Définition de la prorogation sur le SRD

Qu’est-ce que la prorogation sur le SRD ?

La prorogation correspond à l’acte de repousser une position sur le SRD au mois prochain. Le coût de cette opération s’appelle le coût de prorogation. Grâce au SRD, service de règlement différé, l’actionnaire peut acheter même s’il n’a pas tout l’argent nécessaire. A la fin du mois, l’actionnaire, garde sa position même s’il n’a pas les fonds. On dit alors qu’il proroge sa position. Cela revient à dire qu’il prolonge sa position.

La prorogation en résumé

Proroger, c’est reporter au mois suivant une position prise au SRD, à l’achat comme à la vente, au lieu de la dénouer en fin de mois. Elle se demande à l’intermédiaire, qui doit l’accepter, au plus tard le cinquième jour de bourse avant la fin du mois, appelé jour de liquidation. Elle se paie par une commission de prorogation.

La prorogation n’efface rien : techniquement, la position est vendue puis rachetée aussitôt, et le gain ou la perte du mois écoulé est réglé sur le compte.

Comment se déroule un mois au SRD ?

Au SRD, le règlement et la livraison des titres ont lieu le dernier jour de bourse du mois. Le jour de liquidation, cinq jours de bourse plus tôt, est la date limite pour choisir entre trois issues : solder la position par l’opération inverse, la laisser se dénouer (l’acheteur paie alors ses titres, le vendeur à découvert doit les livrer), ou la proroger. Beaucoup d’intermédiaires fixent une heure limite dans la journée de liquidation : mieux vaut la connaître à l’avance.

Comment proroger un achat ou une vente au SRD ?

Pour un achat à découvert, proroger permet de garder les titres sans les payer en totalité : l’intermédiaire continue d’avancer les fonds, ce qui explique que le coût de la prorogation intègre des intérêts. Pour une vente à découvert, proroger permet de garder la position vendeuse sans livrer les titres ; l’intermédiaire doit alors pouvoir les emprunter, ce qui n’est pas toujours possible sur toutes les valeurs.

Comment se calcule la couverture d’une prorogation ?

Au SRD, l’intermédiaire exige un dépôt de garantie, la couverture. Les taux minimaux couramment indiqués sont de 20 % de la position pour une couverture en espèces, de 25 % en obligations et de 40 % en actions, chaque intermédiaire pouvant exiger davantage.

Imaginons un investisseur qui dépose 4 000 € en espèces et achète au SRD pour 20 000 € d’actions, le maximum permis par une couverture de 20 %. Au jour de liquidation, le cours a baissé de 5 %.

• La perte de 1 000 € (20 000 × 5 %) est réglée : il reste 3 000 € de couverture.
• La position prorogée vaut désormais 19 000 €, et exige une couverture de 3 800 € (19 000 × 20 %).
• Il manque 800 € : pour proroger toute sa position, l’investisseur doit compléter sa couverture ou réduire la taille de sa position.

C’est l’effet de levier dans sa forme la plus concrète : une baisse de 5 % du cours a fait perdre 25 % du dépôt (1 000 € sur 4 000 €), et la prorogation oblige à constater cette perte au lieu de la reporter.

Quand la prorogation est-elle pertinente ?

Elle se justifie pour une opération dont l’horizon dépasse de peu la fin du mois, par exemple un mouvement attendu autour d’une publication de résultats. Pour garder une position plusieurs mois, les commissions et intérêts répétés pèsent lourd : un achat au comptant revient en général moins cher. D’autres produits reportent une position d’une autre manière ; sur les contrats à terme, par exemple, on passe d’une échéance à la suivante par un roll-over.

Questions fréquentes

Pour aller plus loin

• Le règlement mensuel
• Calculer l’effet de levier

Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.