Qu’est-ce que le Roll-over sur le marché du Forex ?

Qu’est-ce que le roll-over sur le marché des changes ?

Le Roll-over correspond au calcul des intérêts des monnaies sur le marché des devises : le Forex.

• Si le taux d’intérêt d’une monnaie que l’on acquiert est plus élevé que celui de la monnaie que l’on cède, on dit alors que l’on gagne un roll-over positif.

• En revanche à l’inverse, si le taux d’intérêt de la devise que l’on achète est inférieur à celui de la devise que l’on vend, alors on doit payer un roll-over négatif.

Le roll-over peut donc profiter à l’investisseur ou lui imposer des coûts supplémentaires.

Le roll-over en résumé

Sur le Forex, le roll-over est le montant d’intérêts crédité ou débité chaque jour sur une position de change gardée ouverte d’un jour de négociation au suivant. Il dépend de l’écart entre les taux d’intérêt des deux devises de la paire, et de la marge que prend l’intermédiaire. Une position ouverte et fermée dans la même journée n’y est pas soumise.

On l’appelle aussi swap, frais de financement ou intérêts overnight selon les plateformes.

Pourquoi le roll-over existe-t-il ?

Une opération de change au comptant se règle normalement deux jours ouvrés après la négociation. Le trader qui ne veut pas livrer ni recevoir les devises fait reporter sa position chaque soir d’un jour, par une petite opération d’échange de devises (un swap). Acheter une paire, c’est détenir la première devise et devoir la seconde : on touche les intérêts de l’une et on paie ceux de l’autre, au prorata d’une journée. Le roll-over est le solde de ces deux flux.

Comment se calcule le roll-over ?

En notant N le montant de la position, t1 le taux d’intérêt de la devise achetée et t2 celui de la devise vendue, le roll-over théorique d’une nuit vaut à peu près :

roll-over ≈ N × (t1 − t2) / 360 (365 pour certaines devises).

L’intermédiaire applique ensuite sa propre marge, qui réduit un roll-over positif et alourdit un roll-over négatif. Il arrive ainsi que les deux sens d’une même paire coûtent de l’argent.

Comment fonctionne le roll-over, exemple chiffré à l’appui ?

Imaginons que le taux de l’euro soit de 2 % et celui du dollar de 4 %. Un trader achète l’équivalent de 100 000 € en EUR/USD, c’est-à-dire qu’il achète des euros et vend des dollars. Son roll-over théorique d’une nuit est de 100 000 × (2 % − 4 %) / 360, soit environ −5,56 € avant la marge de l’intermédiaire. Gardée un an, la position coûterait environ 2 000 €, soit 2 % du montant.

Le trader qui vend la même paire est dans la situation inverse : il touche en théorie 5,56 € par nuit, moins la marge prélevée.

Pourquoi le roll-over est-il triple le mercredi ?

Comme le règlement se fait deux jours ouvrés plus tard, une position gardée du mercredi au jeudi voit sa date de règlement reportée du vendredi au lundi suivant, soit trois jours. Le roll-over de cette nuit-là compte donc trois jours d’intérêts : dans l’exemple, environ −16,67 €. Certains intermédiaires appliquent aussi un roll-over supplémentaire autour des jours fériés.

Comment gérer le roll-over dans la pratique ?

Pour un scalpeur ou un day trader, il ne compte pas, puisque les positions sont soldées avant la clôture. Pour une position gardée plusieurs semaines, il peut peser autant que le spread. Il est même au cœur d’une stratégie, le carry trade, qui consiste à acheter une devise à taux élevé contre une devise à taux faible pour encaisser le différentiel, au risque de tout perdre si le cours de change se retourne. Les mêmes frais de financement existent sur les CFD à risque limité portant sur des indices ou des actions, calculés à partir des taux interbancaires.

Le mot a un second sens sur les marchés à terme : le roll-over, ou « roll », consiste à clôturer un contrat future qui arrive à échéance et à ouvrir le même contrat sur l’échéance suivante, pour garder la position.

Questions fréquentes sur le roll-over

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