Journal de Trappiste73

Big boulette que je mets ici pour ne pas la refaire : je me suis trompé en mettant en route un algo dont le nom était quasi identique au bon à une lettre près et bim les big pertes - manquait le stop : c'est ballot. C'est fait, accepté, pesé, emballé, - leçon retenue - et ... oublié.

Nos amis de chez JP toujours aussi pertinents :

Could P/E multiples go higher? If so, how high?

The honest answer is that we don’t really know. As we said earlier, we’ve never dealt with these particular circumstances before, and we won’t know the answer until we’ve hit the top and come back down. What we do know is that the U.S. market made a high of 24.5x in 1999 AT the height of the technology bubble. But before you freak out, consider:

The biggest difference between 1999 and today is that this time the technology rally is being driven by blowout earnings. In 1999 it was simply the idea of what the internet could become (U.S. 10-year Treasury yields were also above 5.5%). So on that basis, it would be fairly easy to build the case that multiples can run as high as 25x in this cycle. Assuming a 2021 EPS estimate for the S&P 500 of $170 (which is what the bulls would argue should be the floor for expected earnings), that would put the S&P AT 4,250, or ~27% higher than it is today! That’s not our base (or even Bull) case, but it’s certainly not impossible.

Tying it all together.

We don’t think investors should get too hung up on how expensive the market looks today. With rates AT historic lows, future earnings are much more valuable to shareholders. The market will be willing to pay for those earnings with a higher multiple for some while yet… possibly years, as interest rates are unlikely to head higher anytime soon, especially now that the FED has moved to average Inflation rate targeting. We aren’t saying ignore it, but it’s not as big of a factor as it used to be.

Et l'analyse de Kepler-Cheuvreux

Les marchés actions restent fragiles après la correction de début septembre. Les inquiétudes – initialement circonscrites à la Tech - se sont élargies à l’absence d’accord budgétaire aux Etats-Unis, à la possibilité d’un hard brexit et à l’absence de cohésion au sein de l’OPEP+.

Dans ce contexte, les actions US, la livre et le pétrole ont été fortement vendus la semaine passée.

Pour autant, nous n’observons que peu de changement, que ce soit sur le front épidémique ou sur la macro. Le redressement de l’activité s’est poursuivi à un rythme robuste pendant l’été, avec une reconvergence entre les US et l’Europe, les premiers retrouvant un meilleur momentum relatif. Mais le pays qui s’en sort le mieux, c’est finalement la Chine, comme en témoignent par exemple les dernières statistiques de commerce extérieur (exportations en hausse de 9% sur un an au mois d’août).

Rebond ne signifie ni reprise ni redressement. Les deux prochains mois seront cruciaux pour avoir plus de visibilité sur la poursuite du rebond actuel. En particulier, pour que ce dernier perdure aux Etats-Unis, un nouveau plan budgétaire bi-partisan est indispensable, les mesures d’urgence prise par le President Trump par décret pendant l’été étant insuffisantes.

Tiens, un petit scoop du matin, j'ai appris par hasard que la Chine s'apprêtait encore à durcir la sortie de capitaux. Déjà, un chinois ne peut sortir de son compte en Chine que max l'équivalent de 50.000 euros. Bientôt, cela sera ... zéro. Il sera obligatoire par exemple pour partir à l'étranger de passer par une société spécialisée. Du coup, la classe moyenne supérieure cherche à sortir à tout prix ses sous avant.

Toujours plus fort, la Chine devrait mette en place un programme généralisé d'orientation des dépenses. Quel que soit votre fortune, il va devenir obligatoire de consacrer un certain % de ses revenus à chaque catégorie de dépenses. Cool non ?

ce serait la catastrophe pour moi, je serai obligé d'acheter des vêtements

le dirigisme communisme, une nouvelle façon d'orienter l'économie plus efficace que les plans quinquennaux

C'est chaud

Spoiler:

Quel que soit votre fortune, il va devenir obligatoire de consacrer un certain % de ses revenus à chaque catégorie de dépenses. Cool non ?

Quelle horreur !

jp morgan : We're optimistic.

