Indice ISM des services : calcul, heure de Paris, prix et limites

Qu’est-ce que l’indice ISM des services ?

L’indice ISM des services, le Services PMI, est un indice de 0 à 100 publié chaque mois par l’Institute for Supply Management (ISM) à partir d’une enquête auprès des responsables des achats et de l’approvisionnement des entreprises de services américaines : au-dessus de 50, il indique que l’activité des services progresse par rapport au mois précédent, en dessous de 50 qu’elle recule. Il s’appelait auparavant l’indice ISM non manufacturier, et son rapport le Non-Manufacturing ISM Report On Business, nom que l’on retrouve encore dans des calendriers économiques sous la forme « indice PMI non manufacturier de l’ISM ».

Son champ est plus large que ce que le mot « services » laisse croire. Le panel couvre dix-huit catégories de la nomenclature nord-américaine NAICS, dont la construction, l’agriculture, les mines, les services publics de réseau et l’administration publique, à côté du commerce, de la finance, de l’immobilier, de l’information ou de la santé. Selon les estimations du Bureau of Economic Analysis retenues par l’ISM, les six plus gros secteurs du panel sont l’immobilier et la location, l’administration publique, les services professionnels, scientifiques et techniques, la santé et l’action sociale, l’information, la finance et l’assurance. C’est le pendant de l’indice ISM manufacturier, publié deux jours ouvrés plus tôt, pour toute la partie du produit intérieur brut américain que l’industrie ne couvre pas.

L’indice ISM des services en résumé

L’indice des services est la moyenne de quatre sous-indices, publiée avec six autres indicateurs et des commentaires de répondants. Voici sa fiche d’identité, avec le dernier rapport paru à la date de rédaction, celui d’octobre 2026, publié le mercredi 4 novembre 2026.

• Éditeur : Institute for Supply Management (ISM), association fondée en 1915
• Titre officiel : ISM Services PMI Report (anciennement Non-Manufacturing ISM Report On Business)
• Heure : 10 h à New York, soit 16 h à Paris (15 h quelques semaines en mars et autour du 1er novembre), le troisième jour ouvré du mois
• Méthode : moyenne à poids égaux de quatre indices de diffusion : activité, commandes nouvelles, emploi, délais de livraison des fournisseurs
• Octobre 2026 : 54,5, 28e mois consécutif d’expansion (rapport du 4 novembre 2026)
• Révisions : réponses jamais modifiées ; coefficients saisonniers revus une fois par an
• Prochaine publication : jeudi 3 décembre 2026 (chiffres de novembre), 16 h à Paris

Quand l’indice ISM des services est-il publié, et à quelle heure à Paris ?

L’indice ISM des services est publié le troisième jour ouvré de chaque mois à 10 h, heure de New York, soit 16 h à Paris la plus grande partie de l’année ; en janvier, il sort le quatrième jour ouvré. Le rapport d’octobre 2026 est paru le mercredi 4 novembre 2026, celui de novembre est annoncé pour le jeudi 3 décembre 2026. Pendant les deux à trois semaines de mars et la semaine de fin octobre-début novembre où les États-Unis et l’Europe ne sont pas à la même heure d’été, la publication tombe à 15 h à Paris.

Le quart d’heure qui précède est occupé par l’enquête concurrente : S&P Global publie son PMI des services américain définitif le même jour à 9 h 45 à New York, soit 15 h 45 à Paris ; le 3 décembre 2026, il est annoncé à 14 h 45 UTC.

Comment l’indice ISM des services est-il calculé ?

L’indice ISM des services est calculé comme l’indice manufacturier, à partir d’indices de diffusion : pour chaque question, l’ISM additionne le pourcentage de réponses « en hausse » et la moitié du pourcentage de réponses « stable ». Le PMI des services est ensuite la moyenne à poids égaux de quatre indices : activité, commandes nouvelles et emploi, corrigés des variations saisonnières, et délais de livraison des fournisseurs, qui ne le sont pas. L’indice des prix, qui ne compte pas dans le PMI, est lui aussi corrigé des variations saisonnières.

Le sous-indice des délais de livraison est inversé : au-dessus de 50, il signale des livraisons plus lentes, ce que l’ISM juge typique d’une économie qui accélère, et il pousse le PMI vers le haut. Le questionnaire part au début du mois et porte sur le mois en cours, pour les seules activités américaines ; la majorité des répondants attend la fin du mois pour répondre. L’ISM publie aussi un seuil de lecture : un PMI des services supérieur à 48,1 sur une certaine durée correspond en général à une croissance de l’ensemble de l’économie. Selon l’ISM, le chiffre d’octobre 2026, 54,5, correspond d’après les relations passées à une croissance du PIB réel d’environ 2 % en rythme annualisé.

Que dit le dernier indice ISM des services, publié le 4 novembre 2026 ?

