Les Chandeliers japonais de Steve Nison : résumé, idées clés et avis

Qu’est-ce que Les Chandeliers japonais de Steve Nison ?

Les Chandeliers japonais (Japanese Candlestick Charting Techniques) est un manuel d’analyse technique publié en 1991 à New York par le New York Institute of Finance, et écrit par Steve Nison, un analyste américain passé par Merrill Lynch et par la maison japonaise Daiwa Securities. Il apprend à dessiner et à lire les chandeliers japonais, à reconnaître plusieurs dizaines de figures aux noms pittoresques, puis à les combiner avec les outils de l’analyse technique occidentale. La traduction française, d’Antoine Dublanc, paraît chez Valor en 2000.

Pour un trader, l’intérêt est d’abord historique au sens fort : la bougie s’est imposée sur les écrans de trading, au point que Nison pouvait constater dès 2001 que sites, plateformes et logiciels d’analyse la proposaient, et le vocabulaire qui l’accompagne, doji, marteau, avalement, étoile du soir, a été fixé pour l’Occident par ce livre. Le lire, c’est remonter à la source d’un langage que tout le monde parle et que peu ont appris. C’est aussi découvrir que son auteur était plus prudent que ses héritiers.

Les Chandeliers japonais de Steve Nison en résumé

Le livre se divise en deux parties. La première construit la bougie à partir des quatre prix de la séance, puis passe en revue les figures de retournement, les étoiles, les figures de continuation et le doji. La seconde, intitulée « Convergence », montre comment confirmer ou nuancer une bougie avec une ligne de tendance, un niveau de retracement, une moyenne mobile, un oscillateur ou le volume. Un chapitre d’histoire, consacré au marché du riz d’Osaka et au spéculateur Munehisa Homma, ouvre l’ensemble ; deux glossaires le ferment. Une seconde édition, aux graphiques entièrement renouvelés et plus tournée vers le trading de court terme, paraît aux États-Unis en 2001.

• Auteur : Steve Nison, analyste technique américain, parmi les premiers titulaires du titre CMT (Chartered Market Technician)
• Titre original : Japanese Candlestick Charting Techniques : A Contemporary Guide to the Ancient Investment Techniques of the Far East
• Première parution : New York Institute of Finance, New York, 1991 (XIV-315 pages) ; seconde édition en 2001
• Édition française : Les chandeliers japonais : un guide contemporain sur d’anciennes techniques d’investissement venues d’Extrême-Orient, Valor éditions (Hendaye), 2000, traduction d’Antoine Dublanc, 347 pages
• Famille : Lire les graphiques
• Niveau : débutant à intermédiaire (vocabulaire neuf, aucune mathématique)
• Pour qui : tout trader qui affiche des bougies sans savoir d’où viennent leurs règles, et l’analyste technique qui veut en vérifier les définitions à la source

Que contient Les Chandeliers japonais de Steve Nison ?

Le livre s’ouvre sur une enquête. Dans l’introduction de la seconde édition, Nison raconte qu’en 1987 une courtière japonaise, penchée sur un recueil de graphiques, lui montre ce qu’elle appelle une fenêtre : c’est ainsi que les Japonais nomment ce que l’Occident appelle un gap, un écart entre deux séances. Il passe ensuite trois ans à réunir des sources : une brochure de l’association japonaise des analystes techniques trouvée à la bibliothèque de la Market Technicians Association à New York, un livre de Seiki Shimizu traduit en anglais par Greg Nicholson, les conversations avec un trader japonais, Morihiko Goto, et le travail d’un traducteur, Richard Solberg, qui lui rassemble la littérature japonaise sur les chandeliers. Il publie un premier article en décembre 1989, qu’il présente comme le premier jamais écrit sur le sujet par un non-Japonais, puis le livre.

Vient ensuite l’histoire : l’unification du Japon, Osaka devenue la cuisine du Japon, le marché de Dōjima où se négocient des bons de riz sur des récoltes futures, que Nison présente comme les premiers contrats à terme. Puis Homma, le « dieu des marchés », dont il écrit que les principes ont évolué vers la méthode des chandeliers, sans affirmer qu’il les a dessinés. Ce chapitre est le moins solide du livre, et notre fiche sur Munehisa Homma sépare ce que disent les documents de ce que la légende a ajouté.

