Qu’est ce que Moody’s ?
Moody’s est une des trois agences de notation financières les plus célèbres avec Fitch et Standard & Poor’s (on voit également émerger l’agence de notation chinoise Dagong ). Elle a été créée en 1909 par John Moody et est située à New-York. Ses notations financières concernent aussi bien des entreprises commerciales que des Etats. Moody’s est la première agence de notation à avoir mis en place la désormais célèbre grille de notation à 21 crans allant de triple A à C. Cette grille permet d’évaluer la solvabilité et la capacité à tenir ses engagements financiers d’un émetteur d’actifs financiers. Cette grille d’évaluation a ensuite été reprise par les autres agences de notation.
Quelles critiques adresse-t-on aux agences de notation ?
Comme ses homologues, Moody’s, a souvent été critiqué pour son impact sur les marchés de ses notations. Le premier scandale de notation de dette souveraine des états a été en 1931 lorsque Moody’s a dégradé la note de la dette Grecque ce qui a induit une fuite des capitaux, une crise de la dette importante qui a conduit la Grèce, en 1932, à suspendre le paiement des intérêts de sa dette. En 2007 Moody’s est également critiqué pour sa mauvaise appréciation et évaluation des subprimes .
Quelle est la grille de notation de Moody’s ?
Contrairement aux deux autres grandes agences de notation, Moody’s a une échelle de notation légèrement différente qui est la suivante :
| Durée du titre de créance | Long terme | Court terme |
| Qualité maximum | Aaa | P-1 |
| Aa1 | P-1 | |
| Haute qualité | Aa2 | P-1 |
| Aa3 | P-1 | |
| A1 | P-1 | |
| Qualité moyenne supérieure | A2 | P-1 |
| A3 | P-2 | |
| Baa1 | P-2 | |
| Qualité moyenne inférieure | Baa2 | P-3 |
| Baa3 | P-3 | |
| Ba1 | ||
| Spéculatif | Ba2 | |
| Ba3 | ||
| B1 | ||
| Très spéculatif | B2 | Non prime |
| B3 | ||
| Risque élevé | Caa1 | |
| Ultra spéculatif | Caa2 | |
| Caa3 | ||
| Défaut sélectif | Ca |
| En Défaut . | C |
Moody’s en résumé
Moody’s est une agence de notation financière américaine : elle évalue la capacité d’un emprunteur, État, entreprise, collectivité ou produit financier, à rembourser ses dettes à temps. Elle exprime cet avis par une note allant de Aaa, la meilleure, à C. Avec Standard & Poor’s et Fitch, elle forme les « trois grandes » : en 2013, ces trois agences se partageaient environ 95 % du marché mondial de la notation, dont près de 40 % pour Moody’s.
Comment lire une note Moody’s ?
L’échelle se divise en deux mondes. De Aaa à Baa3, on est dans la catégorie « investissement » (investment grade) : le risque de défaut est jugé faible à modéré. À partir de Ba1, on entre dans la catégorie spéculative, celle des obligations à haut rendement, que l’on appelle aussi junk bonds. Les chiffres 1, 2 et 3 placent l’émetteur en haut, au milieu ou en bas de sa catégorie.
La note s’accompagne d’une perspective (positive, stable ou négative) qui indique le sens probable de la prochaine décision, et parfois d’une mise sous surveillance quand un changement de note est envisagé à brève échéance. Les notes à court terme, de P-1 à P-3, puis « Not Prime », mesurent la capacité à honorer les dettes de moins d’un an.
| Catégorie | Moody’s | S&P et Fitch |
|---|---|---|
| Qualité maximale | Aaa | AAA |
| Haute qualité | Aa1 à Aa3 | AA+ à AA− |
| Qualité moyenne supérieure | A1 à A3 | A+ à A− |
| Dernière catégorie « investissement » | Baa1 à Baa3 | BBB+ à BBB− |
| Spéculatif | Ba1 à Ba3 | BB+ à BB− |
| Très spéculatif | B1 à B3 | B+ à B− |
| Risque très élevé | Caa1 à Caa3 | CCC+ à CCC− |
| Défaut proche ou constaté | Ca, C | CC, C, D |
Pourquoi une note Moody’s fait-elle bouger les marchés ?
Une note n’est qu’une opinion, mais elle a des effets concrets. Beaucoup d’investisseurs institutionnels ne peuvent détenir que des titres de la catégorie « investissement » : un émetteur qui passe de Baa3 à Ba1 peut voir une partie de ses créanciers obligés de vendre, et son coût d’emprunt monter. Pour un État, une dégradation renchérit en principe sa dette et pèse sur sa devise et ses banques.
L’exemple le plus marquant de la période récente concerne les États-Unis : le 16 mai 2025, Moody’s a abaissé leur note de Aaa à Aa1. Elle était la dernière des trois grandes à leur conserver la note maximale, après Standard & Poor’s en août 2011 et Fitch en août 2023.
Qu’est-ce qui a changé pour Moody’s depuis la crise des subprimes ?
La crise de 2007 a mis en lumière le conflit d’intérêts du modèle « émetteur-payeur » : c’est en général l’émetteur qui rémunère l’agence qui le note. Aux États-Unis, Moody’s a conclu le 13 janvier 2017 un accord de près de 864 millions de dollars avec le département de la Justice, 21 États et le district de Columbia, à propos de ses notations de titres adossés à des crédits immobiliers et de CDO ; elle y reconnaissait avoir appliqué des critères plus souples que ceux qu’elle publiait.
En Europe, les agences de notation doivent être enregistrées auprès de l’ESMA, l’autorité européenne des marchés financiers, qui les surveille. Le 30 mars 2021, l’ESMA a infligé 3,7 millions d’euros d’amendes à cinq entités de Moody’s pour des manquements liés aux conflits d’intérêts. L’agence chinoise Dagong, citée plus haut, a sa propre définition dans ce lexique.
Questions fréquentes
Quelle est la meilleure note chez Moody’s ?
Aaa. Elle correspond au AAA de Standard & Poor’s et de Fitch.
À partir de quelle note parle-t-on d’investment grade chez Moody’s ?
De Aaa à Baa3 inclus. En dessous, à partir de Ba1, la dette est classée spéculative.
Qui paie Moody’s pour noter une dette ?
Le plus souvent l’émetteur lui-même, entreprise ou État, qui a besoin d’une note pour placer ses obligations auprès des investisseurs. Moody’s vend aussi ses analyses aux investisseurs.
Quelle différence entre la notation de Moody’s et celle de S&P ?
Les symboles diffèrent (Baa3 contre BBB−, par exemple) mais les échelles se correspondent cran par cran. Les méthodes et les calendriers de révision, eux, sont propres à chaque agence, si bien que les notes d’un même émetteur peuvent différer d’un cran ou deux.
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Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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