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La
FED s'écarte de façon inattendue du calendrier POMO et n'achète que 70% des
bons du trésor prévus
Pendant près de trois mois, depuis que la
FED a lancé Unlimited
qe le 23
mars, la
FED de New York avait publié chaque vendredi un calendrier hebdomadaire du nombre de
bons du trésor qu'elle achèterait la semaine à venir. En fait, vendredi dernier, la
FED a annoncé qu'elle achèterait cette semaine 22,5 milliards de dollars pour la semaine complète, en moyenne 4,5 milliards de dollars par jour (contre 5 milliards la semaine dernière), selon la répartition quotidienne suivante.
Et bien que le montant quotidien du POMO ait varié de jour en jour, une chose était immuable: quoi que la
FED ait dit qu'elle achèterait dans un bloc POMO donné, c'est exactement ce qu'elle accepterait du marché libre.
Jusqu'à ce jour, parce que la
FED avait déjà dit qu'elle achèterait 3 milliards $ en 20-30 obligations par an dans le fonctionnement de POMO 11h mercredi (voir le tableau ci - dessus), aujourd'hui la
FED a surpris la
FED avant - postes et observateurs du marché en général, quand il a annoncé que de la 3,775 milliards de dollars d'obligations soumises, il n'a accepté que 2,1 milliards de dollars, soit 70% du montant
total.
Le POMO rétréci d'aujourd'hui, qui était le seul de la journée, signifiait également que le
total des achats de TSY de mercredi par la
FED était le plus bas depuis le début des opérations d'urgence de la
FED fin
mars.
Jusqu'à présent, il n'y a eu aucune explication de l'écart inattendu par rapport au calendrier, bien qu'une raison possible soit l'effondrement de la proposition soumise à acceptée (ou offre de couverture) en raison de la forte augmentation des obligations à long terme achetées par la
FED. , qui après plusieurs semaines dans la fourchette de 1,5 milliard de dollars (1,450 milliard de dollars le 21 mai, 1,75 milliard de dollars le 27 mai), a presque doublé pour atteindre 3 milliards de dollars, et pourtant il n'y avait tout simplement pas assez d'approvisionnement, car les commerçants ont hésité à vendre leur papier du Trésor à
rendement le plus élevé . En effet, l'offre de couverture était de 1,788x (et aurait été de 1,25x si la
FED n'avait pas réduit le montant de la dette acceptée), contre 2,13x et 2,64x dans les deux derniers POMO 2040-2050 respectivement.
Bien sûr, cela irait à l'encontre de l'inquiétude latente du marché selon laquelle la
FED ne monétise pas suffisamment la dette sur toute la courbe, en particulier avec des milliards de dollars supplémentaires d'émissions à venir pour trouver le stimulus budgétaire massif.
En tout état de cause, l'écart surprenant par rapport au calendrier POMO n'a jusqu'à présent pas eu d'impact sur le marché, les taux 10Y et 30Y s'échangeant près des sommets de la session, ce dernier la semaine dernière à 1,550%.
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