Analyse SWOT de Merck KGaA : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Merck KGaA, groupe de Darmstadt fondé en 1668 et contrôlé par la famille Merck, vend de quoi fabriquer les médicaments biologiques, des médicaments (fertilité, thyroïde, cancer, maladies rares) et des matériaux pour semi-conducteurs. À ne pas confondre avec l’américain Merck & Co. (MSD hors d’Amérique du Nord) : aux États-Unis et au Canada, c’est le groupe de Darmstadt qui s’efface derrière les noms MilliporeSigma, EMD Serono et EMD Electronics. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du deuxième trimestre 2026.

Merck KGaA en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 21,1 milliards d’euros, stable (+3,1 % hors effets de change et de périmètre).
• Excédent brut d’exploitation ajusté 2025 : 6,1 milliards d’euros, soit 28,9 % du chiffre d’affaires.
• Bénéfice net 2025 : 2,6 milliards d’euros, en baisse de 6,1 % ; dividende maintenu à 2,20 euros par action.
• Trois métiers en 2025 : les sciences de la vie (9,0 milliards d’euros), la santé (8,6 milliards), l’électronique (3,5 milliards).
• Effectifs : 62 136 salariés à fin juin 2026 ; des ventes dans 65 pays en 2025.
• Deuxième trimestre 2026 : 5,4 milliards d’euros de chiffre d’affaires (+4,1 % à périmètre et changes constants) et une marge d’excédent brut d’exploitation ajusté de 29,4 %.

Forces de Merck KGaA

Un actionnaire qui pense en siècles. La société de la famille, E. Merck KG, détient environ 70 % du capital et prend les décisions fondamentales ; la famille possède 99,9 % de cette société. Le groupe est à l’abri d’une offre hostile.

Un fournisseur indispensable de l’industrie pharmaceutique. Process Solutions équipe chaque étape de la production des médicaments. Cette activité a progressé de 10,7 % en 2025, à 3,8 milliards d’euros, avec plus de commandes reçues que de ventes facturées, puis de 14,7 % au deuxième trimestre 2026.

Une rentabilité élevée et régulière. Près de 29 % de marge d’excédent brut d’exploitation ajusté en 2025, 29,4 % au deuxième trimestre 2026. Le dividende est stable ou en hausse depuis quinze ans.

Un pied dans l’intelligence artificielle. Devenue un pur fournisseur des fabricants de puces après la cession de Surface Solutions en juillet 2025, l’électronique profite des puces les plus avancées : +17,3 % de ventes à périmètre constant pour Semiconductor Solutions au deuxième trimestre 2026.

Faiblesses de Merck KGaA

Un médicament phare qui s’en va. Le Mavenclad, contre la sclérose en plaques, a rapporté 1,2 milliard d’euros en 2025. Concurrencé par des génériques aux États-Unis, il a reculé de 10,2 % au deuxième trimestre 2026, et les prévisions du groupe ne comptent plus aucune vente américaine à partir d’août 2026.

Une santé qui recule sans les acquisitions. Au deuxième trimestre 2026, les ventes de la division ont baissé de 3,4 % à périmètre constant ; seul l’apport de SpringWorks les a fait progresser. Le Gonal-f, traitement de l’infertilité, recule, et Bavencio a perdu 13,8 % en 2025 face à la concurrence.

Un bénéfice qui ne suit pas la marge. Le bénéfice net du premier semestre 2026 a baissé de 16,6 %, et le bénéfice par action de 24,7 % au seul deuxième trimestre.

Une forte exposition au dollar. Le groupe publie en euros et vend beaucoup ailleurs : les changes ont amputé ses ventes de 3,7 % et son excédent brut d’exploitation ajusté de 5,0 % en 2025.

Opportunités pour Merck KGaA

Les maladies rares, avec SpringWorks. Le rachat de cette biotech américaine, conclu le 1er juillet 2025 à 47 dollars par action, soit une valeur d’entreprise de 3,4 milliards de dollars (environ 3 milliards d’euros) selon Merck KGaA, a apporté Ogsiveo, contre les tumeurs desmoïdes, et Gomekli, contre certaines tumeurs de la neurofibromatose de type 1. Ces maladies rares ont rapporté 115 millions d’euros au deuxième trimestre 2026.