L’indice ISM des services s’est établi à 54,5 en octobre 2026, en baisse de 0,4 point par rapport aux 54,9 de septembre, pour un 28e mois consécutif d’expansion. L’activité a ralenti à 53,8 (56,5 en septembre) et les commandes nouvelles à 55,9 (59,8), alors que l’emploi est resté en expansion pour le deuxième mois, à 51,4 (50,1), et que les délais de livraison se sont allongés, à 56,7 (53,2). Pour la première fois depuis février 2026, les dix indices du rapport étaient au-dessus de 50. Quinze secteurs ont déclaré une croissance ; deux, la construction et la santé, une contraction.

Les prix sont le point dur. L’indice des prix payés s’est établi à 73,0, un point de moins qu’en septembre, au-dessus de 70 pour la septième fois en huit mois et au-dessus de 60 depuis 23 mois ; c’est le 113e mois consécutif de hausse des prix payés par les entreprises de services, et la moyenne sur douze mois, 69,2, est la plus élevée depuis avril 2023. Le président du comité d’enquête, Steve Miller, relève que les droits de douane et le coût des carburants restent les sujets les plus cités, que beaucoup de répondants n’ont pas encore répercuté ces hausses à leurs clients, et qu’il faut donc s’attendre à davantage de pression sur les prix si elles ne sont pas compensées. L’indice des carnets de commandes, à 58,0, atteint son plus haut depuis juillet 2022 (58,3). Ces lignes intéressent la lecture de l’inflation autant que le chiffre global intéresse celle de l’activité.

Pourquoi l’indice ISM des services n’est-il presque jamais révisé ?

L’indice ISM des services n’est presque jamais révisé parce que l’ISM ne modifie pas les réponses reçues : seuls les coefficients saisonniers des indices corrigés sont revus, une fois par an, de façon que l’ISM qualifie de mineure. Le chiffre publié à 16 h est donc, à cette retouche près, le chiffre définitif. C’est un avantage sur les statistiques officielles, dont le premier chiffre est provisoire.

Cette stabilité a une contrepartie. Une enquête de diffusion mesure une impression d’évolution d’un mois sur l’autre ; elle ne se recale jamais sur un comptage exhaustif, comme le fait le rapport sur l’emploi avec les données de l’assurance chômage ou le PIB avec ses mises à jour annuelles. Si le panel se trompe, l’erreur reste dans la série.

Que fait le marché de l’indice ISM des services ?

Le marché réagit à l’indice ISM des services quand il s’écarte des attentes et quand ses composantes emploi et prix changent la lecture de la politique monétaire. L’article Regain d’optimisme sur les marchés : l’ISM des services en donne un exemple : le vendredi 3 mars 2023, les indices américains avaient fortement monté, portés par un ISM des services plus solide que prévu et une composante emploi à son plus haut depuis un an.

La mesure académique de cet effet est plus rare que pour l’indice manufacturier. L’étude de Thomas Gilbert, Chiara Scotti, Georg Strasser et Clara Vega, publiée en 2017 dans le Journal of Monetary Economics, qui classe 36 statistiques américaines selon leur effet sur les taux des emprunts d’État de 1997 à 2015, retient l’ISM manufacturier mais pas l’ISM des services : aucune comparaison chiffrée n’en est tirée ici.

Ce que j’en disais sur le forum

« Attention ISM services USA à 16h00. Créateur de volatilité. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 5 décembre 2022, le jour de la publication de l’ISM des services de novembre 2022

Les contrats à terme et les CFD sur indices sont des produits à effet de levier : un écart de prix au moment de la publication peut entraîner une perte supérieure à celle prévue par un ordre stop.

Quelles sont les limites de l’indice ISM des services ?

La première limite de l’indice ISM des services est l’hétérogénéité de son champ : il met dans le même indice un promoteur immobilier, un hôpital, une banque et une administration, dont les cycles n’ont rien de commun. En octobre 2026, la construction et la santé se contractaient pendant que quinze autres secteurs progressaient. La deuxième limite tient à la nature d’indice de diffusion : il dit combien d’entreprises voient leur activité monter, pas de combien. La troisième tient aux délais de livraison, inversés : en octobre 2026, leur allongement à 56,7 a soutenu le PMI alors que l’activité et les commandes ralentissaient.

La quatrième limite est la transparence : le rapport ne donne pas le nombre de répondants, et les conditions d’utilisation de l’ISM interdisent de reproduire ses données ou d’en dériver des tableaux, des graphiques et des séries sans autorisation écrite. La cinquième est l’indice des prix lui-même : il mesure la proportion d’entreprises qui paient plus cher, pas l’ampleur des hausses, et ne se compare pas terme à terme avec l’indice des prix à la consommation.

L’objection inverse tient en deux arguments. Les services couvrent un champ que l’indice manufacturier ignore, et l’ISM en donne une mesure publiée dès les premiers jours du mois suivant. Et ses réponses ne sont pas révisées : on peut le lire le jour même sans craindre de découvrir deux mois plus tard que le chiffre était faux.

Questions fréquentes sur l’indice ISM des services