Analyse SWOT d’American Express : forces, faiblesses, opportunités et menaces

American Express émet des cartes de paiement, prête de l’argent à leurs titulaires, exploite son propre réseau et encaisse la commission payée par les commerçants. Le groupe new-yorkais fait partie du Dow Jones. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

American Express en chiffres

• Revenus 2025 (nets des charges d’intérêts) : 72,2 milliards de dollars, en hausse de 10 %.
• Bénéfice net 2025 : 10,8 milliards de dollars, en hausse de 7 % ; bénéfice par action de 15,38 dollars (+10 %).
• Dépenses réglées avec ses cartes en 2025 : 1 670 milliards de dollars (+8 %).
• Cartes en circulation fin 2025 : 86,6 millions émises par American Express, plus 66,2 millions émises par des banques partenaires sur son réseau.
• Effectifs fin 2025 : environ 76 800 collaborateurs, dont environ deux tiers hors des États-Unis.
• Premier semestre 2026 : 38,5 milliards de dollars de revenus (+11 %) et 6,1 milliards de bénéfice net (+11 %).

Forces d’American Express

Une boucle fermée. Chez Visa et Mastercard, les banques émettent les cartes. American Express fait les trois métiers : émetteur, réseau et acquéreur auprès des commerçants. Il voit donc les deux bouts de chaque transaction, ce qui lui sert à cibler ses offres comme à mesurer ses risques.

Des clients qui paient pour avoir la carte. Les cotisations ont rapporté un record de 10 milliards de dollars en 2025, et elles progressent à deux chiffres depuis trente trimestres d’affilée. Au deuxième trimestre 2026, elles ont encore crû de 15 %.

Une clientèle aisée qui dépense. Les titulaires dépensent beaucoup par carte, ce qui justifie une commission plus élevée pour le commerçant. Cette commission, principale recette du groupe, a rapporté 10,2 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, en hausse de 9 %.

Un actionnaire qui ne vend pas. Berkshire Hathaway détient plus d’un cinquième du capital et n’a pratiquement plus acheté d’actions depuis 1995 : sa part grossit avec les rachats d’actions. Greg Abel, qui a succédé à Warren Buffett le 1er janvier 2026, a vendu Visa et Mastercard, mais a gardé American Express.

Faiblesses d’American Express

Un réseau moins accepté. La commission plus élevée a sa contrepartie : certains commerçants refusent encore la carte, surtout hors des États-Unis, et le titulaire en voyage garde une Visa ou une Mastercard en réserve.

Un risque de crédit porté au bilan. Contrairement à Visa et Mastercard, qui ne prêtent pas, American Express supporte lui-même les impayés. La provision pour pertes sur crédit a atteint 5,3 milliards de dollars en 2025, pour un taux de pertes nettes de 2,0 % des prêts. Au deuxième trimestre 2026, elle est retombée à 1,1 milliard grâce à une reprise de réserves : un répit, pas une garantie.

Une forte dépendance à Delta Air Lines. Les cartes cobrandées avec la compagnie aérienne représentent environ 21 % des encours de crédit de la clientèle fin 2025. Un partenaire de ce poids négocie en position de force.

Un réseau en recul dans les pays réglementés. Le plafonnement des commissions d’interchange a conduit le groupe à abandonner son activité de réseau dans l’Union européenne et en Australie : il n’y fait plus émettre ses cartes par des banques partenaires.

Opportunités pour American Express

Les millennials et la génération Z. Ces deux générations représentent environ 65 % des nouveaux comptes de particuliers dans le monde et 75 % des nouvelles cartes Gold et Platinum aux États-Unis. En 2025, l’âge moyen des nouveaux titulaires américains était de 29 ans pour la Gold et de 33 ans pour la Platinum : des cotisations à percevoir longtemps.

La Platinum renouvelée. En septembre 2025, la carte Platinum américaine a vu sa cotisation passer de 695 à 895 dollars par an, en échange de nouveaux avantages (restaurants, hôtels, commerces partenaires). Elle est devenue le produit qui croît le plus vite chez les particuliers américains, et le directeur financier, Christophe Le Caillec, attribue à cette relance une accélération de 6 points de pourcentage de la croissance de tout le portefeuille Platinum.

Des objectifs relevés. En juillet 2026, le groupe a relevé sa prévision de croissance des revenus pour l’année d’une fourchette de 9 à 10 % à 10 %, et maintenu un bénéfice par action attendu entre 17,30 et 17,90 dollars. Le dividende trimestriel a été porté de 0,82 à 0,95 dollar début 2026, soit environ 16 % de plus.

Menaces pour American Express

Les commissions et les taux dans le viseur. Les régulateurs surveillent les commissions en Australie, au Canada, dans l’Union européenne et aux États-Unis, où certains États interdisent ou envisagent d’interdire la commission sur la taxe de vente ou le pourboire. Le 9 janvier 2026, Donald Trump a réclamé un plafonnement à 10 % pendant un an des taux des cartes de crédit ; le groupe range désormais ce type de mesure parmi ses risques.

La surenchère des avantages. Les grandes banques américaines se disputent cette clientèle à coups de cartes premium. Chaque prestation coûte : au deuxième trimestre 2026, les dépenses de services aux titulaires ont bondi de 50 %, tirées par les nouveaux avantages de la Platinum.

Une clientèle sensible à la Bourse et au voyage. Les dépenses des clients aisés suivent leur patrimoine et leurs déplacements. Une récession, un krach ou un choc aérien réduiraient les paiements et la qualité du crédit.

De nouveaux concurrents dans le paiement. Le groupe cite lui-même les sociétés de technologie financière et le paiement fractionné, qui s’interposent entre le client et sa carte.

Principaux concurrents d’American Express

• Réseaux de paiement : Visa, Mastercard, Discover (Capital One).
• Cartes haut de gamme : JPMorgan Chase, Citigroup, Capital One.
• Nouveaux moyens de paiement : PayPal, Apple Pay, Klarna, Affirm.

Le regard du trader

Je ne trade pas American Express : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il fait partie du Dow Jones, un indice pondéré par le prix des actions et non par leur capitalisation : une action autour de 300 dollars y compte davantage qu’un géant boursier dont l’action vaut moins cher.

Trois choses le font bouger. D’abord la consommation des ménages aisés, que l’on lit dans la croissance des dépenses réglées par carte. Ensuite le crédit et sa réglementation : le 12 janvier 2026, après l’appel de Donald Trump à plafonner les taux, le titre perdait environ 4,4 % en séance. Enfin les prévisions : le 30 janvier 2026, malgré un objectif de bénéfice par action supérieur au consensus des analystes, il cédait environ 1 % avant l’ouverture, après un trimestre conforme aux attentes.

Une entreprise solide n’est à l’abri ni d’un retournement du cycle du crédit ni d’une décision politique : à la mi-septembre 2026, le titre faisait moins bien depuis janvier que ceux de Visa et de Mastercard, malgré des résultats records.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• American Express, résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2025 (30 janvier 2026)
• American Express, résultats du deuxième trimestre 2026 (24 juillet 2026)
• American Express, présentation des résultats du deuxième trimestre 2026 (juillet 2026)
• American Express, rapport annuel 2025
• Fortune, la nouvelle carte Platinum d’American Express (19 septembre 2025)
• Axios, les valeurs des cartes de crédit chutent après la proposition de plafonnement de Donald Trump (12 janvier 2026)

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