Scandale Wirecard : les 1,9 milliard fantômes et le procès de Munich

Le 18 juin 2020, l’auditeur EY refuse de certifier les comptes 2019 de Wirecard : 1,9 milliard d’euros censés dormir sur des comptes fiduciaires de deux banques philippines restent introuvables. L’action perd plus de 60 % dans la journée. Une semaine plus tard, la société qui valait 24,6 milliards d’euros à son entrée dans le DAX dépose le bilan.

Le scandale Wirecard n’est pas seulement la chute d’un champion allemand de la technologie financière. C’est une affaire où ceux qui avaient raison, un journaliste du Financial Times et des vendeurs à découvert, ont été traités en suspects, et où ceux qui devaient contrôler, l’auditeur et le régulateur, ont regardé ailleurs pendant des années. Les rôles, pour une fois, étaient inversés.

Qu’est-ce que le scandale Wirecard ?

Le scandale Wirecard est l’effondrement, en juin 2020, de la société allemande de paiement Wirecard AG, membre de l’indice DAX, après la découverte que 1,9 milliard d’euros de trésorerie inscrits à son bilan n’existaient probablement pas, et les poursuites pénales qui ont suivi contre ses anciens dirigeants. Selon le parquet de Munich, les dirigeants auraient gonflé le chiffre d’affaires dès 2015 en simulant des revenus réalisés par l’intermédiaire de partenaires extérieurs, pour tromper les banques qui prêtaient au groupe.

Le scandale Wirecard en résumé

Wirecard, fondée en 1999 près de Munich, traite des paiements en ligne et en magasin. Entrée dans le DAX en septembre 2018 à la place de Commerzbank, elle vaut alors 24,6 milliards d’euros. Le Financial Times publie dès 2015, puis à partir de janvier 2019, des enquêtes sur sa comptabilité ; la BaFin interdit les ventes à découvert sur le titre. Le 18 juin 2020, EY ne trouve pas 1,9 milliard d’euros ; Markus Braun démissionne le lendemain et la société dépose le bilan le 25 juin. Son procès, ouvert le 8 décembre 2022 à Munich, approche du verdict en novembre 2026. Jan Marsalek est en fuite.

Quels sont les chiffres clés du scandale Wirecard ?

Qu’était Wirecard avant le scandale Wirecard ?

Avant le scandale, Wirecard était la vedette de la technologie financière allemande : un prestataire de paiement installé à Aschheim, près de Munich, qui faisait le lien entre commerçants, banques et réseaux de cartes, en ligne comme aux caisses des magasins. Fondée en 1999, la société dépasse 2 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2018, plus du triple de 2014. En août 2018, sa valeur boursière dépasse celle de la Deutsche Bank, aux alentours de 21 milliards d’euros. Le 24 septembre 2018, elle entre au DAX à la place de Commerzbank, avec une valorisation de 24,6 milliards d’euros.

Markus Braun, Autrichien né en 1969, en est le patron et le premier actionnaire ; il a placé l’essentiel de sa fortune en actions Wirecard, ce qu’il invoque aujourd’hui pour sa défense. Jan Marsalek est son directeur des opérations. L’histoire est séduisante : une société allemande qui rattrape les géants américains du paiement. C’est peut-être ce qui l’a si longtemps protégée.

Comment fonctionnait la fraude de Wirecard selon l’accusation ?

Selon l’accusation, la fraude de Wirecard reposait sur des revenus fictifs attribués à des « partenaires tiers », trois sociétés extérieures, Senjo, Al Alam et PayEasy, installées à Singapour, à Dubaï et aux Philippines, censées traiter des paiements pour le compte du groupe. Le parquet de Munich soutient que les dirigeants se sont entendus dès 2015 pour gonfler le bilan et le chiffre d’affaires, qu’ils savaient au plus tard fin 2015 que le groupe était en perte, et qu’ils ont ainsi obtenu des crédits bancaires : il chiffre le préjudice à environ 3 milliards d’euros.

Le dernier étage du montage était le plus simple à vérifier, et le plus longtemps ignoré : la trésorerie. En 2020, les 1,9 milliard d’euros étaient censés se trouver sur des comptes fiduciaires de deux banques philippines. La piste s’arrête net auprès de ces deux banques. Le liquidateur, Michael Jaffé, n’en a retrouvé aucune trace. Oliver Bellenhaus, ancien responsable de la filiale de Dubaï devenu témoin à charge, résume devant le tribunal : les chiffres étaient des « fictions synthétiques ».

Comment le Financial Times a-t-il révélé le scandale Wirecard ?

Le Financial Times a révélé le scandale Wirecard par une série d’enquêtes de son journaliste Dan McCrum, commencée en 2015 sous le titre « House of Wirecard » et relancée en janvier 2019 par des révélations sur la filiale de Singapour. La police singapourienne perquisitionne les bureaux locaux en février 2019.