Bio-Techne, pour grandir dans les outils de recherche. Le 25 juin 2026, Merck KGaA a accepté de racheter cet américain 73 dollars par action, soit une valeur d’entreprise de 11,3 milliards de dollars (9,9 milliards d’euros) et une prime de 36 % sur le cours moyen du mois précédent. Il vise 140 millions d’euros d’économies annuelles. Les actionnaires de Bio-Techne l’ont approuvé le 23 septembre ; restent des autorisations réglementaires, pour une clôture attendue fin 2026 ou début 2027.

Une nouvelle direction, issue de la maison. Kai Beckmann, entré dans le groupe en 1989 et ancien patron de l’électronique, a succédé à Belén Garijo le 1er mai 2026. En août, il a relevé les objectifs annuels : 21,0 à 21,8 milliards d’euros de ventes et 5,9 à 6,3 milliards d’excédent brut d’exploitation ajusté.

Un accès négocié au marché américain. Le groupe a obtenu d’être exempté des droits de douane américains sur les médicaments en échange d’investissements, et a déposé le Pergoveris, contre l’infertilité, pour un examen accéléré aux États-Unis, où il n’est pas encore vendu.

Menaces pour Merck KGaA

Un rachat jugé cher. Bio-Techne a réalisé environ 1,2 milliard de dollars de ventes sur son exercice 2025, et ses ventes ont reculé de 2 % au troisième trimestre de son exercice 2026. Le rachat ne doit améliorer le bénéfice par action ajusté qu’au bout de trois ans, et la dette nette atteignait déjà 9,2 milliards d’euros fin juin 2026.

La Chine, client et concurrent. L’Asie-Pacifique pèse un tiers des ventes. Erbitux y affronte une concurrence locale soutenue, et la demande des laboratoires chinois a pesé sur les sciences de la vie en 2025.

Les budgets publics de recherche. En 2025, les changements de politique aux États-Unis et la longue fermeture de l’administration fédérale ont réduit les achats des laboratoires universitaires et publics.

Le cycle des semi-conducteurs. L’activité d’équipements Delivery Systems & Services a vu ses ventes chuter de plus de 10 % en 2025, faute de grands projets clients.

Principaux concurrents de Merck KGaA

• Sciences de la vie : Thermo Fisher Scientific, Danaher, Sartorius, Avantor.
• Santé : Ferring et Organon dans la fertilité, Novartis et Roche dans la sclérose en plaques, les fabricants de génériques.
• Électronique : Entegris, DuPont, Resonac, Air Liquide.

Le regard du trader

Je ne trade pas Merck KGaA : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il mêle trois cycles différents : la pharmacie, la biotechnologie et les puces.

Trois choses le font bouger. D’abord les commandes de Process Solutions, baromètre de l’investissement des laboratoires. Ensuite le dollar, qui a amputé de 5 % l’excédent brut d’exploitation ajusté en 2025. Enfin les acquisitions : le 25 juin 2026, l’annonce du rachat de Bio-Techne, jugé trop cher par certains analystes, est tombée alors que le titre se redressait depuis un plus bas de 100,70 euros en août 2025.

Une famille majoritaire protège le groupe d’un raid, mais aussi d’un actionnaire activiste qui exigerait plus de rendement. Et un rachat de 11 milliards de dollars ne se juge qu’après plusieurs années d’intégration.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Merck KGaA, résultats annuels 2025 (5 mars 2026)
• Merck KGaA, résultats du deuxième trimestre 2026 (6 août 2026)
• Merck KGaA, Kai Beckmann succède à Belén Garijo, actionnariat d’E. Merck KG (25 septembre 2025)
• Merck KGaA, assemblée générale 2026 (24 avril 2026)
• Merck KGaA, accord pour racheter Bio-Techne (25 juin 2026)
• Merck KGaA, finalisation du rachat de SpringWorks (1er juillet 2025)
• stock3, un rachat coûteux aux États-Unis (25 juin 2026)
• Bio-Techne, approbation du rachat par les actionnaires (23 septembre 2026)
• stock3, analyse graphique du titre (26 juin 2026)

Les autres analyses SWOT

Toutes les grandes entreprises analysées sur le site, classées par secteur :

Voir la page de toutes les analyses SWOT