Analyse SWOT de BASF : forces, faiblesses, opportunités et menaces

BASF fabrique les molécules de base dont dépend presque toute l’industrie : éthylène, ammoniac, plastiques techniques, catalyseurs pour l’automobile, vitamines, mais aussi herbicides et semences. Le premier chimiste mondial a son siège à Ludwigshafen, sur le Rhin, et son action est cotée à Francfort. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

BASF en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 59,7 milliards d’euros, contre 61,4 milliards en 2024.
• Excédent brut d’exploitation 2025, hors éléments exceptionnels : 6,6 milliards d’euros, soit 11,0 % du chiffre d’affaires (7,2 milliards en 2024).
• Résultat net 2025 : 1,6 milliard d’euros, dont 1,3 milliard d’éléments exceptionnels positifs.
• Cash-flow libre 2025 : 1,3 milliard d’euros ; dividende maintenu à 2,25 euros par action.
• Effectifs : environ 108 000 collaborateurs fin 2025.
• Premier semestre 2026 : 33,2 milliards d’euros de chiffre d’affaires, 4,8 milliards d’excédent brut d’exploitation hors éléments exceptionnels et 5,1 milliards de résultat net, gonflé par la cession des revêtements.

Forces de BASF

Le Verbund. Les usines d’un même site sont reliées : les sous-produits et la chaleur de l’une alimentent l’autre. Ce modèle, né à Ludwigshafen, est difficile à copier et réduit les coûts tant que les volumes suivent.

Un pied solide en Chine. BASF a inauguré le 26 mars 2026 son site intégré de Zhanjiang, dans le sud de la Chine : 8,7 milliards d’euros d’investissement, livrés dans les délais et sous le budget initial, et un vapocraqueur d’un million de tonnes d’éthylène par an. Le groupe produit ainsi sur place pour le premier marché chimique du monde.

Un portefeuille que l’on sait vendre cher. Les revêtements ont été cédés au fonds Carlyle pour une valeur d’entreprise de 7,7 milliards d’euros ; avec les peintures décoratives vendues en 2025, l’ancienne division est valorisée 8,7 milliards, environ 13 fois son excédent brut d’exploitation de 2024. BASF a encaissé environ 5,8 milliards d’euros avant impôts le 30 juin 2026 et garde 40 % de la nouvelle société, Surventis.

Un actionnaire choyé malgré tout. Le dividende de 2,25 euros a été maintenu et le groupe s’est engagé à racheter au moins 4 milliards d’euros de ses propres actions d’ici fin 2028.

Faiblesses de BASF

Une rentabilité modeste. Une marge de 11 % avant éléments exceptionnels reste modeste. En 2025, le résultat net n’a dépassé celui de 2024 que grâce à 1,3 milliard d’euros d’éléments exceptionnels, essentiellement des indemnisations liées aux actifs russes expropriés.

Ludwigshafen, trop grand et trop cher. Le site historique reste le cœur du groupe et son principal problème. BASF y a annoncé en 2024 la fermeture des usines d’acide adipique, de cyclododécanone et de cyclopentanone, et a passé en 2025 937 millions d’euros de charges de restructuration, surtout pour ce site. En mai 2026, les effectifs de BASF SE à Ludwigshafen sont passés sous 30 000 équivalents temps plein.

Un cash-flow qui fond au premier semestre. Le cash-flow libre a été négatif de 1,6 milliard d’euros au premier semestre 2026, après 1,3 milliard un an plus tôt. Au deuxième trimestre, la hausse des matières premières a immobilisé 654 millions d’euros de plus dans les stocks, et les créances clients 843 millions.

L’héritage de Wintershall Dea. Le pétrole et le gaz, hors Russie, ont été apportés en septembre 2024 à Harbour Energy contre 39,6 % du capital et 1,56 milliard de dollars. BASF s’en défait par étapes : 80 millions de titres placés en mars 2026, puis 133 millions le 11 septembre, dont 53 millions rachetés par Harbour, ce qui ramène sa part d’environ 24,3 % à 16,4 %. Les activités russes, restées chez Wintershall Dea, relèvent des garanties d’investissement de l’État allemand.

