Les Bandes de Bollinger de John Bollinger : résumé, idées clés et avis

Qu’est-ce que Les Bandes de Bollinger de John Bollinger ?

Les Bandes de Bollinger (Bollinger on Bollinger Bands) est le livre publié par McGraw-Hill à New York en juillet 2001, dans lequel l’analyste américain John Bollinger expose l’outil qu’il a mis au point au début des années 1980 et la façon de s’en servir. Bollinger, titulaire des titres CFA (analyste financier) et CMT (analyste technique), y fait ce que peu d’inventeurs d’indicateurs ont fait : il raconte d’où vient sa méthode, en donne les réglages, en mesure les limites statistiques et en décrit trois usages complets. La traduction française, de Guy Russell, paraît chez Valor en 2003.

Le livre compte pour un trader parce que l’indicateur est partout : il figure dans les logiciels de graphiques courants, ProRealTime compris, souvent avec ses réglages par défaut. Le calcul lui-même, ses variantes et sa programmation sont détaillés dans notre fiche Bandes de Bollinger sur ProRealTime, Keltner, Donchian. Cette fiche-ci traite du livre : de ce que Bollinger dit de son outil, et de ce qu’il interdit d’en faire.

Les Bandes de Bollinger de John Bollinger en résumé

Bollinger part d’un problème de praticien. Au début des années 1980, on utilisait des bandes placées à un pourcentage fixe au-dessus et au-dessous d’une moyenne mobile, et il fallait les retoucher à la main ; or celui qui les retouche est haussier ou baissier, et ses bandes le deviennent avec lui. Remarquant dans un tableur que la volatilité des cours changeait sans cesse, il eut l’idée de s’en servir pour régler automatiquement la largeur des bandes. Le livre déroule les conséquences de cette idée : une définition relative du haut et du bas, des figures de retournement, la lecture de la contraction des bandes, et trois méthodes de trading qui associent les bandes à des indicateurs de volume.

• Auteur : John Bollinger, analyste financier américain, titulaire des titres CFA et CMT
• Titre original : Bollinger on Bollinger Bands
• Première parution : McGraw-Hill, New York, juillet 2001 (XXIV-227 pages)
• Édition française : Les bandes de Bollinger, Valor éditions (Hendaye), 2003, traduction de Guy Russell, XX-236 pages
• Famille : Lire les graphiques
• Niveau : intermédiaire (statistique élémentaire, indicateurs de volume)
• Pour qui : le trader qui affiche déjà les bandes et veut savoir ce qu’elles mesurent vraiment, et celui qui cherche une méthode de retournement ou de cassure à tester

Que contient Les Bandes de Bollinger de John Bollinger ?

Le livre compte vingt-deux chapitres répartis en six parties, selon la table des matières de l’éditeur. La première, « Au commencement », pose le cadre : les données brutes, le choix des unités de temps, la question du « conseil continu » et l’invitation à devenir son propre maître. La deuxième, « Les bases », retrace l’histoire des bandes de trading, détaille la construction des bandes de Bollinger, présente les deux indicateurs dérivés, %b et BandWidth, et consacre un chapitre aux statistiques.

L’histoire est l’un des passages les plus instructifs. Bollinger la résume aussi sur son site : les courbes de Wilfrid Ledoux reliant les plus hauts et les plus bas mensuels du Dow Jones en 1960, la règle de moyenne mobile sur dix jours de Chester Keltner la même année, les enveloppes cycliques de J. M. Hurst, les bandes en pourcentage des années 1970, les canaux de plus haut et de plus bas de Richard Donchian. Ses propres bandes ne sont qu’un étage de plus, dont l’originalité tient au mécanisme d’adaptation : l’écart-type, c’est-à-dire la dispersion moyenne des cours autour de leur moyenne. Elles reçurent leur nom à l’antenne, raconte-t-il, quand un présentateur de la chaîne Financial News Network, Bill Griffeth, lui demanda comment il appelait ces lignes ; pris de court, il répondit par l’allitération qui s’imposait.

La troisième partie utilise les bandes seules. Elle présente les figures en cinq points, puis décrit les creux en W et les sommets en M, la « marche » du prix le long d’une bande pendant une tendance, et la contraction des bandes, le Squeeze, qui sert de base à la méthode I, dite de cassure de volatilité. La quatrième associe les bandes à des indicateurs, d’abord de volume, et en tire la méthode II, de suivi de tendance, et la méthode III, de retournement. La cinquième traite de la normalisation des indicateurs par les bandes et du day trading. La sixième résume le tout en quinze règles de base.

Quelles sont les idées clés des Bandes de Bollinger de John Bollinger ?

Une définition relative du haut et du bas

C’est la première des règles de l’auteur et le cœur de sa méthode : par définition, le prix est haut quand il touche la bande supérieure et bas quand il touche la bande inférieure. Haut et bas par rapport à la période étudiée, pas dans l’absolu. Les bandes ne disent donc pas qu’un marché est cher, seulement qu’il se trouve à l’extrémité de sa fourchette récente, une fourchette qui s’élargit quand la volatilité monte et se resserre quand elle baisse.

Toucher une bande n’est pas un signal

Bollinger le répète dans les règles qu’il publie sur son site, qui prolongent les quinze du livre : un contact avec la bande supérieure n’est pas en soi un signal de vente, ni un contact avec la bande inférieure un signal d’achat. Ce sont, écrit-il, « des contacts, pas des signaux ». Pire pour le vendeur pressé : dans un marché en tendance, le prix peut longer la bande supérieure, et une clôture hors des bandes annonce d’abord une continuation, non un retournement.