Finally, where are we going from here? Overall, we’re optimistic. We think the backdrop is pretty supportive for investors, particularly over the medium term. Here are a few examples of what we expect for the future:

Megatrends are here to stay, and they’re accelerating. In our view, megatrends such as digital transformation, healthcare innovation and sustainability will continue to offer investors above-market levels of growth and potential returns. Consider that:

◦ This year, we’ve seen more consumption, more work and more social activity pushed to the digital sphere. Cloud software company Domo, Inc. estimates that every minute, consumers spend an estimated $1 million online, Zoom hosts roughly 208,000 participants in meetings, TikTok is installed over 2,700 times, WhatsApp users share over 41 million messages, Netflix users stream over 400,000 hours of video, and so on. And still, only 59% of the global population are active internet users!

◦ In 2019—the halcyon days before the COVID pandemic—only 11% of all U.S. consumers had used virtual medical services (aka, telehealth). By May of this year, that portion grew to 46%, as patients sought virtual primary care visits with doctors during lockdown periods. Some recent estimates suggest that about a quarter of healthcare office visits and outpatient care could be delivered virtually, signaling huge potential for more efficient and cost-effective medical services in the future.

◦ Green energy generation costs have converged with (and in some cases, dropped below!) the cost of fossil fuels, and governments around the world are prioritizing the adoption of energy sources that are clean, economical, renewable and locally sourced. With this in mind, we think the earnings of global clean energy companies could exceed those of major benchmarks such as the S&P 500 over the next two years.

Higher stock valuations are the new normal. As we discussed last week, there’s no denying that equities currently look expensive relative to their own history. But again, today’s investment environment is one defined by relatively slower economic growth and much lower interest rates. We expect that investors will be willing (or in some cases, forced) to pay up for future earnings growth for some time yet. The rules for what constitute “normal” valuations are being rewritten.

Investors will have to expand their toolkits to find yield. Global central banks are reiterating their intentions to keep policy interest rates AT historically low (read: zero or negative) levels to support economic recovery. That makes it clear that cash-like instruments and traditional safe-haven bonds won’t offer investors the same degree of real capital preservation and income generation as they have historically. Tradeoffs may be necessary to find yield once afforded by core bonds: giving up liquidity to generate income from real estate investments, or taking a little more risk by moving into the upper-tier portion of high yield bonds or preferred securities, for example.

Ps : groink groink, les gastornis passent à l'attaque.

Kepler-Chevreux plus sur la réserve :

Commentaires Macro / Allocation d’actifs :

En Europe, dans son discours sur l’état de l’Union Européenne, Mme von der Leyen a prôné des objectifs encore plus ambitieux pour les émissions carbone à horizon 2030, validant davantage le thème de la transition écologique.
Les 2 à 3 prochains mois devraient être compliqués pour les marchés financiers. Nous ne pensons pas que les investisseurs prennent beaucoup de risques avant les élections américaines. Les marchés actions devraient faire du surplace, avec un risque à la baisse.
Les styles d’investissement « low volatility » et « qualité » surperforment à nouveau, tandis que le Value continue de sous-performer. Cette hiérarchie en termes de performances ne devrait guère changer au cours des 45 prochains jours.
A moyen terme (horizon 6-9m), nous restons constructifs sur les actifs risqués. La liquidité restera abondante et la reprise économique, bien qu’inégale, ne devrait pas dérailler.
Notre allocation d’actifs stratégique reste ainsi pondérée à 65% sur des actifs Risk-On (40% Actions et 25% Crédit à haut rendement, versus un benchmark indicatif 50% Actions et 50% Obligations).

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JP très positif à MT

The punch line: the possibility that we get a deployable vaccine by mid-2021 (and that it works, and people take it) doesn’t appear to be broadly appreciated by markets.

So what happens when we do get a vaccine?

With a deployable vaccine solution, infection curves have a greater chance of falling consistently, economic lockdowns and social distancing policies grow less necessary, and by extension, economic activity and growth have a clearer road ahead. With that also comes the possibility of stronger corporate earnings and a steeper yield curve as investors grow more confident in the future.

Given fixed income markets aren’t pricing in much vaccine optimism, investors positioned for future steepening in the yield curve could see compelling risk-adjusted returns. Both cyclical stocks (companies most exposed to the business cycle) and some value stocks (companies that are trading lower than their fundamentals might suggest) stand to benefit as COVID-19 challenges dissipate and the picture for growth clears. In this vein, we think such companies could experience sharper rebounds in earnings expectations and improved valuations as investor optimism for these areas bounces back. We’ve grown incrementally more constructive on industrials, for example.

But what if it takes a lot longer than expected? Does the market need a vaccine to keep rallying?