La réponse allemande surprend. En février 2019, le parquet de Munich ouvre une enquête visant un journaliste du Financial Times. Le 18 février 2019, la BaFin, le régulateur financier, interdit pour deux mois toute nouvelle position vendeuse nette sur l’action Wirecard, avec l’avis favorable de l’autorité européenne des marchés. En avril 2019, elle dépose une plainte pour manipulation de marché « sous la forme d’une attaque à découvert ». Le message est clair : le danger viendrait de ceux qui vendent le titre, pas de ceux qui publient les comptes. En octobre 2019, le Financial Times publie des documents sur les pratiques comptables du groupe ; en avril 2020, un audit spécial de KPMG conclut que Wirecard n’a pas fourni assez de documents pour répondre à toutes les accusations. Deux mois plus tard, la société s’effondre.

Quelle est la chronologie du scandale Wirecard ?

La chronologie du scandale Wirecard s’étend de la création de la société en 1999 au procès de Munich, toujours en cours au 12 novembre 2026.

Pourquoi la BaFin et EY n’ont-ils pas arrêté le scandale Wirecard ?

La BaFin et EY n’ont pas arrêté le scandale Wirecard parce que l’un a longtemps traité les critiques comme une menace pour le titre, et que l’autre a certifié pendant des années des comptes dont la trésorerie n’avait pas été vérifiée à la source. La commission d’enquête du Bundestag, créée le 1er octobre 2020, a entendu 110 personnes en 32 séances, dont Dan McCrum et des vendeurs à découvert ; le Bundestag a pris acte de son rapport à l’unanimité le 25 juin 2021.

Le régulateur

Pour l’opposition, la BaFin a failli à sa mission de surveillance et l’interdiction des ventes à découvert était contestable ; la coalition au pouvoir a défendu que les autorités avaient pris les enquêtes de presse au sérieux. Le président de la BaFin, Felix Hufeld, a été remplacé par Mark Branson. La loi de renforcement de l’intégrité des marchés financiers, dite FISG, adoptée le 20 mai 2021, donne à la BaFin des pouvoirs directs d’enquête comptable sur les sociétés cotées.

L’auditeur

EY a certifié sans réserve les comptes de Wirecard, notamment de 2016 à 2018, avant de refuser, en juin 2020. En avril 2023, l’autorité allemande de supervision des auditeurs, l’APAS, lui inflige une amende de 500 000 euros et lui interdit pendant deux ans d’accepter de nouveaux mandats d’audit de sociétés d’intérêt public, cotées, banques et assureurs. La loi FISG impose désormais la rotation des auditeurs après dix ans et renforce leur responsabilité civile.

Où en est le procès de Markus Braun au 12 novembre 2026 ?

Au 12 novembre 2026, le procès de Markus Braun en est à son 291e jour d’audience devant la 4e chambre criminelle du tribunal régional de Munich I, et un verdict est possible avant Noël ; Markus Braun conteste toutes les accusations et reste présumé innocent. Ce jour-là, le tribunal présidé par Markus Födisch a donné aux défenseurs de Braun et de ses deux coaccusés jusqu’au 26 novembre pour déposer leurs dernières demandes de preuves. Viendront ensuite les réquisitions du parquet, les plaidoiries et les derniers mots des accusés, pour lesquels les juges prévoient six jours d’audience. Le président a lui-même jugé ce calendrier serré.

Braun est jugé avec Oliver Bellenhaus et l’ancien responsable de la comptabilité du groupe ; le parquet les accuse d’avoir formé une bande, falsifié les bilans et trompé les créanciers. La procédure a été recentrée en décembre 2024 sur les dix chefs les plus importants. Il encourt jusqu’à quinze ans de prison. Il est en détention provisoire depuis juillet 2020, plus de six ans. Sa défense soutient qu’il croyait à l’existence des milliards et que Jan Marsalek, Bellenhaus et d’autres ont détourné les bénéfices de l’activité réelle. En septembre 2026, le président a qualifié cette thèse de « spéculation », relevant qu’aucun indice n’étayait l’existence de l’activité des partenaires tiers. Bellenhaus, témoin à charge, confirme pour l’essentiel la version du parquet.

Au civil, le tribunal régional de Munich a condamné en septembre 2024 Markus Braun, l’ancien directeur financier et une ancienne responsable produit à verser ensemble environ 140 millions d’euros au liquidateur pour un prêt non garanti et des obligations souscrites sans examen sérieux ; la décision n’était pas définitive.

Qu’est devenu Jan Marsalek après le scandale Wirecard ?

Jan Marsalek, ancien directeur des opérations de Wirecard, a disparu en juin 2020 et reste introuvable ; il est recherché par l’Allemagne et l’Autriche pour fraude et détournement de fonds. Selon le parquet britannique, il servait d’intermédiaire au renseignement russe et donnait ses instructions à Orlin Roussev, chef d’un réseau de six espions bulgares opérant au Royaume-Uni ; le 12 mai 2025, à l’Old Bailey, Roussev est condamné à dix ans et huit mois de prison ; les autres membres du réseau sont condamnés le même jour. Marsalek n’a été jugé dans aucune de ces affaires et bénéficie de la présomption d’innocence.

Les actionnaires de Wirecard seront-ils indemnisés ?

