Qu’est-ce que le Yuan ? Monnaie chinoise

Qu’est-ce que le Yuan ?

Le Yuan est la monnaie de la Chine. Cette monnaie est principalement indexée sur le dollar américain, l’allié économique majeur de la Chine étant les États-Unis. Le Yuan est émis par la Banque Populaire de Chine. Son caractère chinois est 元 (yuán en pinyin). Le nom officiel de la monnaie est renminbi, qui signifie « monnaie du peuple ». Le yuan est l’unité du renminbi, la monnaie usuelle émise depuis 1948 ; en 1994, celui-ci a remplacé le système des Foreign Exchange Certificates (FEC) qui était la monnaie utilisée par les étrangers venant en Chine. Le Yuan a un cours indexé à un panier de monnaies contenant la plupart des grandes devises du globe.

Que dire du cours du yuan ?

L’évaluation de la valeur du Yuan est souvent critiquée par la communauté internationale puisque le panier de monnaie servant d’indexation au cours est principalement composé de dollars américains (USD) et qu’à partir de cette indexation la Chine dévalue sa monnaie. Le Yuan est donc sous-évalué ce qui permet à la Chine d’être très compétitive sur les marchés internationaux et ainsi maintenir une balance commerciale largement excédentaire.

Le yuan en résumé

Le yuan est l’unité de compte de la monnaie chinoise, dont le nom officiel est le renminbi (« monnaie du peuple »), émis par la Banque populaire de Chine. La distinction est la même qu’entre la livre et le sterling : on paie 10 yuans, en renminbi. Un yuan se divise en 10 jiao, et un jiao en 10 fen. Son code international est CNY, et son symbole ¥, le même que celui du yen.

Son cours n’est pas libre : il fluctue autour d’un cours pivot fixé chaque jour par la banque centrale, dans une marge étroite.

Quelle différence entre le CNY et le CNH ?

Comme les capitaux ne circulent pas librement entre la Chine continentale et le reste du monde, il existe deux marchés du yuan. Le CNY s’échange en Chine continentale, sous le contrôle de la Banque populaire de Chine. Le CNH s’échange hors de Chine continentale, principalement à Hong Kong, et son cours est déterminé plus librement par le marché. Les deux cours sont proches mais peuvent s’écarter, surtout en période de tension.

Qu’est-ce qui a changé pour le yuan ?

Le régime de change décrit dans le texte ci-dessus est passé par plusieurs étapes.

• Jusqu’en 2005, le yuan est rattaché au dollar ; de 1997 à 2005, son cours est maintenu à 8,27 yuans pour un dollar.
• Le 21 juillet 2005, la Chine abandonne ce rattachement : le yuan est réévalué à 8,11 yuans pour un dollar et son cours est désormais géré par référence à un panier de devises dominé par le dollar, l’euro, le yen et le won coréen. Pendant la crise financière, à partir de juillet 2008, il est de fait de nouveau arrimé au dollar.
• La marge de fluctuation autour du cours pivot quotidien passe de 0,3 % en 2005 à 0,5 % en 2007, 1 % en 2012 puis 2 % le 17 mars 2014.
• Le 11 août 2015, la banque centrale abaisse d’un coup de 1,9 % le cours pivot face au dollar.
• Le 1er octobre 2016, le renminbi entre dans le panier des droits de tirage spéciaux du FMI, avec un poids initial de 10,9 %, aux côtés du dollar, de l’euro, de la livre et du yen. C’est la première monnaie d’un pays émergent à y être admise.

La question de la sous-évaluation a aussi évolué : le FMI estimait encore en 2011 le yuan sous-évalué de 23 %, mais en 2015 il ne le jugeait plus sous-évalué, après plusieurs années d’appréciation.

Comment fonctionne la marge de fluctuation du yuan ?

Imaginons que la Banque populaire de Chine fixe un matin le cours pivot à 7,10 yuans pour un dollar. Avec une marge de 2 %, le dollar peut s’échanger ce jour-là sur le marché intérieur entre 7,10 × 0,98 = 6,958 et 7,10 × 1,02 = 7,242 yuans. Le lendemain, un nouveau cours pivot est fixé : c’est par ce fixing quotidien, plus que par la marge, que les autorités orientent le cours.

Questions fréquentes

Pour aller plus loin

• Le yen
• Le Hang Seng

Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.