Qu’est-ce que le Yen ? Monnaie et valeur refuge

Qu’est-ce que le yen ?

Le yen (code JPY, symbole ¥) est la monnaie du Japon, émise par la Banque du Japon ; c’est la troisième devise la plus échangée au monde, derrière le dollar et l’euro.

Le yen est la monnaie japonaise depuis 1871, il remplace le ryô. Cette monnaie s’échelonne de la pièce de 1 yen au billet de 10 000 yens, il n’y a donc pas de subdivision comme les centimes d’euros en France. Son symbole graphique est ¥ ou en japonais 円. L’organisme chargé d’émettre et d’assurer la politique monétaire du Japon est la BOJ ( Bank Of Japan).

Quelles sont les particularités du yen ?

Le Japon ayant une balance commerciale positive son économie repose grandement sur l’excédent commercial que le pays dégage grâce à ses entreprises qui sont très exportatrices. La politique monétaire de la BOJ est donc de limiter au maximum l’appréciation du yen pour que le pays conserve sa compétitivité économique.

Le yen une valeur refuge

Le yen est considéré comme l’une des 3 principales monnaies refuge avec le dollar et le franc suisse, devises vers lesquelles se tournent les investisseurs pour garder leurs avoirs lorsque le marché est instable. La stabilité du yen est cependant remise en cause depuis le début de l’année 2010 avec la crise de la dette mondiale. En effet le Japon est un pays endetté de manière importante 245 % de son PIB (endettement minimisé par le fait qu’il est principalement détenu par la population japonaise), sa solvabilité est donc remise en question et le yen subit une perte de confiance des investisseurs.

Le yen en résumé

Le yen (code JPY, symbole ¥) est la monnaie du Japon, émise par la Banque du Japon. C’est l’une des devises les plus échangées au monde et l’une des trois grandes monnaies refuge avec le dollar et le franc suisse. Ses taux d’intérêt très bas pendant de longues années en ont aussi fait une monnaie d’emprunt privilégiée des stratégies de portage, le carry trade.

Sur le Forex, il se cote le plus souvent face au dollar (USD/JPY), en nombre de yens pour un dollar : quand ce chiffre monte, le yen baisse.

Qu’est-ce qui a changé pour le yen ?

Plusieurs constats du texte ci-dessus, justes à l’époque, ont évolué.

• Le commerce extérieur. Le Japon dégageait un large excédent commercial. Depuis l’accident nucléaire de Fukushima en 2011, la hausse des importations d’énergie fossile a changé la donne, et la balance commerciale est passée par plusieurs années de déficit. La balance courante, elle, reste excédentaire.
• La politique de la Banque du Japon. Après des achats massifs d’actifs à partir de 2013 et des taux négatifs à partir de 2016, elle a mis fin à huit ans de taux négatifs en mars 2024, puis relevé progressivement son taux directeur, porté à 0,75 % en décembre 2025, un plus haut depuis trente ans, puis à 1 % à la mi-juin 2026 et à 1,25 % fin septembre 2026, selon la Banque des règlements internationaux.
• Le cours du yen. Le yen a fortement baissé à partir de 2022, l’écart de taux avec les États-Unis poussant les capitaux vers le dollar. En juillet 2024, il est tombé au-delà de 161 yens pour un dollar, son plus bas depuis 37 ans et demi. Le ministère des Finances et la Banque du Japon sont intervenus en 2022 et en 2024 pour freiner cette chute, alors que leurs interventions des années 1999-2004 et 2010-2011 visaient au contraire à freiner sa hausse.
• La dette publique. Elle atteignait 234,9 % du PIB fin mars 2025. Elle reste détenue à 88,1 % au Japon (fin 2024), dont 46,3 % par la Banque du Japon elle-même.
• Les billets. Une nouvelle série de billets de 1 000, 5 000 et 10 000 yens est en circulation depuis le 3 juillet 2024.

Comment fonctionne le carry trade sur le yen ?

Le carry trade consiste à emprunter dans une monnaie à taux bas pour placer dans une monnaie à taux plus élevé. Imaginons un investisseur qui emprunte 10 millions de yens à 0,5 % sur un an, les convertit à 150 yens pour un dollar et obtient 66 667 dollars, placés à 4 %. Au bout d’un an, il dispose de 69 333 dollars et doit rembourser 10,05 millions de yens.

• Si le cours est resté à 150, le remboursement lui coûte 67 000 dollars : il gagne environ 2 333 dollars.
• Si le yen s’est apprécié à 135 yens pour un dollar, le remboursement lui coûte environ 74 444 dollars : il perd environ 5 111 dollars, malgré l’écart de taux.

Quand beaucoup d’investisseurs sont dans cette position et que le yen se met à monter, ils doivent racheter des yens en même temps pour rembourser, ce qui accélère la hausse. Ce mécanisme explique pourquoi le yen peut s’envoler brutalement lors des crises : c’est aussi l’une des raisons de son statut de valeur refuge.

Questions fréquentes sur le yen

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