La première partie est un catalogue raisonné. Le corps réel, le rectangle entre l’ouverture et la clôture, est blanc si la séance a monté, noir si elle a baissé ; les ombres, les traits au-dessus et au-dessous, marquent le plus haut et le plus bas. Les figures de retournement suivent : le marteau et le pendu, l’avalement, la couverture en nuage noir et sa sœur haussière, la ligne pénétrante. Puis les étoiles, celles du matin et du soir, l’étoile filante et le marteau inversé. Puis une seconde vague de retournements, harami, sommets et creux en pince, corbeaux et soldats, trois montagnes et trois rivières. Les figures de continuation, fenêtres et méthodes ascendantes ou descendantes, et un chapitre entier sur le doji, la bougie dont l’ouverture et la clôture se confondent, ferment la marche.

La seconde partie est la plus originale. Nison y montre qu’une bougie isolée vaut moins qu’une bougie qui tombe sur une résistance, un retracement, une moyenne mobile ou un oscillateur en excès. Il y expose le principe du changement de polarité : un ancien support devient résistance, et inversement. Dans la seconde édition (2001), dont Nison précise qu’elle conserve le format et les concepts de la première, un chapitre est consacré au volume et un autre aux objectifs de prix, que les bougies ne savent pas fournir.

Quelles sont les idées clés des Chandeliers japonais de Steve Nison ?

La première idée tient en une évidence que le livre rend visible : la bougie n’utilise aucune donnée nouvelle. Ouverture, plus haut, plus bas, clôture, ce sont les quatre prix du graphique en barres. Mais en épaississant l’écart entre l’ouverture et la clôture et en le colorant, elle fait voir d’un coup d’œil qui, des acheteurs ou des vendeurs, tenait la séance à la fin. Tout ce qu’on fait sur un graphique en barres se fait donc sur un graphique en bougies ; l’inverse, selon Nison, n’est pas vrai.

La deuxième est que la forme ne suffit pas : le contexte décide. La même bougie à petit corps et longue ombre basse s’appelle marteau après une baisse et pendu après une hausse, et ne signifie pas la même chose. Nison reconnaît que les textes japonais parlent de zones de prix hautes ou basses sans les définir, et propose de s’aider d’un oscillateur pour juger si le marché est en excès.

La troisième est une franchise rare dans le genre. Nison admet que les définitions varient d’une source japonaise à l’autre, et qu’il a choisi, quand elles divergeaient, la règle la plus exigeante : pour la couverture en nuage noir, une ouverture au-dessus du plus haut de la veille, et non de la seule clôture. Il rappelle qu’une bougie n’existe qu’à la clôture, ce qui oblige à attendre la fin de la séance, ou à anticiper.

La quatrième fixe les limites de l’outil. Les bougies ne donnent pas d’objectif de prix, écrit-il, d’où la nécessité de les associer aux techniques occidentales. Et elles ne remplacent pas une méthode : « Les chandeliers ne sont pas conçus pour être un système complet » (chapitre 1 de la seconde édition). C’est la phrase que les vendeurs de figures miracles oublient de citer.

Qu’est-ce qui a vieilli dans Les Chandeliers japonais de Steve Nison ?

D’abord le décor historique. Le sous-titre promet d’« anciennes techniques », et le chapitre d’histoire installe Homma en ancêtre. Or, comme le rappelle notre fiche Homma, Nison lui-même écrit trois ans plus tard, dans Beyond Candlesticks (1994), qu’il est peu probable que Homma ait utilisé des graphiques en chandeliers, plus vraisemblablement apparus à l’ère Meiji, à la fin du XIXe siècle. Les « cent transactions gagnantes d’affilée » de Homma sont rapportées par le livre sous la forme prudente « on disait que » ; la littérature qui a suivi a retiré la prudence et gardé le chiffre.