Les actionnaires de Wirecard ne devraient récupérer que peu de chose, voire rien : la masse de l’insolvabilité, environ 650 millions d’euros, est très inférieure aux 15,4 milliards d’euros de créances déclarées. Environ 50 000 actionnaires ont déclaré 8,5 milliards d’euros de créances ; la Cour fédérale de justice a jugé le 13 novembre 2025 qu’ils ne passeraient qu’après les autres créanciers. Un verdict pénal ne changera pas cet ordre.

Quelles leçons un investisseur peut-il tirer du scandale Wirecard ?

Un indice classe, il n’audite pas. L’entrée dans le DAX a été lue comme un brevet de solidité. Elle ne mesurait que la taille et la liquidité. Deutsche Börse a durci ses règles après l’affaire et a porté l’indice à 40 valeurs le 20 septembre 2021 ; ces exigences réduisent le risque sans le supprimer.

La trésorerie se vérifie à la source. Un bilan peut afficher n’importe quel montant ; une banque, elle, confirme ou non qu’elle détient l’argent. Quand des liquidités importantes dorment chez des tiers lointains alors que la société emprunte, la question mérite d’être posée.

Les vendeurs à découvert ne sont pas toujours les méchants. Ils ont un intérêt, c’est entendu, et certains se trompent ou exagèrent. Mais dans l’affaire Wirecard, eux et la presse ont fait le travail que l’auditeur et le régulateur ne faisaient pas. Interdire de vendre un titre n’a jamais rendu ses comptes plus vrais.

L’autorité n’est pas une preuve. Un auditeur réputé, un régulateur national, un indice phare : chacun rassurait les autres. Le biais d’autorité coûte d’autant plus cher que les autorités s’appuient les unes sur les autres.

Questions fréquentes sur le scandale Wirecard

Combien d’argent manquait chez Wirecard ?

1,9 milliard d’euros de trésorerie, censés se trouver sur des comptes fiduciaires de deux banques philippines. Wirecard a reconnu le 22 juin 2020 que cet argent n’existait probablement pas ; le liquidateur n’en a retrouvé aucune trace.

Markus Braun a-t-il été condamné ?

Pas au pénal, au 12 novembre 2026 : son procès, ouvert le 8 décembre 2022 à Munich, en est à la phase finale et un verdict est possible avant Noël. Il conteste les accusations, est présumé innocent et se trouve en détention provisoire depuis juillet 2020.

Où est Jan Marsalek ?

Il est introuvable depuis juin 2020 et recherché par l’Allemagne et l’Autriche. Le parquet britannique le présente comme l’intermédiaire du renseignement russe qui dirigeait un réseau d’espions bulgares condamné à Londres en 2025.

Pourquoi la BaFin a-t-elle interdit la vente à découvert de Wirecard ?

Le 18 février 2019, elle a interdit pour deux mois les nouvelles positions vendeuses nettes, en s’appuyant sur l’article 20 du règlement européen sur la vente à découvert, qui vise les menaces graves pour la stabilité financière ou la confiance du marché. Elle a ensuite porté plainte pour manipulation contre des vendeurs à découvert ; la décision a été vivement critiquée après la faillite.

Quelle sanction pour EY dans l’affaire Wirecard ?

En avril 2023, l’APAS lui a infligé 500 000 euros d’amende et deux ans d’interdiction de nouveaux mandats d’audit de sociétés d’intérêt public en Allemagne.

Les actionnaires de Wirecard récupéreront-ils leur argent ?

Très probablement peu ou rien : environ 650 millions d’euros d’actifs pour 15,4 milliards de créances, et la Cour fédérale de justice a jugé en novembre 2025 que les actionnaires passent après les autres créanciers.

Sources de référence utilisées

5

• dpa-AFX, « Urteil im Wirecard-Prozess in Sicht – Frist für Verteidiger », 12 novembre 2026.
• Deutscher Bundestag, « Schlussbericht des Wirecard-Untersuchungsausschusses », 25 juin 2021.
• RTÉ, « Wirecard goes from boom to bust », 25 juin 2020.
• Bloomberg, repris par Fortune, « High-flying German fintech Wirecard plunges as millions go missing », 18 juin 2020.
• Crown Prosecution Service, « How prosecutors brought a Russian spy ring operating in the UK to justice », mai 2025.

Pour aller plus loin

Jim Chanos : biographie, méthode et vente à découvert du chasseur d’EnronLe vendeur à découvert le plus célèbre, qui avait aussi parié contre Wirecard.Ouvrir le guide completLes grandes affaires financières

• Qu’est-ce qu’une vente à découvert (VAD) : risques, le mécanisme que la BaFin a interdit sur le titre en 2019, ses risques et son utilité.
• Parmalat (2003), l’autre grande fraude européenne fondée sur un compte bancaire qui n’existait pas.
• Enron (2001), le précédent américain : un auditeur, des comptes trop beaux, et des vendeurs à découvert qui avaient vu juste.
• FTX (2022), deux ans plus tard, une autre étoile de la finance numérique dont les comptes ne résistent pas au premier retrait massif.

Sur le forum

• Dax40, la discussion de septembre 2021 sur le passage du DAX à 40 valeurs, présenté comme une réponse au scandale Wirecard.