Analyse SWOT de Berkshire Hathaway : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Berkshire Hathaway est une holding américaine qui possède des assureurs (GEICO, General Re), le chemin de fer BNSF, des compagnies d’électricité, des dizaines d’industriels et de distributeurs, ainsi qu’un portefeuille d’actions où figurent Apple, American Express et Coca-Cola. Le groupe est coté à New York. Depuis le 1er janvier 2026, il n’est plus dirigé par Warren Buffett mais par Greg Abel. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

Berkshire Hathaway en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 371,4 milliards de dollars, stable par rapport à 2024.
• Résultat opérationnel 2025 : 44,5 milliards de dollars après impôts, hors plus-values de placement, en baisse de 6 %.
• Bénéfice net 2025 : 67,0 milliards de dollars, avec 30,7 milliards de plus-values de placement et après 8,3 milliards de dépréciations sur Kraft Heinz et Occidental Petroleum.
• Trésorerie : 369,0 milliards de dollars en liquidités et bons du Trésor américain fin 2025, 359,2 milliards fin juin 2026.
• Effectifs : environ 387 800 salariés fin 2025, dont 80 % aux États-Unis.
• Premier semestre 2026 : 195,5 milliards de dollars de chiffre d’affaires (+7 %) et 24,3 milliards de résultat opérationnel (+17 %).

Forces de Berkshire Hathaway

De l’argent prêté gratuitement par les assurés. Les primes encaissées avant le paiement des sinistres, le « float », atteignaient 177,5 milliards de dollars à mi-2026. Comme les assurances du groupe dégagent un bénéfice technique, ce financement coûte moins que rien. GEICO a dégagé 6,8 milliards de dollars de bénéfice technique avant impôts en 2025.

Un bilan sans équivalent. Les liquidités du groupe ont atteint un record de 381,7 milliards de dollars fin septembre 2025. Berkshire peut assurer des risques que personne d’autre ne prend et acheter quand les autres vendent.

Une diversification réelle. En 2025, BNSF a rapporté 5,5 milliards de dollars, l’énergie 4,0 milliards et les activités industrielles, de services et de distribution 13,6 milliards. Une mauvaise année dans un métier se dilue dans les autres.

Une succession préparée. Annoncée par Warren Buffett le 3 mai 2025, la nomination de Greg Abel au poste de directeur général a pris effet le 1er janvier 2026. Le 18 septembre 2026, Buffett, 96 ans, est devenu président d’honneur et reste administrateur ; son fils Howard Buffett, administrateur depuis 1993, préside désormais le conseil.

Faiblesses de Berkshire Hathaway

Trop d’argent pour trop peu de cibles. Les liquidités sont placées en bons du Trésor, dont le rendement suit les taux de la Réserve fédérale. Les acquisitions de 2026, OxyChem pour environ 9,4 milliards de dollars après ajustements et Taylor Morrison pour 8,5 milliards de valeur d’entreprise, restent modestes à l’échelle de cette trésorerie.

Des paris boursiers ratés. Kraft Heinz et Occidental Petroleum ont coûté 8,3 milliards de dollars de dépréciations en 2025. Berkshire détient 27,5 % de l’un et 26,7 % de l’autre : ce ne sont pas des positions dont on sort discrètement.

Un GEICO moins brillant. Les hausses de tarifs ont restauré les marges mais fait fuir des clients, reconnaît la direction. Le ratio de frais est passé de 9,7 % à 12,4 % des primes en un an, et le bénéfice technique a reculé de 7,8 à 6,8 milliards de dollars.

Un chemin de fer en retard. La marge opérationnelle de BNSF est remontée à 34,5 % en 2025, mais la direction admet que l’écart avec les meilleurs réseaux du secteur « reste trop large ».

Opportunités pour Berkshire Hathaway

Redevenir acheteur. Le groupe a cessé d’être vendeur net d’actions : au premier semestre 2026, il en a acheté pour 39,4 milliards de dollars et vendu pour 27,8 milliards. Alphabet y a pris beaucoup de poids, et Delta Air Lines y est entré.

La construction de logements. Taylor Morrison, racheté le 24 juillet 2026, sera fusionné avec les constructeurs de Clayton. Ensemble, ils ont livré près de 23 000 maisons en 2025, ce qui en fait le quatrième constructeur des États-Unis.