Let’s put it this way: life can’t fully return to normal until a vaccine exists and is distributed to the masses. Until then, flare-ups and new waves are likely to crop up, and so too are associated policy measures such as localized social distancing rules and lockdown measures. With this comes limitations to economic activity and confidence in future growth. It seems to be Consensus that for the economy to fully move on from the challenges that COVID-19 brings, a vaccine solution is vital. Consensus feels like there is a speed limit on the recovery—it can only go so far and so fast without a vaccine.

However, we’d note a few important caveats that demonstrate why we think the speed limit for the economy is a bit higher than Consensus. It is true that “high contact” sectors (such as hotels, transportation services, restaurants and office construction) will be hard-pressed to fully recover until we get a vaccine. However, those sectors are a small piece of the overall economic pie. And consumers have demonstrated enormous flexibility, largely due to their move to the digital economy. This has allowed for a high degree of “substitution”, or rotation and adaptation—consumers are spending more on vehicles, new homes and online retail (which, by the way, account for a larger part of the economy).

Further, there are also other clear “positives” contributing to the investment landscape, namely the likelihood of continued fiscal stimulus and lower for longer interest rates, not to mention reduced uncertainty around U.S. politics and brexit come 2021.

That being said, we think current conditions (sans vaccine) are still supportive for further upside in risk assets in the near-to-medium term.

Summing up:

Our base case is for a deployable vaccine solution by mid-2021, and this doesn’t seem to be fully appreciated by markets AT large. That being said, companies exposed to economic growth, or that have been beaten up despite stronger fundamentals, look poised to benefit the most as a vaccine is found and deployed.

Further, it’s important to note that our conviction in healthcare innovation as a megatrend driving growth in the years to come is not swayed by the timeline around a vaccine. We like healthcare for its innovation potential—from gene therapy to precision medicine—not necessarily because it could provide us with a medical solution to COVID-19 (though the sector could certainly see a boon once one comes to fruition).

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Commentaires Macro / Allocation d’actifs de Kepler-Cheuvreux :

Pour l’heure, malgré un moral en berne, le consommateur américain résiste grâce à l’épargne forcée qu’il a accumulée durant le printemps, et grâce aussi à la faiblesse des prix de l’essence.
En Chine, les derniers chiffres macro ont une fois de plus confirmé une croissance robuste. La Chine devrait être ainsi le seul pays à retrouver son niveau d’activité pré-crise avant le tournant de l’année.
En Europe, on notera que les négociations ont repris sur le brexit. Un accord pour éviter un hard brexit semble finalement atteignable.
Le pétrole a quant à lui lourdement chuté en raison des incertitudes entourant la prochaine réunion de l’OPEP+ en novembre, un ralentissement des importations chinoises et le retour du brut libyen sur le marché.
Nous revenons aussi dans cette édition sur le bilan du T3. Les actions européennes ont une nouvelle fois fortement sous-performé les actions US en raison de leur biais Value. Une solution est de se concentrer sur les poches de croissance en Europe : la Tech, les Mid caps, la Qualité et la transition écologique.

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A noter :

Je dis ça je dis rien mais je lis souvent sur les forums, les anticipations ça sert à rien, toutes les news sont dans les cours et autres fadaises. C'est archi faux bien sûr : du niveau de prétendre 2+2 = 3. Ce qui est dans les cours, ce sont le passé, le présent et les anticipations. Ce qui fait bouger les cours, ce sont les changements par rapport aux anticipations. Le Marché anticipe la victoire de Trump, Trump est élu, il ne se passe rien. Un mauvais sondage pour lui sort ou Biden est élu, ça bouge. Et comme ça tout au long des séances avec toutes sortes de news micro et macro.

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C’est curieux comment naît une vocation, dit un homme. Quand j’étais petit, mes parents m’avaient acheté un yoyo. Des heures durant, j’ai actionné ce jeu : ça montait, ça descendait, ça montait, ça descendait … Si bien que, lorsque j’ai été en âge de travailler, je n’ai pas hésité une seconde : je suis devenu courtier en bourse.

J'ai déjà fait des parallèles entre l'art équestre et le trading. Il y en a aussi avec la montagne qui m'est chère.

Par exemple, on peut citer des proverbes:
Qui veut déplacer une montagne commence par déplacer de petites pierres. Confucius
Ou encore : il est plus facile de déplacer une montagne d’un endroit à un autre que de déplacer notre orgueil.
Deux montagnes d'or entières ne suffisent pas à combler les désirs d'une seule personne.

