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Pour échanger sur les options, la couverture sur options, le calcul des options...

Re: Les Options

par Febero » 12 juil. 2013 06:26

Une nouvelle fois merci Rogue K. pour tous ces éclairages au combien utile pour ceux qui démarrent sur le thème des options.

C'est vrai, ce peut faire old school, mais complètement d'accord sur le confort psycho... J'ai surtout la sensation qu'elles font old school car elles ne sont pas marketées comme certains produits de casino par les brokers...

Re: Les Options

par Rogue » 12 juil. 2013 16:18

Les grecques : essentielles à la bonne compréhension du comportement des options, elles donnent une foultitude d'informations... je vous propose une petite explication de ces lettres, parfois délaissées, mais qui vous aideront dans les décisions à prendre (et notamment sur le strike à choisir ou le nombre d'options nécessaires à votre couverture).

Delta :

C'est le rapport entre le nombre de points que va prendre l'option par rapport à sous-jacent.
Sa valeur est entre 0 et 1.
Plus une option est dans la monnaie, plus son Delta approchera 1.
Proche du strike, on est proche de 0,5.
Plus une option est loin de son strike, plus son Delta tend vers 0.
Plus on est loin de 0,5 et moins la variation est grande : on passe en moins de points de sous-jacent de 0,4 à 0,3 de Delta que de 0,1 à 0,2. La courbe fait un beau S en 3D car il y aussi le facteur temps qui joue son rôle.
Plus il reste de jours vers l'échéance, plus le Delta est élevé (mais la variation est très faible, de l'ordre du dixième).

En pratique, si une option a un Delta de 0,3 cela signifie que si le sous-jacent prend 20 points, l'option sera valorisée de 20 x 0,3 = 6 points.

En pratique, on essaie toujours d'acheter les options le plus bas possible, donc avec un Delta assez bas (0,3). Alors effectivement, on pourrait en acheter 3 pour couvrir intégralement la position Future, mais dans les faits, deux suffisent car si on veut couper sa position pour reprendre plus haut en cas de gros décalage vers le Nord, on sera sur-couvert car au moment de couper sa position le Delta de l'option sera supérieur à 0,5. Toujours avoir ça en tête.

C'est bien aussi de se couvrir avec des options de strike différent aussi. Comme ça si au moment de la construction de son put synthétique on est couvert avec un Delta de (0,3 + 0,1), en haut on peut être couvert intégralement avec un Delta de (0,6 + 0,3)... c'est un choix, c'est personnel, mais moi j'aime bien.

La suite lundi... 8-)

Re: Les Options

par Tulipe » 12 juil. 2013 16:59

Super ces explications RK !

Hate d’être Lundi ;)

:merci: :merci: :merci:

Re: Les Options

par maliko » 13 juil. 2013 00:04

Interressant... :top:

Re: Les Options

par Rogue » 15 juil. 2013 10:33

Après le Delta, son petit cousin, le Gamma :

Le Gamma d'une option représente la sensibilité du Delta par rapport aux mouvements du sous-jacent. Donc, le Gamma indique comment le Delta d'une option va bouger quand le sous-jacent évolue.

On a vu précédemment que le Delta variait de 0 à 1 selon que l'option passait d'un état "hors la monnaie" à un état "dans la monnaie", avec un Delta à 0,5 quand l'option était "à la monnaie".

Le Gamma c'est la sensibilité de l'évolution du Delta :
- une option à un Delta de 0,3 et un Gamma de 0,002
- alors si le sous-jacent change de 10 points :
- le prix de l'option bougera de (10 x 0,3) = 3 points
- le Delta de l'option bougera de (10 x 0,002) = 0,2 points

Prenons un Call4000 :
- - 3900 points : Delta = 0,3 / Gamma = 0,002
- - 3910 points : Delta = 0,32 / Gamma = 0,0021

Gamma et Delta sont très corrélés, mais pratiquement parlant, nous nous intéressons essentiellement au Delta ; le Gamma n'est là que pour renseigner sur la vitesse d'évolution du Delta, mais n'est pas une donnée essentielle au choix de l'option à prendre.

La suite au prochain épisode, je ne sais pas encore si nous parlerons du Vega, du Théta ou du Rho (à vot'santé).

Re: Les Options

par Rogue » 16 juil. 2013 09:53

Allez, on enchaîne, j'suis chaud ce matin !

On va parler temps. Oh, pas météo, non... le temps, celui qui passe inexorablement... lentement parfois, trop vite des fois, bref celui qui nous enquiquine et dont on a toujours l'impression qu'il joue contre nous !

