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facteurs clés baisse du dollar

par damijoo » 06 Avr 2017 21:38

Bonjour,

Pouvez vous m'expliquer (facteurs clés) de la baisse du dollar depuis 2 ans?

Merci

Cordialement

Re: facteurs clés baisse du dollar

par Aarnii » 07 Avr 2017 21:23

Hello!

Tu veux plutôt parler de la hausse du dollar non? (cf hausse du dollar index) (et donc la baisse de l'EURUSD par exemple)?
Les devises varient entre elles pour diverses raisons mais les principales sont la différence de croissance/inflation entre deux pays, la différence de politique monétaire ou le risque politique (il y a sûrement d'autres facteurs que l'on peut lister).

En 2014, la dollar s'est beaucoup apprécié parce que la FED a commencé son resserrement monétaire (fin progressive du programme d'achat d'actifs, QE) et les intervenants anticipaient de plus en plus (finalement à tort) une hausse des taux, étant donné une reprise de la croissance et de l'inflation aux US. En Europe, la croissance est absente, l'inflation aussi...début 2015, la BCE fait même l'inverse de la Fed en entamant son propre programme d'achat d'actifs (qui tend à faire baisser la devise car la banque centrale innonde le marché de liquidité, d'euros et fait baisser les taux en achetant beaucoup de dettes d'Etat).

Fin 2015-début 2016, le dollar baisse parce que les marchés ont peur d'un retour à la récession et d'une baisse de l'inflation: le pétrole est en chute libre, les compagnies pétrolières (qui ont pullulé aux USA avec l'essor du schist) sont en difficulté et les banques qui leur ont massivement prêté sont à risque de gros défauts de leur part.

Depuis mi-2016, stabilisation du pétrole, retour d'une croissance plus prononcée aux USA, d'anticipations d'inflation en hausse et de nouveau les marchés anticipent que la Fed va (enfin) monter ses taux (donc favorable au dollar). Puis début novembre, Trump est élu. Les marchés attendent énormément de son programme pro-croissance: baisse des taxes sur les entreprises et les ménages, investissements dans l'infrastructure, dérégulation, etc. Les anticipations de croissance et d'inflation aux USA montent en flèche, les taux d'intérêts aux US avec. Cela profite au dollar.

Bref, le dollar s'est beaucoup apprécié depuis 3 ans car l'économie US va mieux que l'économie des autres pays, que la FED est dans un resserrement monétaire (hausse des taux directeurs) alors que dans le même temps, l'éco européene est relativement morose et la BCE toujours en phase d'assouplissement monétaire.

Re: facteurs clés baisse du dollar

par damijoo » 07 Avr 2017 21:42

Merci pour la réponse intéréssante.
Dans me tête mais peut etre est ce eronné, resserement des taux entre euro/dol. donc baisse du taux de change ou apreciation du dollar.

merci

Re: facteurs clés baisse du dollar

par Aarnii » 08 Avr 2017 10:42

Non, c'est l'inverse :) (en général) Une hausse des taux est favorable à la devise concernée. Si le spread entre les taux EUR et US se rétrécissent, et donc que les taux en Europe montent (ou que les taux US baissent), alors cela devrait profiter à l'euro et donc faire monter l'EUR/USD (donc baisse du dollar). Là, le spread entre taux US et EUR n'a fait que grandir depuis quelque mois, ce qui a profité au dollar et a donc fait baisser l'EURUSD.

Une des raisons de la récente hausse du dollar est le fait qu'avec la hausse de taux aux US (le 10 ans US est passé de 1.4% à 2.4% en 6 mois), pas mal d'investisseurs étrangers sont allés acheter de la dette US, notamment les Japonais. Chez eux, les taux sont proches de 0%, alors pour gagner plus de rendement, ils achètent de la dette US qui leur rapporte davantage.Sauf que pour acheter de la dette US, il leur faut des dollars et donc acheter des dollars, ce qui fait monter le dollar (et baisser le yen, vu qu'ils vendent leur yen pour acheter de l'usd).

Re: facteurs clés baisse du dollar

par damijoo » 08 Avr 2017 10:47

merci pour ces infos, donc si je suis trésorier d'une entreprise quels sont les facteurs qui me decident a me couvrir ? sur (l'euro/dol)

Re: facteurs clés baisse du dollar

par Aarnii » 08 Avr 2017 11:36

En général, une compagnie veut seulement tirer profit de ses activités et non des fluctuations de change (même si cela pourrait être positif pour elle). Elles ne prennent pas de vue sur les futurs mouvements du forex.

Ensuite, tout dépend de la structure de revenus et de coûts de l'entreprise: si une boîte européenne a autant de revenus en USD que de coûts en USD, elle choisira de ne pas couvrir, l'impact de change sur les revenus compensant l'impact de change sur les coûts. En revanche, si l'exposition nette de la compagnie en USD est trop élevée (coût en USD > revenus en USD ou revenus USD > coûts USD) et que cela peut avoir un impact trop important sur son EBITDA, marge, etc. alors, elle choisira de hedger tout ou une partie de son exposition nette.
Par exemple, Airbus fait plus de la moitié de ses revenus en USD et les coûts en USD représentent 60% de ces revenus en dollar. Cela veut dire que 60% des revenus en USD sont naturellement hedgés. Du coup, Airbus va choisir d'hedger l'exposition nette restante de ses revenus USD qui ne sont pas hedgés naturellement. Par exemple, si Airbus signe un contrat pour une vente de 200 millions de dollars, que les coûts (de productions, ingénierie, etc.) liés à cette vente sont de 120 millions d'USD, il y aura 80M de dollars de revenus non hedgés. Elle va donc les hedger via des swaps de change ou via options.

Re: facteurs clés baisse du dollar

par damijoo » 08 Avr 2017 11:38

merci

n hesitez pas a ajouter vos inputs

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