D'ailleurs, quoique cette religion ne me plaise guère, j'adore les pensées de Bouddha comme celle-ci : "Il n'est au monde qu'une seule aventure : la marche vers soi-même en direction du dedans ou de l'espace."

Tôt un petit matin tranquille, en route vers la Petite et la Grande Glière du côté de Pralognan-la-Vanoise

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La mélancolie des lundis matins d'automne ...

jp morgan : Si Joe Biden gagne en Floride et au Texas, un vainqueur pourrait être annoncé le soir des élections. Mais si Donald Trump remporte ces États et que cette victoire influence les États du Midwest dont il est difficile de prédire les résultats, il pourrait s'écouler un certain temps avant que le vainqueur ne soit connu. Pourquoi? Parce que la Pennsylvanie et le Wisconsin partagent la trinité maudite(a)de l'inexpérience face à un grand nombre de votes par correspondance; (b) de l'absence de traitement préélectoral des votes par correspondance; et (c) du fait qu'il s'agit d'États dont il est difficile de prédire les résultats avec un grand nombre de votes électoraux en jeu.

Rappelons que le sort juridique d'éventuelles contestations est assez flou si ce n'est que la Constitution Us oblige à choisir un Président au plus tard le 20 janvier 2021.

Bonjour mon journal, j'ai mis en place dans mes algos une règle qui me semble pas mal : un strategyprofit quit juste au-dessus de la perte max attendue. Si l'algo a été choisi en fonction de celle-ci et qu'elle respecte les règles de maîtrise des risques et autres, c'est un bon moyen de limiter la gravité des déconvenues.

Prise de bénéfice sur 50% de mes lignes cac et nasdac ce jour sur positions prises avant les élections pour profiter des reflux et flux prévisibles des investisseurs quel que soient d'aileurs les résultats des élections.

Un peu de joie et d'amour dans ces temps incertains :

Prise de bénéfices sur lignes Cac et nasdac. Je garde une dernière ligne de chaque.

Bénéfices 2019 dépassés pour ce qui est des gastornis.

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Complètement sorti du coup vu la hausse échevelée du jour.
Faudrait que ça tienne jusqu'à demain pour que j'allège mes positions à levier dans mes portefeuilles.

oui la hausse a été violente

Yes, trop pour mes algos qui n'ont pas bougé alors que depuis 2 jours, ils avaient fait un festival de pv.
J'ai vendu un peu tôt mes swings : derniers ordres vers 13h mais c'est inhérent à ma façon de trader : je ne joue pas les bornes extrêmes des écarts des marchés. Beaucoup plus sécurisant de viser le cœur surtout quand on est en levier 5.
Pour les portefeuilles en capi et assurance-vie, délai de 1 jour donc faut être encore plus patient et prudent.

Aujourd'hui, triste jour gris, j'en ai profité pour faire le tour des algos et bien m'en a pris : j'en ai trouvé 3 à arrêter, non conformes à mes règles prudentielles.

20 sont en fonctionnement. Huit sur le 10s qui est à la fois l'unité la plus difficile à appréhender et potentiellement la plus rémunératrice je trouve. Sept sur le 1 minutes que j'aime bien. Trois sur le 4h que je n'affectionne plus vu le critère Temps au marché. Un sur le 15 minutes. Un sur le 5 minutes.

Quatorze sur le Russel qui est à la fois vivant et pas trop coûteux en spread. Quatre sur le dax dont je me détourne de plus en plus. Deux sur le US500 qui bouge bien aussi.

Il me reste encore un algo pas trop bordé avec un stop loss à 125 points à 50 euros, soit une perte max potentielle à 6.250 euros, si les conditions de sorties en Tp ou de vente ne se font pas. Je le garde, bien que je ne devrais pas, pour l'appât du gain ...

Cool, le cac a tenu et mes arbitrages sur portefeuilles passés hier et exécutés ce jour vont bien booster la performance.

Va falloir que je me tartine mes 20 algos pour ajouter une règle de perte max par jour avec un bout de code trouvé sur Proreal code :
If Intradaybarindex = 0 Then
stratprofit = Strategyprofit // récupére la valeur du profit du jour d'avant.
Endif
If (Strategyprofit - stratprofit) < 'perte max jour acceptable' Then
Quit
Endif

Je n'aurais eu jamais eu l'idée de tester un algo sur du 10s. c'est intéressant, mais ce doit etre chaud
Si j'ai bien compris, tu ne fais pas que du swing