 4,4 %, contre 10,2 % pour la marge comparable. Au deuxième trimestre 2026, le résultat publié est même négatif de 50 millions d’euros. Les charges de restructuration prévues pour 2026 sont passées de 250 à 800 millions d’euros en six mois.

Des réseaux mobiles peu rentables. C’est la moitié historique du groupe : 7,8 milliards d’euros de ventes en 2025, en baisse de 4 % en données publiées (stables à taux de change et périmètre constants), pour une marge opérationnelle de 2,8 %. Beaucoup de chiffre d’affaires, peu de bénéfice.

Des licences irrégulières. Les revenus de brevets ont reculé de 22 % en 2025. Ils dépendent du calendrier des grands contrats de licence, et un renouvellement retardé se voit aussitôt dans les comptes.

Une production qui ne suit pas. « La demande reste forte, l’offre reste la principale contrainte du secteur », résume Justin Hotard. La hausse du prix des puces mémoire, captées par les géants de l’IA, pèse en outre sur les coûts des équipementiers.

Opportunités pour Nokia

Les centres de données de l’IA. Au deuxième trimestre 2026, les ventes aux clients de l’IA et du cloud ont plus que doublé, à 446 millions d’euros, et les commandes ont atteint 2,8 milliards. Nokia en attend environ la moitié en chiffre d’affaires dans les douze mois, et a convenu de racheter à NXP une usine de semi-conducteurs en Arizona pour y produire des composants optiques.

Un patron venu des puces. Justin Hotard, arrivé d’Intel où il dirigeait les centres de données et l’IA, a succédé à Pekka Lundmark le 1er avril 2025. Il vise 2,7 à 3,2 milliards d’euros de résultat opérationnel comparable en 2028, et une marge de 13 à 17 % dans les infrastructures de réseau.

Un portefeuille resserré. Nokia a cédé à Inseego ses box d’accès sans fil fixe (opération finalisée le 1er octobre 2026) et prépare la vente de son activité de réseaux privés pour entreprises. Il a pris le contrôle total de Nokia Shanghai Bell, avec environ 200 millions d’euros de synergies attendues.

La radio pilotée par l’IA. Le partenariat avec Nvidia et le nouveau centre de recherche ouvert en Arabie saoudite visent des réseaux qui se configurent et se réparent seuls, et préparent la 6G.

Menaces pour Nokia

Huawei, toujours devant. Selon Dell’Oro, Huawei reste le premier fournisseur mondial d’équipements radio en 2025, devant Ericsson et Nokia, et il a encore gagné des parts de marché, comme Nokia. Écarté de plusieurs pays occidentaux, le chinois reste redoutable partout ailleurs.

Un marché radio sans croissance. Le marché des réseaux d’accès radio a perdu environ un cinquième de sa valeur entre 2022 et 2024. Dell’Oro le voit presque stable en 2026, puis en hausse d’environ 1 % par an jusqu’en 2030. Nokia et Ericsson s’y disputent les mêmes opérateurs, souvent sur les prix.

Un pari concentré sur l’IA. Le récit boursier repose désormais sur les investissements des géants du cloud. Un ralentissement de leurs dépenses toucherait d’abord la division qui porte la croissance du groupe.

Des restructurations sans fin. Intégration en Chine, nouvelles économies en Europe : les charges s’accumulent, et chaque plan coûte des compétences autant que de l’argent.

Principaux concurrents de Nokia

• Réseaux mobiles : Huawei, Ericsson, ZTE, Samsung.
• Optique et routage : Ciena, Cisco, Huawei.
• Licences de brevets : Ericsson, Qualcomm, InterDigital.

Le regard du trader

Je ne trade pas Nokia : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il est devenu une valeur de l’IA cotée en euros, et qu’il réagit aux mêmes nouvelles que les valeurs technologiques américaines.

Trois choses le font bouger. D’abord Nvidia : le 28 octobre 2025, l’annonce de son investissement a fait bondir l’action d’environ 17 % à Helsinki et de 22 % à New York, où s’échangent ses certificats en dollars. Ensuite les commandes des clients de l’IA, que je regarde davantage que le résultat publié, brouillé par les restructurations. Enfin les flux des fonds indiciels, depuis le retour dans l’Euro Stoxx 50.

L’action a plus que doublé en un an et touché en juin 2026 son plus haut niveau depuis près de dix-huit ans, avant de reculer nettement. Le marché paie déjà beaucoup d’avenir, et un équipementier télécoms reste un métier cyclique.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Nokia, résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2025 (29 janvier 2026)
• Nokia, résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2026 (23 juillet 2026)
• Nokia, rapport annuel 2025 (formulaire 20-F)
• Nokia, investissement de Nvidia au capital (28 octobre 2025)
• Dell’Oro Group, le marché des réseaux radio s’est stabilisé en 2025 (17 février 2026)
• Reuters / The Star, résultats du deuxième trimestre 2026 (23 juillet 2026)
• La Libre Belgique, réaction du titre à Helsinki à l’investissement de Nvidia (28 octobre 2025)
• TIKR, réaction du titre à l’investissement de Nvidia (29 octobre 2025)
• Alliance News / VZ, Nokia et Engie entrent dans l’Euro Stoxx 50 le 21 septembre (2 septembre 2026)
• International Finance, retour dans l’Euro Stoxx 50 et centre de recherche saoudien (septembre 2026)

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