Théorie de la réflexivité : Soros contre l’efficience
Contribution de Tulipe, membre du forum, publiée en octobre 2013.
Que promet l’hypothèse d’efficience des marchés ?
La théorie chère à Eugene Fama est encore enseignée dans toutes les universités du monde comme un postulat à caractère quasi-universel.
Elle affirme que les prix se réajustent automatiquement à mesure que les news tombent.
L’efficience parfaite repose donc sur le fait que tout opérateur est capable d’interpréter une nouvelle en sachant avec exactitude comment elle impactera l’actif concerné dans le futur.
Après tout, certains sont doués non ?
Un résumé rapide de la « théorie de la réflexivité » de George Soros nous aidera à résoudre ce postulat si cher à la pensée dominante.
Que dit la théorie de la réflexivité ?
L’homme depuis toujours cherche à comprendre son environnement, c’est la progression de son savoir qui lui a permis d’améliorer sa vie.
Pour comprendre cet environnement il dispose de deux moyens :
1/ Une fonction observatrice qui lui permet de traiter les informations comme des faits isolés, dans ce cas il se rapproche du travail du sociologue qui étudie les us et coutumes en restant externe au milieu qu’il étudie.
Cette distance des évènements permet un pragmatisme absolu qui se rapproche d’une réalité brute.
2/ Une fonction cognitive lui permettant de traiter les mêmes informations mais par rapport à son environnement.
Il n’observe donc plus mais interprète, passant d’un rôle passif externe à celui d’actif interne.
Cette interprétation entame sérieusement son sens du discernement, même caché derrière des lois mathématiques, et renforce une tendance à la manipulation de la réalité pour l’amener vers son intérêt personnel.
Chaque opérateur en faisant partie du milieu boursier, adopte une fonction manipulatrice et cognitive, il analyse les nouvelles à travers son prisme de réalité car il n’est pas là pour observer mais pour opérer.
Pourquoi l’efficience parfaite serait-elle impossible ?
Le simple fait que l’opérateur doit interpréter une news et non l’observer au sens strict rend caduque sa fonction observatrice.
Ce passage obligatoire par la case « interprétation » rend systématique la projection de ses intérêts dans son interprétation de la réalité et donc dans l’anticipation des prix.
Paradoxalement, pour que l’efficience et l’équilibre parfait fonctionnent, les financiers devraient adopter une fonction observatrice stricte.
Condition impossible car s’il en était ainsi ils ne seraient plus financiers mais sociologues de la finance.
En résumé, on passe notre temps à courir après quelque chose dont l’existence même est une vue de l’esprit, une création imaginaire dans le but de créer des repères indispensables à toute progression humaine.
Article écrit par Tulipe
Questions fréquentes sur la réflexivité selon Soros
Que dit l’hypothèse d’efficience des marchés ?
Que les prix se réajustent automatiquement à mesure que les nouvelles tombent. Elle suppose que chaque opérateur sait interpréter une nouvelle et mesurer exactement son effet futur sur l’actif concerné.
Qu’est-ce que la réflexivité selon George Soros ?
L’homme dispose de deux fonctions pour comprendre son environnement : une fonction observatrice, qui traite les faits de l’extérieur, comme un sociologue, et une fonction cognitive, qui les interprète par rapport à lui-même et à ses intérêts.
Pourquoi l’efficience parfaite serait-elle impossible ?
Parce qu’un opérateur ne peut pas seulement observer une nouvelle : il doit l’interpréter, et il projette alors ses intérêts dans son anticipation des prix. Pour que l’efficience fonctionne, il faudrait des financiers purement observateurs.
Sources de référence utilisées
2
- Eugene F. Fama, « Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work », The Journal of Finance, vol. 25, n° 2, mai 1970, p. 383-417.
- George Soros, The Alchemy of Finance, Simon & Schuster, 1987 (exposé de la théorie de la réflexivité).
Pour aller plus loin
- Eugene Fama, le père de l’hypothèse que Soros conteste, et ce qu’il en a dit depuis.
- Bulles et krachs boursiers, comment l’interprétation des opérateurs nourrit une bulle, puis un krach.
- Le raisonnement motivé, le mécanisme qui pousse à lire les nouvelles dans le sens de ses intérêts.
- Mythes et paradoxes de la Bourse, un autre texte de Tulipe, sur la Bourse qui n’est qu’un prix.
Benoist Rousseau est trader depuis 1994 et membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), où il détient deux sièges de membre individuel. Fondateur d'Andlil.com en 2010 et auteur de Devenez Trader Pro (2016), il a formé des centaines de traders à relever les défis du financement avec sa formation prop firm. Dans la rubrique Grands traders, il retrace les méthodes et les paris de Livermore, Soros, Paul Tudor Jones ou Druckenmiller, et ce qu'ils enseignent encore.
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