Qu’est-ce que le cycle boursier ?
Les cycles boursiers correspondent à différentes périodes qui rythment l’économie et sont répétitifs. Ils sont rattachés aux cycles économiques développés par Nikolai Kondratieff, eux-mêmes influencés par les taux d’intérêt qui permettent de réguler ces cycles. Ces derniers peuvent être à court, moyen et long terme. Des économistes et financiers ont réfléchi à la configuration cyclique de ces phénomènes afin d’étudier leur régularité et déterminer s’il est possible de les prévoir. Les cycles boursiers fonctionnent sur le principe de l’anticipation et peuvent donc précéder les mouvements de hausse ou de baisse de l’activité économique.
Le cycle boursier en résumé
Le cycle boursier est l’alternance plus ou moins régulière de phases de hausse et de baisse des marchés d’actions. Il suit le cycle économique, mais avec une avance : la bourse anticipe les profits futurs, si bien qu’elle remonte souvent en pleine récession et rechute alors que l’économie paraît encore solide.
Le cycle de Kondratiev cité plus haut n’est que le plus long d’une famille de cycles décrits par les économistes ; le trader et l’investisseur raisonnent le plus souvent sur des cycles de quelques années.
Quels sont les grands cycles économiques ?
Quatre cycles servent de repères. Clément Juglar a étudié dès les années 1860 des crises qui revenaient tous les sept à onze ans ; Joseph Kitchin a décrit en 1923 un cycle court d’environ 40 mois ; Simon Kuznets a mis en évidence un cycle lié à la construction ; Nikolaï Kondratiev a publié en 1925 son ouvrage sur les « grands cycles » de cinquante ans environ. Arrêté en 1930 sous Staline, Kondratiev a été exécuté en 1938.
| Cycle | Durée | Moteur principal |
|---|---|---|
| Kitchin | environ 40 mois | Les stocks des entreprises |
| Juglar | 7 à 11 ans | L’investissement des entreprises |
| Kuznets | 15 à 20 ans | La construction et l’immobilier |
| Kondratiev | 45 à 60 ans | Les grandes vagues technologiques |
Ces durées sont des moyennes observées après coup, pas des horloges. L’existence même des cycles longs de Kondratiev reste discutée par les économistes.
Quelles sont les quatre phases d’un cycle boursier ?
Les analystes découpent généralement un cycle de marché en quatre phases, selon un découpage proche de ceux de Richard Wyckoff et de Stan Weinstein.
- L’accumulation. Après une baisse, le marché stagne dans un range. Les nouvelles restent mauvaises, mais des investisseurs patients achètent.
- La hausse. Les cours sortent de leur base et montent par vagues successives ; les résultats des entreprises finissent par suivre et le public revient.
- La distribution. La hausse s’essouffle, les volumes restent forts mais les cours n’avancent plus : les premiers acheteurs revendent à ceux qui arrivent tard.
- La baisse. Le marché casse ses supports et entre en tendance baissière, jusqu’à la prochaine phase d’accumulation.
Pourquoi la bourse précède-t-elle l’économie ?
Le prix d’une action reflète les profits que le marché attend pour les années à venir, pas ceux de l’année écoulée. Quand les investisseurs jugent que le pire de la récession est passé, ils achètent avant que les chiffres ne s’améliorent. À l’inverse, ils vendent dès qu’ils voient venir le ralentissement, souvent quand les taux d’intérêt montent. C’est pourquoi la politique des banques centrales pèse autant sur le cycle boursier : la baisse des taux soutient la valorisation des actions, la hausse la freine.
Qu’est-ce que la rotation sectorielle ?
Tous les secteurs ne réagissent pas au même moment. En sortie de récession, les valeurs cycliques (automobile, industrie, banques, matériaux) rebondissent souvent les premières. En fin de cycle, les matières premières et l’énergie profitent de la tension sur les prix. Quand le ralentissement se précise, les investisseurs se replient sur les secteurs défensifs, comme les utilities, la santé ou la consommation courante, dont les profits dépendent peu de la conjoncture. Ce schéma est une tendance générale, pas une règle : chaque cycle a ses particularités.
Quelles sont les limites de l’approche par les cycles ?
Personne ne sait dater à l’avance un sommet ou un creux. Les cycles s’allongent ou se raccourcissent, et un choc extérieur (pandémie, guerre, crise financière) peut en interrompre un brutalement. Les interventions massives des banques centrales depuis 2008 ont aussi modifié le rythme habituel. Le cycle est un cadre pour se demander où l’on se trouve, pas une prévision : il aide à adapter son exposition au risque, pas à deviner le jour du retournement.
Questions fréquentes
Combien de temps dure un cycle boursier ?
Il n’y a pas de durée fixe. Les cycles de marché observés durent souvent quelques années, en lien avec le cycle économique de type Juglar, mais certains marchés haussiers ont duré une décennie.
Comment savoir dans quelle phase du cycle on se trouve ?
On croise plusieurs indices : la tendance de long terme des indices, l’évolution des taux d’intérêt et de la courbe des taux, les résultats des entreprises et le comportement des secteurs cycliques par rapport aux défensifs. Aucun ne suffit seul.
La bourse anticipe-t-elle toujours l’économie ?
Le plus souvent, oui, de plusieurs mois. Mais elle se trompe aussi : elle a parfois annoncé des récessions qui ne sont pas venues.
Qu’est-ce que le cycle de Kondratiev ?
C’est un cycle long de 45 à 60 ans environ, décrit par l’économiste russe Nikolaï Kondratiev en 1925, associé aux grandes vagues d’innovation comme le chemin de fer ou l’électricité.
Pour aller plus loin
Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.
Historien de formation, j’aborde l’économie en praticien : depuis 1994, je vois chaque jour sur mes écrans ce que les décisions des banques centrales et des États font aux prix. J’essaie d’expliquer ce qui se joue derrière les chiffres, sans jargon et sans promesse.
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