Donc, parlons Thêta !

Le Théta d'une option est la sensibilité de l'option au temps qui passe (tic-tac, tic-tac...).

Vous allez voir, c'est la Grecque la plus facile à appréhender :
call 3950, à 30 jours de l'échéance :
- - 4200 : Thêta = -0,53
- - 3900 : Thêta = -1,10
- - 3600 : Thêta = -0,08

call 3950, à 10 jours de l'échéance :
- - 4200 : Thêta = -0,27
- - 3900 : Thêta = -1,66
- - 3600 : Thêta = -0,0007

call 3950, à 2 jours de l'échéance :
- - 4200 : Thêta = -0,21
- - 3900 : Thêta = -2,01
- - 3600 : Thêta = 0

Vous remarquez quoi ? Le Thêta est toujours négatif. Normal, puisque dans les faits il vous donne le nombre de points que perd votre option pour une journée passée.

Et oui, c'est aussi bête que ça.

Autre chose, plus le cours du sous-jacent est proche du strike et plus le Thêta est élevé. Plus l'échéance est proche et plus le Thêta augmente.

Donc on peut dire que plus l'option est "mature" et plus le Thêta la sensibilise au temps qui passe.

Vendre une option vous permet donc de faire jouer le temps pour vous, vous achetez du temps car au lieu de jouer contre vous (il passe, vous perdez des points, inexorablement), vous encaissez ce temps (la vente d'une option revient à avoir un Thêta positif, même s'il reste négatif).

Re: Les Options

par Rogue » 16 juil. 2013 11:19

Bon, comme ça n'a pas l'air d'intéresser grand monde, je vous post une video qui saura vous démontrer que le trading d'options est particulièrement intéressant.

Et puis, c'est très joliment présenté... :mrgreen:

http://www.youtube.com/watch?v=ZrbNvFANtcU

C'est en anglais, mais on comprend aisément avec les slides.

Re: Les Options

par Guillaume » 16 juil. 2013 12:14

Si si cela m'intéresse, mais comme jsuis un peu sur les rotules en ce moment, je tire la langue jusqu'au vacances en août. Puis je me remet à l'étude des options au soleil. :P

Re: Les Options

par Rogue » 16 juil. 2013 12:29

Une toute simple : le Rho.

C'est la sensibilité du prix de l'option aux changements de taux.

En effet, dans le prix d'une option, étant donné que c'est un contrat à terme, est compris le coût de financement.

Il est négligeable sur des options court terme (mensuelles) mais compte nécessairement sur des options long terme. Je rappelle que les options des marchés US sur les actions par exemple sont annuelles ou trimestrielles.

Si le Rho d'une option est de 1,80 par exemple, une augmentation des taux de 1 point fait augmenter le prix de l'option de 1,80 point.

Dans un pricer, je mets 2% de taux de financement.

Re: Les Options

par Rogue » 16 juil. 2013 12:45

Et enfin, le Vega.

Pour l'anecdote Vega n'est pas une lettre grecque, on le tire du fait que le Vega découle de la volatilité.

Donc, le Vega, vous l'aurez compris est la mesure de sensibilité d'une option à la volatilité intrinsèque de celle-ci.

Important, parlons quelques secondes de la volatilité. Quand vous voulez pricer une option, vous devez entrer une volatilité ; cette dernière n'est pas la volatilité du marché à l'instant t pour un cours de sous-jacent donné, mais bien la volatilité intrinsèque de l'option, sa "nervosité" par rapport à des mouvements de sous-jacent.

Bref, quand vous avez la volatilité intrinsèque de l'option, disons qu'elle est de 4,6 alors quand la volatilité augmente de 1 point (elle est exprimée en %), alors le prix de l'option monte de 4,6 points.

Le Vega est à son maximummum au strike, il diminue quand on s'en éloigne, mais si on revient très Hors de la monnaie, comme la volatilité augmente le Vega augmente aussi. Mais plus on est dans la monnaie, plus le Vega diminue... bref, c'est très corrélé.

Pas facile à appréhender comme variable, personnellement je me contente de regarder la volatilité de l'option, le Vega est accessoire à notre niveau. Mais c'est intéressant de le connaître.

Voilà j'ai fait le tour des lettres grecques. Vous avez les outils nécessaires.

La prochaine fois je vous prendrais des exemples pratiques de pricing d'options, pour vous montrer comment je gère tous ces paramètres.

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