Analyse SWOT d’ArcelorMittal : forces, faiblesses, opportunités et menaces

ArcelorMittal produit de l’acier plat et long pour l’automobile, le bâtiment et l’énergie, avec des aciéries dans 14 pays, et extrait une partie de son minerai de fer. Le groupe, basé au Luxembourg, fait partie du CAC 40. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

ArcelorMittal en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 61,4 milliards de dollars, contre 62,4 milliards en 2024.
• Excédent brut d’exploitation 2025 : 6,5 milliards de dollars, soit 121 dollars par tonne expédiée.
• Bénéfice net 2025 : 3,15 milliards de dollars, dont un gain exceptionnel de 1,6 milliard lié au rachat de Calvert.
• Volumes 2025 : 55,6 millions de tonnes d’acier brut produites, 54 millions de tonnes expédiées.
• Effectifs : plus de 125 000 salariés.
• Premier semestre 2026 : 32,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires, 3,7 milliards d’excédent brut d’exploitation, 1,26 milliard de bénéfice net.
• Dette nette : 9,5 milliards de dollars fin juin 2026, contre 5,1 milliards fin 2024.

Forces d’ArcelorMittal

Une présence sur tous les grands marchés. Europe, Amérique du Nord, Brésil, Inde : le groupe ne dépend pas d’une seule conjoncture. Au deuxième trimestre 2026, l’Europe représentait 7,8 milliards de dollars de ventes sur 16,8.

Son propre minerai. Les mines du Liberia doivent expédier 18 millions de tonnes de minerai en 2026, et la convention d’exploitation a été prolongée jusqu’en 2050, contre un versement de 200 millions de dollars à l’État libérien.

Une rentabilité qui remonte. L’excédent brut d’exploitation est passé de 121 dollars par tonne en 2025 à 155 dollars au deuxième trimestre 2026. Aditya Mittal, le directeur général, y voit des niveaux de rentabilité « structurellement plus élevés ». Le mot « structurellement » est toujours courageux dans la sidérurgie.

Un actionnaire choyé. Le nombre d’actions a baissé de 38 % depuis septembre 2020 grâce aux rachats. Le dividende de base proposé pour 2026 est de 0,60 dollar par action.

Faiblesses d’ArcelorMittal

Peu de cash à l’arrivée. En 2025, 6,5 milliards de dollars d’excédent brut d’exploitation n’ont laissé que 350 millions de cash-flow libre, après 4,3 milliards d’investissements. Au premier semestre 2026, le cash-flow libre est négatif de 1,5 milliard, après près de 2 milliards absorbés par le fonds de roulement.

Une dette qui grossit. La dette nette a presque doublé en dix-huit mois, de 5,1 à 9,5 milliards de dollars.

Un parc européen lourd. L’essentiel de l’acier européen du groupe sort encore de hauts fourneaux au charbon, coûteux à entretenir et exposés au prix du carbone. Le résultat opérationnel européen ne dépassait pas 410 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, sur 7,8 milliards de ventes.

Une image sociale abîmée en France. ArcelorMittal France a supprimé 608 postes sur 40 sites lors d’un premier plan lié au déplacement de ses fonctions support, et la direction en annonçait un deuxième pour 2026. Le groupe emploie environ 15 400 personnes dans le pays, dont 3 200 à Dunkerque.

Opportunités pour ArcelorMittal

Une Europe qui se protège enfin. Depuis le 1er juillet 2026, les importations en franchise sont plafonnées à 18,3 millions de tonnes par an, 47 % de moins que les quotas de 2024, et le droit hors quota est passé de 25 % à 50 %. L’origine de l’acier est désormais celle de sa première coulée, pour limiter les contournements. Le mécanisme d’ajustement carbone aux frontières s’applique depuis le 1er janvier.

L’Inde. ArcelorMittal détient 60 % d’AM/NS India avec Nippon Steel. L’usine de Hazira doit atteindre environ 15 millions de tonnes dans une première phase, avec un potentiel de 24 millions à l’étude, et un projet de 8,2 millions de tonnes en Andhra Pradesh attend ses dernières autorisations.

