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De Michael S. Derby
(Reuters) – Des conditions financières moins tendues, comme le montre le marché boursier brûlant, pourraient augmenter les chances que la Réserve fédérale augmente à nouveau ses taux avant la fin de l'année, estiment certains économistes, même si les marchés financiers ne s'attendent pas à ce que cela se produise.
Plusieurs mesures des conditions financières, y compris celles produites par la banque centrale, ont changé d'une manière qui signale une réduction de la restriction de l'économie, à un moment où les responsables de la banque centrale pensent que davantage de travail pourrait être nécessaire pour réduire
l'inflation.
En tenant compte de tout, des cours des actions aux mesures des coûts d'emprunt pour le gouvernement, les entreprises et les ménages, les conditions financières sont importantes pour la
Politique monétaire. En effet, la
FED compte sur les marchés pour transmettre les modifications de son objectif de taux d'intérêt à court terme à l'ensemble de l'économie.
Le relâchement actuel de ces jauges signifie que les marchés et la
FED commencent à suivre des chemins séparés.
"Des conditions financières faciles stimulent évidemment la croissance à court terme" et peuvent encourager une plus grande prise de risque du type qui peut s'opposer à la retenue que la
FED tente d'imposer à l'économie, a déclaré Benson Durham, responsable de la politique mondiale chez Piper Sandler.
Vendredi, la Réserve fédérale a annoncé que son impulsion des conditions financières sur la croissance pour juin était passée à 0,458, contre 0,603 en mai. L'indice, désormais le plus bas depuis août 2022, cherche à décrire si les conditions financières favorisent ou freinent la croissance, de sorte que les dernières lectures indiquent qu'elles freinent moins l'économie.
Pendant ce temps, l'indice des conditions financières étroitement surveillé de
GOLDMAN SACHS s'est détendu assez régulièrement depuis mai. À la fin du mois de juillet, cette mesure se situait également à des niveaux observés pour la dernière fois à la fin du mois d'août de l'année dernière, tandis que le dernier indice de la
FED de Chicago indiquait également des conditions plus faciles.
Depuis
mars de l'année dernière, la
FED s'est engagée dans une campagne historiquement agressive de hausses des taux d'intérêt à court terme, faisant passer son taux cible de niveaux proches de zéro à entre 5,25% et 5,5% après une augmentation d'un quart de point de pourcentage mercredi.
Un objectif explicite a été de resserrer les conditions financières. Les taux hypothécaires ont grimpé à environ 7 %, tandis que les autres coûts d'emprunt sont en hausse. Les hausses de taux ont également frappé le marché boursier, au moins pendant un certain temps, tout en faisant monter le dollar par rapport aux autres devises.
Le resserrement des conditions financières a contribué à réaliser le désir de la
FED de ralentir l'économie dans le but de réduire les pressions inflationnistes par rapport aux sommets de plusieurs décennies. Mais maintenant, les choses changent dans l'autre sens, ce qui pourrait créer des problèmes pour la
FED à l'approche de la fin de son cycle de resserrement.
LA
FED "ARRIVERA LÀ OÙ NOUS DEVONS ALLER"
Les différentes jauges montrent que les conditions financières ont atteint leurs niveaux les plus restrictifs à la fin de l'année dernière et se sont dégradées depuis. Cela concorde avec un
rallye boursier qui a fait grimper l' indice de référence S&P 500 de près de 20 % jusqu'à présent cette année. Pendant ce temps, les rendements des titres de créance d'entreprise les plus risqués - les soi-disant obligations de pacotille - ont chuté d'environ 1,2 point de pourcentage depuis l'automne dernier, alors même que la
FED continuait à augmenter les taux d'intérêt.
Le président de la
FED, Jerome Powell, qui a régulièrement été confronté à des questions sur les attentes des marchés financiers divergentes des perspectives des responsables, a balayé les conditions financières plus faciles lors de la conférence de presse de cette semaine qui a suivi la réunion du Federal Open Market Committee. Il a attribué des conditions financières plus faciles à la reprise du marché boursier et à un dollar plus faible, et a semblé considérer la situation actuelle comme une situation qui s'arrangera avec le temps.
"Nous ferons ce qu'il faut pour faire baisser
l'inflation et en principe, cela pourrait signifier que si les conditions financières se relâchent, nous devrons faire plus", a déclaré Powell. "Mais ce qui a
tendance à se produire, cependant, c'est que les conditions financières s'alignent et ne s'alignent pas sur ce que nous faisons, et finalement, avec le temps, nous arrivons là où nous devons aller."
Powell a noté lors de la conférence de presse qu'il s'agit de savoir si la
FED relève les taux ou reste stable en septembre. Il n'a donné aucune opinion sur la capacité de la banque centrale à augmenter d'un autre quart de point de pourcentage d'ici la fin de l'année, comme le prévoyaient les prévisions du
FOMC de juin.
Durham de Piper Sandler a déclaré que les conditions financières plus faciles augmentent les chances d'une autre hausse des taux d'ici la fin de l'année, contrairement aux perspectives actuelles du marché. Cet assouplissement donne aux responsables "l'espace et la marge de manœuvre" pour augmenter à nouveau les taux, en particulier dans une économie qui se porte par ailleurs très bien malgré des augmentations agressives.
Les économistes de
bank of america (NYSE : BAC ) ont déclaré jeudi dans une note qu'ils pensaient que les prix du marché montraient une sous-estimation de ce que la banque centrale devait faire en matière de taux. Ils ont déclaré que la détente de
l'inflation face à des données sur l'emploi toujours solides et à une croissance meilleure que prévu "sont susceptibles de faire craindre à la
FED que sa politique ne soit pas suffisamment restrictive".
Pourtant, la
FED pourrait encore trouver de l'espace pour ne pas augmenter à nouveau les taux. Même si de nombreux aspects clés de l'économie sont restés solides face à des taux plus élevés, les pressions inflationnistes s'atténuent. Vendredi, le gouvernement a annoncé que les pressions inflationnistes le mois dernier et les coûts de l'emploi au deuxième trimestre se sont atténués.