Ensuite la preuve. Le livre procède par exemples choisis, et Nison prévient que certaines figures échouent. Les tests systématiques sont venus plus tard, et ils ne sont pas tendres. Une étude de Ben Marshall, Martin Young et Lawrence Rose, publiée dans le Journal of Banking & Finance en 2006, applique les principales figures aux actions du Dow Jones de 1992 à 2002, avec des positions tenues dix jours au plus, et conclut qu’elles n’apportent pas de valeur à l’investisseur. Marshall souligne la vertu du test : la méthode, venue du riz japonais, n’avait jamais été calibrée sur ces données. Une étude ne clôt pas le débat, mais elle place la charge de la preuve du côté de celui qui affirme qu’une figure « marche ».

Enfin la promesse psychologique. Le livre affirme que la bougie montre non seulement la tendance, mais la force qui la sous-tend. C’est une manière élégante de dire qu’elle résume la séance. Elle ne dit rien de ce que pensent ceux qui l’ont faite, ni de ce qu’ils feront demain. Depuis, les logiciels détectent automatiquement les figures, comme le module de ProRealTime : ce qui demandait un œil exercé en 1991 est devenu un filtre que tout le monde voit en même temps.

Que peut apprendre un trader des Chandeliers japonais de Steve Nison ?

Le livre apprend à lire une séance en une seconde, et c’est déjà beaucoup. Il apprend moins à décider. Le trader qui en tire le meilleur parti le lit comme un dictionnaire, puis travaille la seconde partie, celle où la bougie n’est plus qu’un indice parmi d’autres. Le trading sur effet de levier peut faire perdre plus que la mise, quelle que soit la beauté de la figure.

Ce que j’en dis sur le forum

« Les chandeliers japonais, le chartisme ou tout ce que tu veux ne traduisent absolument pas la psychologie des marchés, c’est juste la formation du prix, aucune corrélation avec la psychologie de masse, absolument aucune. C’est juste une représentation graphique d’un prix passé […] ça reste juste un prix passé. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 8 février 2012, en répondant à un membre sur la part de la psychologie dans les résultats d’un trader

• Apprenez le vocabulaire des bougies pour lire vite, pas pour prédire : une bougie décrit une séance terminée.
• Ne lisez jamais une figure sans son contexte : sans tendance préalable, un marteau n’est qu’une bougie à longue ombre.
• Cherchez la convergence : une figure qui se forme sur un support, une moyenne mobile ou un niveau de retracement vaut davantage qu’une figure en plein vide.
• Fixez votre stop et votre objectif avec d’autres outils : Nison le dit lui-même, les bougies ne donnent pas d’objectif de prix.
• Testez une figure sur votre marché et votre unité de temps avant d’y engager de l’argent ; l’étude de 2006 sur le Dow Jones montre que la réputation ne suffit pas.

Quelle édition des Chandeliers japonais de Steve Nison lire en français ?

La seule traduction recensée par la Bibliothèque nationale de France est celle d’Antoine Dublanc, parue chez Valor (Hendaye) en 2000 sous le titre Les chandeliers japonais : un guide contemporain sur d’anciennes techniques d’investissement venues d’Extrême-Orient, en 347 pages. Antérieure à la seconde édition américaine de 2001, elle suit nécessairement le texte de 1991 et ses graphiques de l’époque. C’est l’édition à lire en français, à condition de se souvenir que ses exemples précèdent le trading électronique tel qu’on le pratique aujourd’hui.

Le lecteur anglophone préférera la seconde édition (New York Institute of Finance, 2001, XVI-299 pages), qui garde le plan et les concepts mais renouvelle tous les graphiques, ajoute des marchés en intraday et insiste davantage sur la préservation du capital. Valor a publié deux autres livres de Nison en français : Chandeliers et autres techniques d’Extrême-Orient (2001, 306 pages) et Le guide d’exercices sur les chandeliers japonais (2008, 275 pages), tous deux traduits par Antoine Dublanc.

Deux livres français complètent utilement la lecture. Les chandeliers japonais testés sur les actions françaises, d’Erwan Le Kerdenec (Valys, 2003, 202 pages), met, comme son titre l’annonce, les figures à l’épreuve des actions françaises, ce que Nison ne fait pas. Et pour replacer les bougies dans l’ensemble de l’analyse technique, L’analyse technique des marchés financiers de John Murphy reste la référence générale de la même famille.

Questions fréquentes sur Les Chandeliers japonais de Steve Nison