Les minutes du
FOMC montrent que la
FED craint une
Stagflation, suggérant que le rythme progressif pourrait s'accélérer
MERCREDI 24 NOV. 2021 - 14:08
Résumé des minutes du
FOMC :
l'inflation ne semble tout simplement pas se dissiper même si les marchés du travail guérissent à un rythme rapide. Cela a conduit certains participants à dire qu'une réduction plus rapide pourrait être justifiée. Il a également été reconnu que le taux de participation au marché du travail pourrait être « structurellement plus faible ».
h/t Danielle DiMartino Booth @DiMartinoBooth
* * *
Depuis que la déclaration du
FOMC du 3 novembre a dévoilé le début de la fin de la dernière manne d'achat d'obligations de la
FED, dans ce qui à l'époque a été décrit par les générateurs de récits comme un « cône
Dovish », les marchés ont évolué d'une manière dramatiquement belliciste avec un Hausse des taux de 25 pb désormais pleinement intégrée d'ici juin 2022...
Le dollar a augmenté à sens unique depuis la déclaration du
FOMC et les obligations et les actions ont largement dérivé vers le bas. Haut dos doré pompé et vidé inchangé.
Et donc ce que tout le monde a à l'œil dans les minutes d'aujourd'hui de cette déclaration du
FOMC, c'est exactement quelles conditions pourraient pousser la
FED à accélérer la réduction. Le marché anticipe déjà une
FED beaucoup plus belliciste que la
FED ne le croit elle-même...
Source : Bloomberg
Alors qu'ont-ils dit (ou plutôt que veulent-ils que nous sachions qu'ils ont dit) ?
The Minutes a confirmé que la
FED craignait une
Stagflation...
"Le personnel a continué de juger que les risques pesant sur la projection de référence pour l'activité économique étaient biaisés à la baisse et que les risques autour de la projection d'
Inflation étaient biaisés à la hausse ."
Et sur le rythme de la conicité (pourrait accélérer la conicité si les conditions le nécessitent)...
« Les participants ont généralement soutenu le plan de mise en œuvre de réductions du rythme des achats nets de titres du Trésor et de MBS d'agence de 10 milliards de dollars et de 5 milliards de dollars par mois, respectivement, au cours de la prochaine période intermédiaire et ont estimé que des réductions similaires du rythme seraient probablement appropriées dans chaque mois suivant.
Certains participants préféraient un rythme de réductions un peu plus rapide qui se traduirait par une conclusion plus rapide des achats nets. Les participants ont noté que le fait de commencer à réduire le rythme des achats d'actifs nets ne visait pas à transmettre un signal direct concernant les ajustements de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.
Ils ont souligné les critères plus stricts pour augmenter la fourchette cible, par rapport aux critères qui s'appliquaient à commencer à réduire le rythme des achats d'actifs.
Certains participants ont suggéré qu'il pourrait être justifié de réduire le rythme des achats d'actifs nets de plus de 15 milliards de dollars chaque mois afin que le Comité soit en meilleure position pour ajuster la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, en particulier à la lumière des pressions inflationnistes. ."
Au moment de la hausse des taux (pourrait augmenter les taux plus tôt si les conditions l'exigent)...
« Divers participants ont noté que le Comité devrait être prêt à ajuster le rythme des achats d'actifs et à relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux plus tôt que prévu actuellement si
l'inflation continuait à dépasser les niveaux compatibles avec les objectifs du Comité .
Dans le même temps, en raison de l'incertitude considérable persistante concernant l'évolution des chaînes d'approvisionnement, de la logistique de production et de l'évolution du virus, un certain nombre de participants ont souligné qu'une attitude patiente envers les données entrantes restait appropriée pour permettre une évaluation minutieuse de l'évolution de la chaîne d'approvisionnement. évolutions et leurs implications pour le marché du travail et
l'inflation.
Cela dit, les participants ont noté que le Comité n'hésiterait pas à prendre les mesures appropriées pour faire face aux pressions inflationnistes qui faisaient peser des risques sur ses objectifs de stabilité des prix et d'emploi à long terme . "
Sur le marché du travail, la
FED souligne que les choses pourraient ne pas revenir à la normale d'avant COVID... jamais...
« Plusieurs participants ont estimé que la participation au marché du travail serait structurellement plus faible que par le passé, et quelques-uns de ces participants ont cité le niveau élevé de départs à la retraite enregistré depuis le début de la pandémie. »
Sur
l'inflation (quelques membres de la
FED craignent que
l'inflation ne se déchaîne) :
Dans leurs commentaires sur les anticipations d'
Inflation, un certain nombre de participants ont évoqué le risque que, à la lumière des récents niveaux élevés d'
Inflation, les anticipations d'
Inflation à long terme du public puissent augmenter à un niveau supérieur à celui compatible avec l'objectif d'
Inflation à plus long terme du Comité ; une telle évolution pourrait rendre plus difficile pour le Comité d'atteindre 2 % d'
Inflation à long terme.
Quelques participants ont souligné l'augmentation des indicateurs d'
Inflation anticipée basés sur des enquêtes et sur le marché, y compris la hausse notable de la mesure de la
Compensation de
l'inflation basée sur les TIPS sur cinq ans, comme des signes possibles que les anticipations d'
Inflation devenaient moins bien ancrées.
Mais le mot "t" reste la clé...
« Les participants considéraient généralement que le niveau élevé d'
Inflation actuel reflétait en grande partie des facteurs susceptibles d'être transitoires, mais ont estimé que les pressions inflationnistes pourraient mettre plus de temps à se calmer qu'ils ne l'avaient estimé auparavant »
Treve