Opportunités pour BASF

L’introduction en Bourse de l’agrochimie. Agricultural Solutions, 9,8 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2024, doit être cotée à Francfort sous forme de société européenne, BASF restant majoritaire. En septembre 2026, quatre banques ont été mandatées pour la préparer d’ici mi-2027, mais rien n’est encore décidé sur l’opération ni sa date. Une valeur de marché visible réduirait la décote de conglomérat que subit le titre.

Un plan d’économies qui commence à rendre. Les économies annuelles atteignaient 1,7 milliard d’euros fin 2025, pour un objectif de 2,3 milliards fin 2026. La part des unités de production jugées très compétitives à Ludwigshafen est passée de 78 % à 88 % depuis 2024.

Une prévision relevée. Le 15 juillet 2026, BASF a porté sa fourchette d’excédent brut d’exploitation 2026 hors éléments exceptionnels à 6,9 à 7,7 milliards d’euros, contre 6,2 à 7,0 milliards. Au deuxième trimestre, les prix ont progressé de 11,5 % et les volumes de 7,3 %.

Menaces pour BASF

Le prix de l’énergie en Allemagne. BASF le dit lui-même : le gaz coûte plus cher en Allemagne et en Europe qu’ailleurs, et Ludwigshafen en souffre particulièrement. Un chimiste qui brûle du gaz et le transforme ne compense pas cet écart par des économies de bureau.

Une conjoncture que le patron juge exécrable. En décembre 2025, Markus Kamieth qualifiait la période de plus difficile des vingt-cinq dernières années et n’attendait pas de reprise sensible en 2026. En juillet 2026, le groupe a d’ailleurs abaissé ses hypothèses de croissance mondiale, de production industrielle et de production chimique.

Le détroit d’Ormuz. BASF a relevé son hypothèse de pétrole à 80 dollars le baril, contre 65, et maintient une fourchette large à cause des négociations entre les États-Unis et l’Iran. Une fermeture prolongée du détroit pèserait sur l’activité économique, donc sur ses clients.

La dépendance chinoise. Avec Zhanjiang, BASF a lié une part de son avenir à la demande chinoise et aux relations entre Pékin et l’Europe. Un ralentissement chinois ou une guerre commerciale toucherait directement ce pari.

Principaux concurrents de BASF

• Chimie de base et plastiques : Dow, Sabic, LyondellBasell, Ineos, ainsi que les grands chimistes chinois.
• Matériaux et chimie de spécialité : DuPont, Solvay, Covestro, Evonik.
• Agrochimie : Bayer, Syngenta, Corteva.

Le regard du trader

Je ne trade pas BASF : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, baromètre de l’industrie allemande qui réagit tôt aux retournements du cycle.

Trois choses le font bouger. Le prix de l’énergie et du pétrole, qui pèse sur les coûts comme sur les prix de vente ; la conjoncture industrielle en Europe et en Chine ; les opérations de portefeuille, dont la future cotation de l’agrochimie. Le 15 juillet 2026, BASF a annoncé par anticipation un excédent brut d’exploitation trimestriel d’environ 2,4 milliards d’euros, contre 2,1 milliards attendus par les analystes, et relevé sa prévision annuelle. Le 29 juillet, jour des comptes semestriels, l’action a gagné près de 4 %, à 50,85 euros.

La chimie est un métier cyclique. Un trimestre porté par les prix peut s’inverser aussi vite, et une valorisation qui anticipe la reprise laisse peu de place à la déception.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• BASF, résultats annuels 2025 (27 février 2026)
• BASF, chiffres préliminaires du deuxième trimestre et prévision relevée (15 juillet 2026)
• BASF, résultats du premier semestre 2026 (29 juillet 2026)
• BASF, finalisation de la cession des revêtements à Carlyle (1er juillet 2026)
• BASF, rapport 2024, objectifs pour le site de Ludwigshafen
• Techleap, cession d’actions Harbour Energy par BASF (mars 2026)
• Börse Express, Markus Kamieth et les perspectives 2026 (6 décembre 2025)
• Harbour Energy, rachat d’actions auprès de BASF (11 septembre 2026)

Les autres analyses SWOT

Les analyses SWOT du même secteur, ses concurrents d’abord :

Voir la page de toutes les analyses SWOT