Confirmer avec un indicateur indépendant

La décision naît de la comparaison entre le prix et un autre indicateur. À ses débuts, Bollinger comparait les contacts de bande à l’Intraday Intensity de David Bostian, un indicateur de volume : un contact de la bande haute que l’indicateur ne confirmait pas préparait une vente. D’où une règle qu’il énonce sur son site : si l’on combine plusieurs indicateurs, ils ne doivent pas mesurer la même chose. Deux indicateurs de momentum, c’est-à-dire de vitesse du prix, ne valent pas mieux qu’un seul ; un indicateur de momentum et un indicateur de volume peuvent se compléter.

Mesurer le resserrement

Le BandWidth, la largeur des bandes rapportée à la moyenne, mesure le resserrement. Son usage le plus populaire, selon Bollinger, est de repérer le Squeeze, ces phases où les bandes se resserrent fortement, et la méthode I consiste à guetter la sortie de ces contractions. Il ajoute que le BandWidth sert aussi à repérer des changements de tendance.

Ne rien supposer de la statistique

Sur la statistique, Bollinger se montre plus prudent que beaucoup de ses utilisateurs. Il calcule l’écart-type sur la population, mais refuse, dans ses règles, qu’on en tire des probabilités : les cours ne suivent pas une loi normale, et les échantillons de vingt séances sont trop courts pour être significatifs. Avec les réglages par défaut, constate-t-il, on trouve en pratique environ 90 % des données à l’intérieur des bandes, et non les 95 % qu’une loi normale ferait attendre. Les réglages de vingt périodes et deux écarts-types sont, insiste-t-il, des valeurs par défaut, à ajuster au marché et à la tâche.

Quelles critiques peut-on faire aux Bandes de Bollinger de John Bollinger ?

La première tient aux tests. En 2007, Camillo Lento, Nikola Gradojevic et C. S. Wright publient dans Applied Financial Economics Letters une étude de la rentabilité des signaux de bandes de Bollinger : une fois déduits les frais de transaction, ils ne battent jamais la simple stratégie d’achat et de conservation ; leur rentabilité s’améliore quand on les joue à contre-courant. Bollinger répondrait que ses bandes ne sont pas un système autonome et qu’elles ne fournissent pas de conseil continu ; c’est exact, mais la charge de la preuve reste alors à la méthode complète, que chacun doit tester sur son marché et son unité de temps.

La deuxième tient au succès de l’outil. Un indicateur aussi répandu, utilisé le plus souvent avec les mêmes réglages, montre les mêmes choses au même moment à tous ceux qui le regardent. Le Squeeze en est l’exemple : vingt-cinq ans après le livre, la contraction des bandes n’est plus un secret, et ce que tout le monde guette se négocie rarement au prix d’une découverte.

La troisième tient aux indicateurs de volume, au cœur des méthodes II et III. Ils supposent un volume réel et centralisé, celui d’une action ou d’un contrat à terme. Sur un CFD, qui n’a pas de carnet d’ordres propre, le volume affiché ne renseigne pas sur l’activité du marché sous-jacent, et une partie de la méthode perd son appui.

Que peut apprendre un trader des Bandes de Bollinger de John Bollinger ?

Le livre apprend surtout à se méfier de l’usage le plus répandu de son propre outil, celui qui consiste à vendre sur la bande haute et acheter sur la bande basse. Il apprend aussi qu’un indicateur ne vaut que par la méthode qui l’entoure, et par l’homme qui l’applique. Le trading sur effet de levier peut faire perdre plus que la mise.

Ce que j’en dis sur le forum

« J’ai un copain qui gagne sa vie avec les bollingers, c’est évident pour lui, moi je capte rien, en théorie oui c’est très clair, en pratique je perds de l’argent et lui il ne vit que de cela […] Je crois que les traders rentables sont ceux qui sont à l’aise avec une méthode, ils “voient” les choses. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 12 septembre 2015, dans un fil consacré aux points pivots, l’outil qu’il utilise pour sa part

• Lisez les bandes comme une mesure relative : un prix au contact de la bande haute est haut par rapport à ses vingt dernières séances, pas forcément cher.
• Ne vendez pas un contact de la bande supérieure dans une tendance haussière : Bollinger lui-même rappelle que le prix peut longer la bande.
• Associez les bandes à un indicateur qui mesure autre chose que le prix, de préférence le volume, et vérifiez que ce volume est réel sur l’instrument que vous tradez.
• Traitez la contraction des bandes comme une alerte, pas comme une direction : elle annonce un mouvement, pas son sens.
• Gardez les réglages par défaut tant que vous n’avez pas de raison testée d’en changer, et méfiez-vous de l’optimisation qui ajuste les paramètres au passé.

Quelle édition des Bandes de Bollinger de John Bollinger lire en français ?

La seule traduction recensée par la Bibliothèque nationale de France est Les bandes de Bollinger, traduction de Guy Russell, Valor (Hendaye), 2003, XX-236 pages, dans la « Collection de livres d’investissement ». C’est l’édition à lire en français. L’original anglais, Bollinger on Bollinger Bands (McGraw-Hill, 2001), reste utile à qui veut lire %b, BandWidth et les quinze règles de base dans les termes mêmes de leur auteur.

Attention à l’homonymie : Les bandes de Bollinger : une nouvelle approche pour piloter les tendances, de Daniel Cohen de Lara et Bruno Estier (JDH Éditions, 2024, 107 pages, collection « Les essentiels de l’AFATE »), est un autre livre, et non une nouvelle traduction. Pour le contexte général, L’analyse technique des marchés financiers de John Murphy replace les bandes parmi les autres indicateurs, et la page de règles que Bollinger tient à jour sur son site, bollingerbands.com, sert d’aide-mémoire.

Questions fréquentes sur Les Bandes de Bollinger de John Bollinger