SRD (Service de Règlement Différé) : Guide pratique

Qu’est-ce que le SRD ?

Le SRD, ou Service de Règlement Différé, est un service qui permet de reporter à la fin du mois boursier le paiement ou la livraison d’actions éligibles négociées sur Euronext Paris, moyennant une commission de règlement différé. Il remplace depuis 2000 le règlement mensuel qui existait auparavant.

Quels sont les avantages du SRD ?

Le SRD permet de vendre à découvert et, grâce à la couverture partielle exigée, de prendre des positions supérieures aux liquidités dont dispose l’investisseur. Le fort potentiel d’effet de levier du SRD peut engendrer des gains importants avec un investissement de départ peu élevé.

L’usage du SRD et des effets de levier est néanmoins déconseillé aux investisseurs débutants qui risqueraient d’essuyer des pertes considérables.

Le SRD en résumé

Le Service de Règlement Différé (SRD) permet d’acheter ou de vendre certaines actions de la Bourse de Paris en ne réglant l’opération qu’à la fin du mois boursier, moyennant une commission. Comme l’intermédiaire ne demande qu’une couverture partielle, il offre un effet de levier ; et comme les titres ne sont livrés qu’à la fin du mois, il permet aussi de vendre des actions que l’on ne possède pas encore.

Le SRD a repris le principe de l’ancien règlement mensuel, à une différence près : c’est devenu un service payant, que l’investisseur choisit ou non à chaque ordre.

Comment fonctionne le SRD ?

L’ordre est passé avec la mention SRD. Le prix est fixé au moment de l’exécution, mais l’argent et les titres ne changent de mains qu’en fin de mois. Entre-temps, l’investisseur peut revendre (ou racheter) quand il le souhaite : seul le résultat net de l’aller-retour est alors réglé.

• Le jour de liquidation tombe cinq jours de bourse avant la fin du mois. C’est la date limite pour dénouer la position ; le règlement et la livraison ont lieu le dernier jour de bourse du mois.
• La prorogation (on dit aussi report) permet de ne pas dénouer à la liquidation et de reporter la position au mois suivant, contre une commission de prorogation.
• Les valeurs éligibles sont fixées par Euronext. Les critères habituellement cités sont une capitalisation d’au moins 1 milliard d’euros et des échanges quotidiens moyens d’au moins 1 million d’euros, ou l’appartenance au SBF 120.

Comment fonctionnent la couverture et l’effet de levier au SRD ?

Pour ouvrir une position au SRD, l’investisseur doit déposer une couverture, un pourcentage de la valeur des positions. Plus l’actif déposé est sûr, plus la couverture demandée est faible. Les taux minimaux sont fixés par l’article 315-13 du règlement général de l’AMF, en vigueur depuis le 3 janvier 2018 ; chaque intermédiaire peut exiger davantage.

Comment fonctionne le SRD sur un exemple chiffré ?

Imaginons un investisseur qui dépose 10 000 € en espèces. Avec une couverture de 20 %, il peut détenir au SRD jusqu’à 50 000 € de positions, par exemple 1 000 actions à 50 €.

• Si l’action monte de 5 %, à 52,50 €, la position vaut 52 500 € : le gain est de 2 500 €, soit 25 % de la somme déposée.
• Si l’action baisse de 5 %, la perte est de 2 500 €, soit 25 % de la somme déposée.
• Si l’action baisse de 20 %, la perte atteint 10 000 € : toute la couverture a disparu. Bien avant ce stade, l’intermédiaire demande un complément de couverture ou liquide d’office la position.

Commissions de courtage, commission SRD et éventuelle prorogation s’ajoutent à ces montants. Le levier multiplie le gain comme la perte, dans la même proportion.

Comment acheter ou vendre à découvert au SRD ?

À l’achat, le SRD permet un achat à découvert : on achète des titres sans les payer immédiatement, en pariant sur la hausse. À la vente, il permet une vente à découvert : on vend des titres que l’on ne possède pas, en espérant les racheter moins cher avant la liquidation. Dans ce second cas, la perte théorique n’a pas de limite, puisque le cours peut monter sans plafond.

Quels sont les pièges et les limites du SRD ?

Le SRD a un coût qui court tant que la position reste ouverte, et la prorogation mois après mois finit par peser sur le résultat. La couverture se recalcule avec les cours : une baisse des titres déposés en garantie réduit la marge disponible au moment même où la position perd. Enfin, la liste des valeurs éligibles est limitée aux titres assez grands et assez échangés, et elle peut évoluer : une valeur peut en sortir.

Questions fréquentes sur le SRD

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