Calvert, derrière le mur douanier américain. En rachetant les 50 % de Nippon Steel en juin 2025, ArcelorMittal est devenu seul propriétaire de cette usine américaine. Un four électrique de 1,5 million de tonnes y a été mis en service, une ligne d’aciers électriques pour moteurs doit suivre en 2027 et un second four est à l’étude.

Une décarbonation au rythme choisi. Le plan de 1,8 milliard d’euros annoncé en janvier 2024 pour Dunkerque, deux fours électriques et une unité de réduction directe du fer, est resté lettre morte. En février 2026, le groupe a acté un seul four de 2 millions de tonnes, pour 1,3 milliard d’euros financés à moitié par des certificats d’économies d’énergie, avec un démarrage prévu courant 2029 et une montée en charge en 2030.

Menaces pour ArcelorMittal

Les surcapacités mondiales. La Commission européenne justifie ses quotas par les « surcapacités mondiales ». La Chine a exporté le record de 119 millions de tonnes d’acier en 2025, et encore 75 millions de janvier à août 2026, 3 % de moins qu’un an plus tôt. L’acier refoulé d’Europe et des États-Unis se reporte sur les autres marchés du groupe.

Les droits de douane américains. L’excédent brut d’exploitation nord-américain est tombé de 1,82 à 1,24 milliard de dollars en 2025, en partie à cause des droits de douane de la section 232, relevés de 25 % à 50 % en juin 2025, et d’un arrêt de maintenance au Mexique.

Le risque politique en France. L’Assemblée nationale a voté le 27 novembre 2025 une proposition de loi de La France insoumise pour nationaliser ArcelorMittal France ; le Sénat l’a rejetée le 25 février 2026 par 227 voix contre 112, et l’Assemblée l’a de nouveau adoptée en deuxième lecture le 11 juin 2026, par 106 voix contre 49. Le gouvernement y est hostile.

Le cycle et l’énergie. L’acier suit l’automobile et le bâtiment, et ses fours dévorent de l’énergie. Le baril de Brent valait 104 dollars le 8 octobre 2026.

Principaux concurrents d’ArcelorMittal

• Europe : Thyssenkrupp, Tata Steel, Salzgitter, voestalpine.
• Amérique du Nord : Nucor, Cleveland-Cliffs, U.S. Steel (Nippon Steel), Steel Dynamics.
• Asie : China Baowu, Nippon Steel, POSCO, JSW Steel.

Le regard du trader

Je ne trade pas ArcelorMittal : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il est l’une des valeurs les plus cycliques du CAC 40 et un bon thermomètre de l’industrie mondiale.

Trois choses le font bouger : la protection commerciale, qui décide des volumes et des prix ; l’excédent brut par tonne et les rachats d’actions ; l’humeur du marché envers les cycliques. Le 22 septembre 2026, le titre cotait 64,28 euros, en hausse de 114 % sur un an ; le 8 octobre, il était revenu à 53,78 euros, 20 % plus bas en un mois, avant de reprendre près de 5 % en séance le lendemain, UBS étant passé à l’achat.

Un titre qui double en un an et perd un cinquième en un mois rappelle sa nature. Dans la sidérurgie, les profits sont souvent au plus haut quand la valorisation paraît la plus faible, et le cycle ne prévient pas.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• ArcelorMittal, résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025 (5 février 2026)
• ArcelorMittal, résultats du deuxième trimestre 2026 (30 juillet 2026)
• Chronicle.lu, résultats du deuxième trimestre 2026 (31 juillet 2026)
• SteelOrbis, résultats par région du deuxième trimestre 2026 (30 juillet 2026)
• ArcelorMittal, présentation du groupe
• Commission européenne, nouvelles mesures de sauvegarde sur l’acier (juin 2026)
• S&P Global, vote du Parlement européen sur les importations d’acier (19 mai 2026)
• Assemblée nationale, scrutin sur la nationalisation d’ArcelorMittal France en deuxième lecture (11 juin 2026)

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