Demande agrégée : définition et calcul économique

Qu’est-ce que la demande agrégée ?

La demande agrégée (AD) représente la demande totale en biens et services, réalisée au sein d’une économie et provenant de certains agents économiques tels que les ménages (C), les dépenses du gouvernement, de l’administration publique (G) et les entreprises (I) ainsi que le solde de la balance commerciale (X-M).

Celle-ci est calculée en additionnant la somme de ces demandes :

AD = C+I+G+(X-M)

Elle peut être régulée par le gouvernement suivant sa politique budgétaire ou monétaire (réduction des dépenses publiques par exemple).

La demande agrégée en résumé

La demande agrégée est la somme de toutes les dépenses en biens et services finals produits dans une économie : consommation des ménages, investissement des entreprises, dépenses de l’État et exportations nettes des importations. C’est, vue du côté des acheteurs, la même grandeur que le PIB calculé par les dépenses.

La notion est au cœur de la macroéconomie keynésienne : quand la demande agrégée faiblit, les entreprises produisent moins et licencient ; quand elle dépasse ce que l’économie peut produire, les prix montent.

Quelles sont les quatre composantes de la demande agrégée ?

Dans la formule AD = C + I + G + (X − M), C désigne la consommation des ménages, I l’investissement (machines, bâtiments, logements neufs, variation des stocks), G les achats de biens et services des administrations publiques, X les exportations et M les importations. On retire les importations parce qu’une partie de la consommation et de l’investissement porte sur des produits fabriqués à l’étranger.

Imaginons une économie où les ménages dépensent 1 200 milliards, les entreprises investissent 400 milliards, l’État achète pour 500 milliards, le pays exporte pour 600 milliards et importe pour 650 milliards. Sa demande agrégée vaut 1 200 + 400 + 500 + (600 − 650) = 2 050 milliards. Le déficit commercial de 50 milliards réduit la demande adressée aux producteurs nationaux.

Les transferts (retraites, allocations) n’entrent pas directement dans G : ils deviennent de la consommation quand les ménages les dépensent.

D’où vient la notion de demande agrégée ?

Les économistes classiques, à la suite de Jean-Baptiste Say, considéraient que la production crée ses propres débouchés : les revenus distribués en produisant servent à acheter ce qui a été produit, si bien qu’une insuffisance générale de la demande ne peut pas durer. Après le krach de 1929, John Maynard Keynes soutient dans sa Théorie générale (1936) l’inverse : si les ménages et les entreprises préfèrent garder leur argent, la « demande effective » peut rester durablement trop faible, et l’économie s’installer dans un chômage involontaire. D’où son idée que l’État doit alors combler le manque par ses propres dépenses.

Que représente la courbe de demande agrégée ?

Dans le modèle offre agrégée – demande agrégée enseigné en macroéconomie, la demande agrégée est représentée en fonction du niveau général des prix. Elle est décroissante, pour trois raisons : quand les prix montent, l’épargne des ménages achète moins (effet de richesse, dit effet Pigou) ; les taux d’intérêt tendent à monter, ce qui freine l’investissement (effet de taux, attribué à Keynes) ; et les produits nationaux deviennent moins compétitifs face aux produits étrangers (effet de change, développé par Mundell et Fleming). La courbe se déplace vers la droite quand la confiance, les dépenses publiques ou le crédit augmentent, ou quand les impôts baissent ; vers la gauche dans le cas contraire.

Comment agir sur la demande agrégée par le budget et la monnaie ?

Deux leviers existent. La politique budgétaire, décidée par le gouvernement et le Parlement, joue directement sur G et, par les impôts, sur C et I. La politique monétaire agit par les taux d’intérêt et le crédit ; dans la zone euro comme aux États-Unis, elle relève aujourd’hui de banques centrales indépendantes, et non du gouvernement.

L’effet d’une dépense publique dépend du multiplicateur. Dans le modèle keynésien le plus simple, si les ménages consomment 80 % de tout revenu supplémentaire, 10 milliards de dépenses publiques deviennent des revenus, dont 8 sont dépensés, qui deviennent des revenus, dont 6,4 sont dépensés, et ainsi de suite : au total 10 ÷ (1 − 0,8) = 50 milliards de demande. La réalité est bien moins mécanique : une partie fuit en importations et en impôts, et la dépense publique peut évincer une partie de la dépense privée en faisant monter les taux.

Quelles critiques et quels débats entourent la demande agrégée ?

La taille des multiplicateurs est l’un des débats les plus vifs de la macroéconomie. Les économistes de l’économie de l’offre et les monétaristes jugent qu’une relance par la demande produit surtout de l’inflation et de la dette lorsque l’économie tourne déjà près de ses capacités, et que la croissance durable vient de l’offre : travail, capital, productivité. Friedrich Hayek tenait l’analyse par grands agrégats pour trompeuse, parce qu’elle masque les déséquilibres entre secteurs. À l’inverse, Olivier Blanchard et Daniel Leigh (FMI, 2013) ont montré que, pendant la crise de la zone euro, les multiplicateurs budgétaires avaient été nettement plus élevés que ne le supposaient les prévisionnistes : les politiques d’austérité ont davantage freiné la croissance que prévu. Le consensus actuel est que la relance par la demande est efficace quand l’économie est en sous-emploi et que les taux sont bas, beaucoup moins quand elle est en plein emploi.

Qu’est-ce que la demande agrégée change pour un investisseur ou un trader ?

Les marchés suivent chaque composante : ventes au détail et confiance des ménages pour C, commandes de biens d’équipement et mises en chantier pour I, budget pour G, balance commerciale pour X − M. Une demande agrégée qui accélère alors que l’économie est déjà au plein emploi annonce des tensions sur les prix et donc des hausses de taux, ce qui pèse sur les obligations. Une demande qui s’effondre, comme au printemps 2020, appelle au contraire des baisses de taux et des plans de relance.

Questions fréquentes

Pour aller plus loin

• L’économie keynésienne
• La politique de relance
• La macroéconomie
• La loi de l’offre et de la demande
• La synthèse néoclassique

Lexique économique : toutes les définitions, de A à Z.