Le corner du Northern Pacific : le premier krach de Wall Street, en 1901
En 1901, les chemins de fer sont les géants de l’économie américaine, et leurs patrons se battent pour en prendre le contrôle. D’un côté, Edward Harriman, de l’Union Pacific, soutenu par la banque Kuhn, Loeb de Jacob Schiff ; de l’autre, James J. Hill et J. P. Morgan. L’enjeu : la Northern Pacific.
Leur affrontement provoque le premier krach du New York Stock Exchange et ruine des milliers de petits épargnants qui n’avaient rien demandé.
Qu’est-ce que le corner du Northern Pacific ?
Le corner du Northern Pacific est l’accaparement involontaire des actions de la compagnie Northern Pacific en mai 1901, au cours d’une bataille pour son contrôle. En achetant chacun le plus d’actions possible, les deux camps ont asséché le marché. Les vendeurs à découvert, obligés de racheter, ont fait monter l’action à des niveaux extravagants, et vendu en urgence leurs autres titres : c’est la panique de 1901.
Le corner du Northern Pacific en résumé
Au printemps 1901, Edward Harriman tente de prendre le contrôle de la Northern Pacific en rachetant ses actions en secret. Hill et Morgan contre-attaquent. Les deux camps détiennent bientôt presque toutes les actions, alors que des spéculateurs en ont vendu à découvert. Le 9 mai 1901, ces derniers doivent racheter à tout prix : l’action s’échange par moments jusqu’à 1 000 dollars, et le reste du marché s’effondre parce qu’ils vendent tout pour payer. Harriman et Morgan s’entendent et créent la Northern Securities Company.
Quels sont les chiffres clés du corner du Northern Pacific ?
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Date du krach | 8 et 9 mai 1901 |
| Action Northern Pacific | de moins de 100 à 1 000 dollars par moments |
| Camps | Harriman et Schiff contre Hill et Morgan |
| Suite | Northern Securities Company, dissoute par la Cour suprême en 1904 |
Quelles sont les causes du corner du Northern Pacific ?
Une bataille de contrôle. Harriman veut la Northern Pacific pour obtenir l’accès à Chicago par la Burlington. Il achète en secret, avec l’appui de la banque de James Stillman et de William Rockefeller, financée par l’argent de la Standard Oil. Quand Morgan s’en aperçoit, il ordonne d’acheter à son tour.
Des vendeurs à découvert piégés. Voyant l’action monter, des spéculateurs la vendent à découvert, pariant sur sa baisse. Mais il n’y a plus d’actions à leur prêter : elles sont toutes enfermées dans les deux camps. Pour livrer, ils doivent acheter à n’importe quel prix, et vendre leurs autres titres pour se procurer de l’argent.
Comment s’est déroulé le krach du 9 mai 1901 ?
| Date | Événement |
|---|---|
| Avril 1901 | Harriman rachète en secret des actions Northern Pacific |
| Début mai 1901 | Morgan et Hill contre-attaquent |
| 8 mai 1901 | Le marché commence à chuter dans l’après-midi |
| 9 mai 1901 | Des actions Northern Pacific s’échangent jusqu’à 1 000 dollars ; le reste de Wall Street s’effondre |
| Mai 1901 | Les deux camps s’entendent pour épargner les vendeurs à découvert |
| Novembre 1901 | Création de la Northern Securities Company |
Quelles ont été les conséquences du corner du Northern Pacific ?
Le krach ruine des milliers de petits investisseurs, mais il est bref : Harriman et Morgan, effrayés par les dégâts, acceptent de laisser les vendeurs à découvert se libérer à un prix fixé. Ils fusionnent ensuite leurs intérêts dans la Northern Securities Company.
Ce mariage de géants devient la cible de Theodore Roosevelt : en 1904, la Cour suprême ordonne la dissolution de la Northern Securities en vertu de la loi antitrust. Le krach de 1901 ouvre ainsi l’ère de la lutte contre les trusts.
Quelles leçons un trader peut-il tirer du corner du Northern Pacific ?
La vente à découvert peut piéger. Quand il n’y a plus de titres à emprunter, le prix n’a plus de limite.
Une bataille de géants frappe tout le monde. Les petits épargnants ont payé un combat qui n’était pas le leur.
Un corner fait chuter le reste du marché. Les vendeurs piégés liquident tout pour payer.
Les excès appellent la régulation. L’affaire a lancé la lutte antitrust.
Questions fréquentes sur le corner du Northern Pacific
Qu’est-ce que le corner du Northern Pacific ?
L’accaparement des actions de la compagnie Northern Pacific en mai 1901, pendant la bataille entre Harriman et Morgan pour son contrôle.
Jusqu’où l’action Northern Pacific est-elle montée ?
Partie de moins de 100 dollars, elle s’est échangée par moments jusqu’à 1 000 dollars le 9 mai 1901.
Pourquoi le reste du marché a-t-il chuté ?
Parce que les vendeurs à découvert, obligés de racheter la Northern Pacific, ont vendu tous leurs autres titres pour payer.
Qu’est devenue la Northern Securities Company ?
Elle a été dissoute par la Cour suprême en 1904, en vertu de la loi antitrust.
Sources de référence utilisées
2
- Wikipédia en anglais, « Panic of 1901 ».
- Jean Strouse, Morgan : American Financier, Random House, 1999.
Pour aller plus loin
- Le vendredi noir de l’or en 1869
- La panique de 1907
- Le Volmageddon de 2018, un autre piège pour les vendeurs de volatilité
- Le krach boursier
Titulaire d'une maîtrise d'histoire de Paris IV-Sorbonne, Benoist Rousseau a été historien d'entreprise pour un groupe du CAC 40, puis professeur certifié d'histoire-géographie. Trader depuis 1994 et membre du CME et du CBOT, il lit aussi l'histoire à travers ses ressorts économiques. Il analyse les flux des grands marchés dans son école de trading avec sa formation trading indices. Dans la rubrique Histoire économique, démographie et migrations, il étudie comment naissent et déclinent les puissances économiques, dans la lignée de Braudel.
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