Le choc du franc suisse du 15 janvier 2015 : la fin du cours plancher

Le 12 janvier 2015, le vice-président de la Banque nationale suisse répète publiquement que le cours plancher reste la pierre angulaire de sa politique. Trois jours plus tard, à 10 h 30, il n’existe plus. Les ordres stop ne trouvent pas de contrepartie, les plateformes se figent, et des milliers de traders découvrent qu’un ordre de protection n’est pas une garantie.

Pour les traders du Forex, il y a un avant et un après 15 janvier 2015.

Qu’est-ce que le choc du franc suisse ?

Le choc du franc suisse, parfois appelé « Francogeddon », désigne la flambée du franc suisse le 15 janvier 2015, après l’abandon par la Banque nationale suisse du cours plancher de 1,20 franc pour un euro. En même temps, la banque centrale abaisse son taux de dépôt à −0,75 %. L’euro perd près de 30 % face au franc en quelques minutes, avant de se stabiliser autour de 15 % de baisse.

Le choc du franc suisse en résumé

Depuis le 6 septembre 2011, pour protéger son économie d’un franc trop fort, la Banque nationale suisse s’engage à acheter autant d’euros qu’il le faut pour que l’euro ne descende pas sous 1,20 franc. En janvier 2015, à la veille d’un vaste programme d’achats d’obligations de la Banque centrale européenne, elle renonce. Le 15 janvier à 10 h 30, l’euro s’effondre de 1,20 à environ 0,86 franc, puis termine la séance du lendemain vers 0,99. Alpari UK fait faillite, FXCM est sauvé par un prêt de 300 millions de dollars.

Quels sont les chiffres clés du choc du franc suisse ?

Quelles sont les causes du choc du franc suisse ?

Un plancher de plus en plus coûteux. Pour tenir 1,20, la Banque nationale suisse a acheté des euros en quantités énormes ; ses réserves de change ont gonflé jusqu’à représenter une part considérable du PIB suisse. Avec la Banque centrale européenne sur le point de lancer un grand programme de rachats d’obligations, l’euro allait encore baisser, et la défense du plancher devenait sans fin.

Un marché persuadé que le plancher tiendrait. Beaucoup de traders et de fonds achetaient l’euro contre le franc juste au-dessus de 1,20, avec un fort effet de levier, en se protégeant par un ordre stop un peu plus bas. Le jour où le plancher a disparu, il n’y avait plus d’acheteurs : les stops ont été exécutés bien plus bas, ou pas du tout.

Comment s’est déroulée la journée du 15 janvier 2015 ?

Quelles ont été les conséquences du choc du franc suisse ?

Des courtiers en devises font faillite ou frôlent la faillite : Alpari UK est placé en administration, FXCM ne survit que grâce au prêt de 300 millions de dollars de Leucadia, la banque danoise Saxo annonce des pertes. Des clients dont les ordres stop n’ont pas été exécutés au prix prévu se retrouvent avec un compte négatif, et doivent de l’argent à leur courtier.

Le choc a durablement changé le métier : les régulateurs européens ont ensuite plafonné l’effet de levier offert aux particuliers et imposé la protection contre le solde négatif sur les produits dérivés à effet de levier.

Ce que j’en écrivais sur le forum

« C’est un marché politique avant tout, fondamentalement imprévisible ; une déclaration d’un ministre de l’Économie, une décision surprise d’une banque centrale, et tout saute. On est là pour se faire des $$$ avec le minimum de risque, pour être encore là dans 10, 20, 30, 40 ans […] Pas pour sauter en une journée avec un stop illusoire exécuté 20 % plus bas. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 20 juillet 2017, à propos du Forex, deux ans après le choc du franc suisse

Quelles leçons un trader peut-il tirer du choc du franc suisse ?

Un ordre stop n’est pas une garantie. S’il n’y a pas de contrepartie, il s’exécute beaucoup plus loin.

Ne jamais croire une banque centrale sur parole. Le plancher a été réaffirmé trois jours avant d’être abandonné.

L’effet de levier transforme un choc en ruine. Les comptes à fort levier ont fini dans le rouge.

Le risque de contrepartie existe aussi chez le courtier. Certains courtiers ont fait faillite le même jour que leurs clients.

Questions fréquentes sur le choc du franc suisse