La crise mexicaine de 1994-1995 : le peso, les tesobonos et l’effet tequila
Le 1er janvier 1994, l’Accord de libre-échange nord-américain entre en vigueur, et le Mexique devient la coqueluche des investisseurs. Un an plus tard, il est au bord de la faillite. Entre les deux, une insurrection, un assassinat, une élection et une monnaie que l’on a voulu défendre trop longtemps.
Qu’est-ce que la crise mexicaine ?
La crise mexicaine, ou crise du peso, est la crise de change déclenchée par la dévaluation soudaine du peso face au dollar en décembre 1994. C’est l’une des premières crises financières internationales provoquées par une fuite des capitaux. Sa propagation à d’autres pays émergents a été baptisée « effet tequila ».
La crise mexicaine de 1994-1995 en résumé
En 1994, année électorale, le gouvernement de Carlos Salinas dépense largement et émet des titres à court terme remboursables en dollars, les « tesobonos ». L’insurrection zapatiste au Chiapas puis l’assassinat du candidat Luis Donaldo Colosio, en mars, inquiètent les investisseurs. Pour défendre le peso, la banque centrale épuise ses dollars. Le 20 décembre 1994, le nouveau président Ernesto Zedillo annonce une dévaluation de 13 à 15 % ; le 22, le peso flotte et perd encore 15 %. En janvier 1995, les États-Unis organisent un sauvetage de 50 milliards de dollars.
Quels sont les chiffres clés de la crise mexicaine ?
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Déficit courant du Mexique en 1994 | environ 7 % du PIB |
| Dévaluation du 20 décembre 1994 | 13 à 15 % |
| Baisse supplémentaire après le flottement | environ 15 % dès le 22 décembre |
| Inflation | environ 52 % |
| Sauvetage international | 50 milliards de dollars, janvier 1995 |
| Bénéfice du Trésor américain | environ 600 millions de dollars, prêts remboursés en avance |
Quelles sont les causes de la crise mexicaine ?
Un peso surévalué. La banque centrale maintient le peso dans une marge étroite face au dollar. Un peso fort fait exploser les importations ; le déficit courant atteint environ 7 % du PIB.
Une dette indexée sur le dollar. Pour attirer les investisseurs, le Trésor mexicain émet des tesobonos, remboursables en dollars. Le jour où le peso baisse, la dette gonfle d’autant.
Le choc politique et la hausse des taux américains. L’insurrection du Chiapas, l’assassinat de Colosio à Tijuana et la hausse des taux de la Fed en 1994 font fuir les capitaux. Pour éviter de remonter ses taux en pleine élection, le Mexique puise dans ses réserves jusqu’à les épuiser.
Comment s’est déroulée la crise du peso ?
| Date | Événement |
|---|---|
| 1er janvier 1994 | Entrée en vigueur de l’Accord de libre-échange nord-américain ; insurrection zapatiste au Chiapas |
| Mars 1994 | Assassinat du candidat Luis Donaldo Colosio |
| 1er décembre 1994 | Investiture d’Ernesto Zedillo |
| 20 décembre 1994 | Dévaluation du peso de 13 à 15 % |
| 22 décembre 1994 | Le peso flotte et perd encore 15 % |
| Janvier 1995 | Sauvetage de 50 milliards de dollars organisé par les États-Unis avec le FMI |
Quelles ont été les conséquences de la crise mexicaine ?
Le Mexique plonge dans une récession sévère ; plusieurs banques font faillite sous le poids des crédits immobiliers impayés, et la pauvreté augmente. Les fonds d’investissement liquident leurs actifs mexicains, puis ceux des autres pays émergents : c’est l’effet tequila, ressenti au Chili, au Brésil et en Argentine.
Le sauvetage, organisé par le secrétaire au Trésor Robert Rubin avec le FMI, le G7 et la Banque des règlements internationaux, réussit : le Mexique rembourse en avance, et le Trésor américain réalise un bénéfice d’environ 600 millions de dollars.
Quelles leçons un trader peut-il tirer de la crise mexicaine ?
Une monnaie défendue trop longtemps finit par céder. Les réserves de change ne sont pas infinies.
La dette en devises est un piège. La dévaluation alourdit tout ce qui est dû en dollars.
La politique monétaire américaine voyage. Les hausses de la Fed de 1994 ont pesé sur le Mexique.
La contagion suit les fonds, pas la géographie. Les investisseurs ont vendu tous les pays émergents.
Questions fréquentes sur la crise mexicaine
Qu’est-ce que la crise mexicaine de 1994 ?
La crise de change provoquée par la dévaluation du peso en décembre 1994, suivie d’une fuite des capitaux et d’un risque de défaut de paiement.
Qu’est-ce que l’effet tequila ?
Le nom donné à la contagion de la crise mexicaine aux autres pays émergents, notamment le Chili, le Brésil et l’Argentine.
Que sont les tesobonos ?
Des titres de dette mexicains à court terme, émis en pesos mais remboursables en dollars.
Le sauvetage a-t-il coûté de l’argent aux États-Unis ?
Non : le Mexique a remboursé en avance et le Trésor américain a réalisé un bénéfice d’environ 600 millions de dollars.
Sources de référence utilisées
2
- Wikipédia en anglais, « Mexican peso crisis ».
- Fonds monétaire international, rapports sur la crise mexicaine, 1995.
Pour aller plus loin
Titulaire d'une maîtrise d'histoire de Paris IV-Sorbonne, Benoist Rousseau a été historien d'entreprise pour un groupe du CAC 40, puis professeur certifié d'histoire-géographie. Trader depuis 1994 et membre du CME et du CBOT, il lit aussi l'histoire à travers ses ressorts économiques. Il analyse les flux des grands marchés dans son école de trading avec sa formation trading indices. Dans la rubrique Histoire économique, démographie et migrations, il étudie comment naissent et déclinent les puissances économiques, dans la lignée de Braudel.
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