Agence de notation Dagong : présentation et analyse
Qu’est-ce que l’agence de notation Dagong ?
Dagong est une agence de notation chinoise créée en 1994, son siège social est à Pékin et son fondateur est monsieur Guan Jianzhong. Elle est comparable à ses homologues Standard & Poor’s, Fitch Ratings et Moody’s même si elle est considérée comme moins influente. C’est une agence de notation qui commence à se faire un nom dans le monde de la finance notamment grâce à ses analyses pertinentes du risque de faillite des États juste avant la crise de la dette de 2010.
Quelles sont les particularités de Dagong ?
La particularité de l’agence de notation Dagong c’est qu’elle a su anticiper la crise de la dette souveraine des États et qu’elle a attribué dès 2010 à plusieurs pays occidentaux, dont les États-Unis et la France, des notes plus sévères que celles des grandes agences, et abaissé celle des États-Unis dès novembre 2010. Ces abaissements de notation des dettes souveraines ont valu à Dagong un dénigrement collectif des pays concernés. S&P a ensuite abaissé la note des États-Unis en août 2011, puis celle de la France en janvier 2012 ; Moody’s et Fitch ont suivi plus tard.
Quelles critiques vise l’agence Dagong ?
La SEC, par exemple, a refusé en septembre 2010 son accréditation à l’agence Dagong, faute de pouvoir contrôler ses dossiers en Chine. Et de manière générale les pays qui ont vu la note de leur dette souveraine baissée par Dagong alors que les trois grandes agences ne le faisaient pas émettent des réserves quant à la qualité des analyses et des notes de l’agence Dagong.
Quelle est la grille de notation de Dagong ?
Dagong utilise la même grille de notation que Standard & Poor’s et Fitch Ratings, c’est-à-dire :
- AAA : meilleure fiabilité
- AA : très haute fiabilité
- A : haute fiabilité
- BBB : fiabilité moyenne
- BB : fiabilité un peu en dessous de la moyenne
- B : fiabilité relativement faible
- CCC : faible fiabilité
- CC : très faible fiabilité
- C : presque aucune fiabilité
L’agence Dagong en résumé
Dagong Global Credit Rating est une agence de notation chinoise fondée en 1994 à Pékin. Elle s’est fait connaître en 2010 en publiant des notes souveraines nettement plus sévères que celles des trois grandes agences américaines pour les pays occidentaux, à commencer par les États-Unis.
Son histoire a pris un autre tour en 2018 : les autorités chinoises l’ont suspendue un an pour graves irrégularités, puis un groupe public en a pris le contrôle en 2019.
En quoi Dagong se distingue-t-elle des trois grandes agences ?
En juillet 2010, Dagong publie son premier classement de pays et accorde aux États-Unis la note AA, deux crans sous le AAA que leur donnaient alors S&P, Moody’s et Fitch. En novembre 2010, elle abaisse cette note à A+, en reprochant à la Fed son second programme de quantitative easing, qui selon elle allait éroder la valeur du dollar au détriment des créanciers. La France voit aussi sa note abaissée par Dagong en 2011.
Les grandes agences ont suivi, mais en ordre dispersé et bien plus tard pour deux d’entre elles :
| Date | Agence | Note des États-Unis |
|---|---|---|
| Juillet 2010 | Dagong | AA (premier classement souverain) |
| Novembre 2010 | Dagong | A+ (après le second plan de rachats de la Fed) |
| Août 2011 | S&P | AA+ (perte du AAA) |
| Août 2023 | Fitch | AA+ (perte du AAA) |
| Mai 2025 | Moody’s | Aa1 (perte du Aaa) |
Dagong a donc eu de l’avance sur le sens du mouvement. Ses critiques rappellent toutefois qu’une note souveraine n’est jamais neutre : une agence chinoise qui dégrade le premier débiteur de la Chine, ou une agence américaine qui note la dette de son propre pays, peuvent être soupçonnées d’arrière-pensées.
Pourquoi la SEC a-t-elle refusé Dagong ?
Dagong a demandé en décembre 2009 le statut d’agence de notation reconnue aux États-Unis (NRSRO), délivré par la SEC. Celle-ci l’a refusé le 22 septembre 2010. Le motif n’était pas la qualité de ses notes : la SEC ne pouvait pas contrôler l’agence, car ses demandes de documents auraient dû passer par le régulateur chinois, qui pouvait retenir des informations au nom du secret d’État et n’autorisait pas d’inspection sur place. En Europe, sa filiale Dagong Europe a en revanche été enregistrée par l’ESMA en juin 2013.
Qu’est-ce qui a changé pour Dagong depuis ?
En août 2018, le régulateur boursier chinois (CSRC) et l’association qui supervise le marché obligataire interbancaire (NAFMII) ont suspendu pour un an l’activité de notation de Dagong sur leurs marchés. Les reproches étaient lourds : l’agence facturait des missions de conseil élevées aux entreprises qu’elle notait, ce qui rompait son indépendance ; elle avait fourni de fausses informations pendant l’enquête ; sa gouvernance et ses modèles de notation étaient défaillants.
En 2019, le groupe public China Reform Holdings a pris 58 % du capital dans le cadre d’une restructuration. L’agence a continué d’exercer, mais elle a encore reçu plusieurs avertissements et amendes des autorités chinoises entre 2020 et 2023. La Dagong qui s’opposait aux agences américaines au début des années 2010 n’existe plus sous cette forme.
Que nous enseigne l’histoire de Dagong ?
Le reproche fait à Dagong en 2018 vise un défaut que l’on reproche aussi aux grandes agences : l’émetteur paie celui qui le note. Quand l’agence vend en plus du conseil à ce même client, le conflit d’intérêts devient intenable. Pour un investisseur, une note reste un avis, pas une garantie. Elle doit être confrontée à d’autres indicateurs, comme les écarts de taux ou le prix des CDS, que le marché ajuste chaque jour.
Questions fréquentes
L’agence Dagong existe-t-elle toujours ?
Oui. Après sa suspension de 2018, elle a été reprise en 2019 par le groupe public China Reform Holdings et a poursuivi son activité, sous une surveillance étroite des régulateurs chinois.
Dagong avait-elle raison sur la dette américaine ?
Sur le sens, oui : les trois grandes agences ont toutes retiré leur meilleure note aux États-Unis, S&P en 2011, Fitch en 2023 et Moody’s en 2025. Mais aucune n’est descendue aussi bas que la note A+ donnée par Dagong dès 2010.
Pourquoi la SEC a-t-elle refusé Dagong ?
Parce qu’elle n’aurait pas pu contrôler ses dossiers et ses méthodes en Chine, et non pour un jugement sur ses notes.
Qu’est-ce qu’une agence NRSRO ?
C’est une agence de notation enregistrée auprès de la SEC, dont les notes peuvent être utilisées dans la réglementation financière américaine. S&P, Moody’s et Fitch en font partie.
Pour aller plus loin
Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.
Trader depuis 1994, je commente l’actualité comme je la vis devant mes écrans : par ce qu’elle change, ou ne change pas, sur les marchés. Historien de formation, je cherche dans le passé la mesure de ce qui arrive, pour distinguer l’événement du bruit.
Découvrir mon parcours
La formation complète Gratuit
Le trading commence par les bons outils.
- La formation complète à la plateforme
- Mes Graphiques & Espaces de travail : accès exclusif à mes indicateurs, modèles et réglages personnalisés
- Configuration guidée, pas à pas
Quand vous serez prêt Pour aller plus loin
Formations, séminaires, webinaire et coaching privé. Je vous accompagne personnellement.
Découvrir l’École