Stratégie de trading : qu’est-ce qu’un Straddle ?

Qu’est ce qu’un Straddle ?

Un straddle est une stratégie d’options, qui peut porter sur une devise comme sur tout autre sous-jacent. Ce produit dérivé fonctionne avec les options dites call et put, il permet de se protéger contre la volatilité d’une devise. Le principe est simple, l’investisseur ou l’entreprise souhaitant investir sur la volatilité d’une devise ou s’en protéger, souscrit simultanément le même nombre de calls et de puts avec une échéance et un prix d’exercice similaires. Si la devise est en effet volatile et que son cours fluctue de manière importante, l’investisseur sera alors couvert quel que soit le sens de la fluctuation. Pour qu’un straddle soit intéressant il faut cependant que la variation de cours soit suffisante pour couvrir la prime de souscription des puts et des calls. Une stratégie d’investissement similaire est le strangle qui agit de la même manière à la différence que le prix d’exercice du put sera légèrement inférieur à celui du call.

Quels sont les avantages du straddle ?

Le premier avantage du straddle est qu’il permet de se prémunir d’une importante fluctuation de la monnaie, pour une entreprise cela permet de limiter le risque de change lors de transaction de montant important de devise. Le deuxième avantage est que pour l’acheteur, le risque de perte est limité au paiement des primes pour le call et put alors que les possibilités de gains sont infinies.

Le straddle en résumé

Un straddle consiste à acheter en même temps un call et un put sur le même sous-jacent, avec le même prix d’exercice et la même échéance. Il gagne si le cours bouge fortement, à la hausse comme à la baisse, et perd si le cours reste près du strike. C’est une position sur l’ampleur du mouvement, pas sur sa direction. Il se pratique sur les devises, mais aussi sur les actions, les indices et les matières premières.

Comment se calcule le résultat d’un straddle ?

En notant K le strike commun, S le cours à l’échéance et P le total des deux primes payées, le straddle acheté rapporte à l’échéance la différence entre S et K, prise en valeur absolue, moins P. Il a donc deux points morts : K + P à la hausse et K − P à la baisse. Entre les deux, l’opération perd de l’argent ; la perte maximale, égale à P, survient si le cours termine exactement sur le strike.

Comment fonctionne un straddle sur un exemple chiffré ?

Imaginons une action à 100 € avant la publication de ses résultats. Un trader achète un call de strike 100 € pour 4 € et un put de strike 100 € pour 3,50 €. Il paie 7,50 € par action ; ses points morts sont 107,50 € et 92,50 €.

Le straddle n’est rentable que si le mouvement dépasse le coût total des deux primes : un mouvement de 5 % ne suffit pas ici, il en faut plus de 7,5 %.

Qu’est-ce qui fait vraiment gagner ou perdre un straddle ?

Le prix des options dépend de la volatilité attendue par le marché. Avant un événement connu, comme des résultats ou une décision de banque centrale, cette volatilité attendue monte et les primes avec elle. Si l’annonce provoque un mouvement plus faible que prévu, la volatilité retombe aussitôt et le straddle perd de la valeur, même si le cours a un peu bougé. Acheter un straddle revient donc à parier que le mouvement réel dépassera le mouvement déjà payé dans les primes.

Le temps joue aussi contre l’acheteur : chaque jour qui passe sans mouvement érode la valeur temps des deux options à la fois.

Comment fonctionne le straddle vendu ?

La position inverse consiste à vendre le call et le put. Le vendeur encaisse les deux primes et gagne si le cours reste proche du strike. Mais son risque est très élevé : illimité à la hausse, et seulement borné par la chute du sous-jacent à zéro à la baisse. L’histoire en a donné un exemple célèbre : Nick Leeson, trader de la banque Barings à Singapour, avait pris une position de straddle vendu sur le marché japonais le 16 janvier 1995. Le séisme de Kobe, le lendemain, secoua le marché japonais ; ses tentatives de se refaire portèrent les pertes à 827 millions de livres, et Barings fut déclarée insolvable le 26 février 1995.

Quelle différence entre straddle et strangle ?

Le strangle coûte moins cher parce que ses deux options sont hors de la monnaie, mais il exige un mouvement plus grand pour devenir rentable.

Questions fréquentes

Pour aller plus loin

• Le butterfly
• Le gamma
• Le VIX
• Le hedging

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