La chimie de base. OxyChem, repris à Occidental le 2 janvier 2026, fabrique du PVC, du chlore et de la soude. Il a réalisé 2,6 milliards de dollars de chiffre d’affaires au premier semestre, et Occidental a conservé les passifs environnementaux historiques.

Le retour des rachats d’actions. Aucun rachat en 2025, puis 4,8 milliards de dollars au premier semestre 2026, dont 4,5 milliards au deuxième trimestre. Le rythme reste modeste au regard de la trésorerie.

Menaces pour Berkshire Hathaway

L’après-Buffett. Le rapport annuel le dit lui-même : le groupe dépend de quelques personnes pour ses grandes décisions d’investissement. Toutes reposent désormais sur Greg Abel. Pour l’analyste de CFRA Research, la transition « amplifie le risque d’exécution ».

Le cycle de l’assurance. L’afflux de capitaux a provoqué une forte baisse des prix de la réassurance dommages, et la direction prévoit des vents contraires dans l’assurance directe en 2026, « et peut-être au-delà ».

Les incendies dans l’Ouest américain. PacifiCorp, filiale d’électricité du groupe, a provisionné environ 2,85 milliards de dollars de pertes liées aux incendies de forêt, surtout ceux de septembre 2020 dans l’Oregon et en Californie. Le risque d’incendie grandit, et la responsabilité des réseaux électriques avec lui.

Un portefeuille concentré. Cinq titres représentaient 66 % des actions détenues à mi-2026 : Alphabet, American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola. Berkshire a pourtant beaucoup vendu d’Apple : plus de 915 millions d’actions en 2023, environ 228 millions fin mars 2026. Une baisse de ces valeurs passe directement dans le bénéfice net.

Principaux concurrents de Berkshire Hathaway

• Assurance automobile : Progressive, State Farm, Allstate.
• Réassurance : Munich Re, Swiss Re, Hannover Re.
• Chemin de fer : Union Pacific, qui veut fusionner avec Norfolk Southern, et CSX.
• Construction de logements : D.R. Horton, Lennar, PulteGroup.
• Holdings d’investissement : Markel, Fairfax Financial.

Le regard du trader

Je ne trade pas Berkshire Hathaway : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde ce que fait Berkshire, parce qu’un acheteur qui détient plus de 350 milliards de dollars de liquidités dit quelque chose du prix des actions, et que ses mouvements sur Apple ou Alphabet touchent des poids lourds du Nasdaq.

Trois choses font bouger le titre. D’abord la succession : le lundi 5 mai 2025, deux jours après l’annonce du départ de Buffett, l’action A a cédé 4,9 % en séance, et la baisse a approché 12 % dans les mois suivants. Ensuite le résultat opérationnel, publié un samedi matin, plutôt que le bénéfice net, qui bouge au rythme de la Bourse. Enfin les rachats d’actions : leur reprise au deuxième trimestre 2026 indique que la direction juge le titre sous sa valeur.

Une partie de l’attrait du titre tenait à la personne de Warren Buffett ; rien ne garantit qu’il survive à son départ, et une trésorerie placée en bons du Trésor rapporte moins dès que les taux baissent.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Berkshire Hathaway, rapport annuel 2025 (février 2026)
• Berkshire Hathaway, résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2025 (28 février 2026)
• Berkshire Hathaway, résultats du deuxième trimestre 2026 (8 août 2026)
• Berkshire Hathaway, rapport trimestriel au 30 juin 2026 (août 2026)
• Berkshire Hathaway, finalisation du rachat d’OxyChem (2 janvier 2026)
• Berkshire Hathaway et Taylor Morrison, accord de rachat (31 mai 2026)
• Berkshire Hathaway et Taylor Morrison, finalisation du rachat (24 juillet 2026)
• Berkshire Hathaway, Warren Buffett président d’honneur, Howard Buffett président (18 septembre 2026)
• Associated Press via Spectrum News, Buffett renonce à la présidence (18 septembre 2026)
• CNBC via NBC San Diego, le titre recule après l’annonce de Buffett (5 mai 2025)
• Fortune, trésorerie record et absence de rachats (1er novembre 2025)
• 9to5Mac, nouvelles ventes d’actions Apple (15 août 2025)
• The Motley Fool, le portefeuille de Berkshire au premier trimestre 2026 (16 mai 2026)
• IBTimes UK, les mouvements du portefeuille au deuxième trimestre 2026 (18 août 2026)

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