Qu’est-ce qu’une SICAF ? Définition et fonctionnement
Qu’est-ce qu’une SICAF ?
La SICAF est une société d’investissement à capital fixe mais contrairement aux SICAV, elles ne font pas partie des OPCVM. Dans une SICAF le nombre d’actions émises ne subit pas d’évolution, on dit que son capital est fixe. À la création de la SICAF un capital est investi et ce capital n’évoluera pas jusqu’à sa liquidation ( à l’exception des plus-values et dividendes qu’elle engendre).
Le but d’une SICAF est de diversifier les investissements de son capital pour limiter les risques de ses actionnaires et ainsi augmenter les bénéfices engrangés sur le long terme en bourse.
La SICAF en résumé
Une SICAF, société d’investissement à capital fixe, est une société dont le métier est de gérer un portefeuille de placements pour le compte de ses actionnaires. Son capital ne varie pas au gré des entrées et des sorties d’investisseurs : celui qui veut récupérer son argent ne peut pas demander à la SICAF de lui racheter ses actions, il doit les revendre à un autre investisseur, en général en bourse. C’est la grande différence avec la SICAV, dont le capital varie en permanence.
En droit français, les SICAF font partie des fonds d’investissement alternatifs (FIA) ouverts aux investisseurs non professionnels, et non des OPCVM.
Qu’est-ce qui change entre capital fixe et capital variable ?
| Critère | SICAF | SICAV |
|---|---|---|
| Capital | Fixe, modifié seulement par décision des actionnaires | Variable, à chaque souscription ou rachat |
| Pour sortir | Revendre ses actions à un autre investisseur | Demander le rachat à la SICAV |
| Prix de sortie | Le cours de bourse, fixé par l’offre et la demande | La valeur liquidative |
| Catégorie | Fonds d’investissement alternatif | Le plus souvent OPCVM |
Le capital d’une SICAF n’est pas figé à vie au sens strict : comme toute société anonyme, elle peut procéder à une augmentation de capital ou à un rachat de ses propres actions. Mais ces opérations sont décidées par la société, pas déclenchées par chaque investisseur.
Comment se forme le prix d’une action de SICAF, entre décote et prime ?
L’action d’une SICAF a deux valeurs : l’actif net par action, c’est-à-dire la valeur des placements qu’elle détient divisée par le nombre d’actions, et son cours de bourse. Les deux diffèrent souvent. Quand le cours est inférieur à l’actif net, on parle de décote ; quand il est supérieur, de prime.
Imaginons une SICAF dont le portefeuille vaut 100 € par action, et dont l’action cote 85 € en bourse. La décote est de (100 − 85) / 100, soit 15 %. L’investisseur qui achète à 85 € acquiert pour 100 € de placements, mais rien ne garantit que la décote se refermera : elle peut durer des années, voire se creuser. À l’inverse, celui qui doit vendre subit cette décote.
À quoi sert une SICAF ?
La stabilité du capital est son principal atout. Comme elle n’a jamais à rembourser des actionnaires qui sortent, la SICAF n’est pas obligée de vendre ses placements au mauvais moment. Elle peut donc investir dans des actifs peu liquides, longs à vendre : sociétés non cotées, immobilier, petites valeurs, et garder une stratégie de long terme. C’est le principe des fonds fermés, appelés investment trusts au Royaume-Uni et closed-end funds aux États-Unis.
Pour l’investisseur, les inconvénients sont l’autre face de ces avantages : la sortie dépend de l’existence d’acheteurs, le cours peut s’écarter durablement de la valeur des actifs, et les frais de gestion s’ajoutent comme pour tout fonds.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre une SICAF et une SICAV ?
La SICAV émet et rachète ses actions en permanence, à la valeur liquidative : son capital varie. La SICAF a un capital fixe : pour entrer ou sortir, il faut acheter ou vendre ses actions à un autre investisseur.
Une SICAF est-elle un OPCVM ?
Non. C’est un fonds d’investissement alternatif (FIA). Le terme OPCVM est réservé aux fonds conformes à la directive européenne qui les encadre, ce qui suppose notamment un rachat des parts à la demande.
Comment vendre ses actions de SICAF ?
En les cédant à un autre investisseur, le plus souvent sur le marché où elles sont cotées, au cours du moment, qui peut être inférieur ou supérieur à l’actif net par action.
Pourquoi une SICAF cote-t-elle avec une décote ?
Parce que le cours dépend de l’offre et de la demande : frais de gestion, manque d’intérêt des investisseurs, doute sur la valeur des actifs ou faible liquidité du titre peuvent tous pousser le cours sous la valeur du portefeuille.
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Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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