The Big Short : Le Casse du siècle (2015) : résumé, vrais personnages et limites

Qu’est-ce que « The Big Short » ?

The Big Short, sorti en France sous le titre The Big Short : Le Casse du siècle, est un film américain réalisé par Adam McKay, écrit avec Charles Randolph d’après le livre de Michael Lewis paru en 2010. Il a été présenté à l’AFI Fest le 12 novembre 2015 et est sorti aux États-Unis le 11 décembre 2015. Christian Bale, Steve Carell, Ryan Gosling et Brad Pitt y jouent quatre investisseurs qui ont parié contre les subprimes.

Le film compte pour un trader parce qu’il a rendu compréhensibles, pour le grand public, les mots de 2008 : titres adossés à des crédits immobiliers, CDO, CDS. Il les fait expliquer face caméra par des célébrités, dans des apartés devenus célèbres. Il compte aussi par ce qu’il risque de faire croire : qu’un pari contre le marché est une affaire d’intuition géniale, et non de temps, d’argent et de nerfs. Le livre dont il est tiré a sa fiche dans notre bibliothèque : Le casse du siècle.

The Big Short en résumé

Tourné pour 50 millions de dollars, le film en a rapporté environ 133,4 millions dans le monde. Il a reçu l’Oscar du meilleur scénario adapté en 2016 et des nominations pour le meilleur film, le meilleur réalisateur, le meilleur second rôle (Christian Bale) et le meilleur montage.

• Réalisation : Adam McKay
• Scénario : Charles Randolph et Adam McKay, d’après le livre de Michael Lewis (2010)
• Titre français : The Big Short : Le Casse du siècle
• Sortie : AFI Fest, 12 novembre 2015 ; États-Unis, 11 décembre 2015 (sortie limitée)
• Durée : 2 h 10
• Avec : Christian Bale (Michael Burry), Steve Carell (Mark Baum), Ryan Gosling (Jared Vennett), Brad Pitt (Ben Rickert), John Magaro (Charlie Geller), Finn Wittrock (Jamie Shipley)
• Budget et recettes : 50 millions de dollars ; environ 133,4 millions dans le monde
• Distinctions : Oscar du meilleur scénario adapté (2016), quatre autres nominations
• Famille : Krachs, paniques et crises
• Niveau : débutant
• Pour qui : ceux qui veulent comprendre la crise des subprimes, à condition de lire aussi ce qui suit

Que raconte « The Big Short » ?

En 2005, Michael Burry (Christian Bale), médecin devenu gérant de fonds en Californie, lit ligne à ligne les prospectus des titres adossés à des crédits immobiliers et découvre qu’ils reposent sur des prêts qui ne seront pas remboursés. Il demande aux banques de lui vendre une assurance contre leur défaillance, un CDS, et paie des primes en attendant.

Jared Vennett (Ryan Gosling), trader de la Deutsche Bank, apprend ce que fait Burry et propose le même pari à Mark Baum (Steve Carell), un gérant new-yorkais qui ne croit à rien de ce que vendent les banques. Deux jeunes investisseurs, Charlie Geller et Jamie Shipley, découvrent l’idée par hasard et la jouent avec l’aide d’un ancien banquier retiré, Ben Rickert (Brad Pitt).

Pendant des mois, rien ne se passe ; les prix immobiliers montent, les primes s’accumulent, les clients de Burry exigent leur argent. Puis les défauts arrivent, la valeur des protections s’envole en 2007, et les parieurs gagnent des fortunes au moment où le système doit être sauvé par l’État.

« The Big Short » est-il fidèle à la réalité ?

Pour l’essentiel, oui. Le site Information is Beautiful, qui a confronté le film aux faits, l’a jugé exact à 91,4 %, compte tenu des libertés de fiction. Les personnages sont réels mais, sauf Michael Burry, portent d’autres noms : Mark Baum est Steve Eisman, Jared Vennett est Greg Lippmann, Ben Rickert est Ben Hockett, et le fonds de Geller et Shipley est inspiré de Cornwall Capital, de Charlie Ledley et Jamie Mai. Steve Eisman a dit du jeu de Steve Carell qu’il était assez exact, mais que ce n’était pas vraiment lui.

Le film condense le temps et laisse des personnes de côté. Le Washington Post lui a reproché d’avoir oublié l’analyste Meredith Whitney, qui tient une place importante dans le livre ; et le plus gros gagnant du pari, John Paulson, n’apparaît ni dans le livre ni dans le film.

Quelles critiques peut-on faire à « The Big Short » ?

La critique a salué sa pédagogie : la série The Upshot du New York Times l’a qualifié de meilleure explication de la crise au cinéma. Les apartés où Margot Robbie explique les titres hypothécaires, Anthony Bourdain les CDO, l’économiste Richard Thaler et la chanteuse Selena Gomez les CDS synthétiques, sont devenus des classiques.

La critique la plus utile pour un trader porte sur l’effet du film. Il montre des gagnants, choisis après coup parmi tous ceux qui avaient parié contre le marché, et donne envie de chercher « le prochain Big Short ». Pour un débutant, c’est le pire usage possible : il oublie que la position la plus juste du monde peut ruiner celui qui ne peut pas la tenir assez longtemps.

Que peut apprendre un trader de « The Big Short » ?

Un trader y apprend que le prix d’une conviction se mesure en temps et en argent. Burry a payé des primes pendant des mois et affronté ses propres clients ; d’autres, avec la même analyse un an plus tôt, auraient tout perdu. Il y apprend aussi qu’on peut parier contre un marché sans le vendre à découvert, en achetant une protection, et que cette protection coûte chaque jour où l’on attend.

Ce que j’en dis sur le forum

« Il y a des gens qui attendent 10 ans the big short et qui ne gagnent rien quand il arrive. Car c’est tellement violent et paniquant. Car ça tombe pas en ligne droite. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 8 avril 2021, dans le sujet « File scalping et day trading du jeudi 8 avril 2021 »

• Avant de parier contre une tendance, chiffrez combien de temps vous pouvez payer pour attendre.
• Un krach ne descend pas en ligne droite : les rebonds y sont violents, et ils sortent les vendeurs les plus convaincus.
• Ne cherchez pas « le prochain Big Short » : pour un gagnant filmé, combien ont attendu sans rien gagner.
• Lisez les documents eux-mêmes, comme Burry ; une note ou un consensus ne remplacent pas l’analyse.

Les produits dérivés et la vente à découvert peuvent faire perdre plus que la mise de départ.

Comment voir « The Big Short » ?

Le film est sorti en France sous le titre The Big Short : Le Casse du siècle. Lisez le livre de Michael Lewis avant ou après : il est plus précis et moins indulgent. Pour voir la même crise depuis l’intérieur d’une banque qui détenait les titres, voyez Margin Call ; pour le week-end de la faillite de Lehman Brothers, Too Big to Fail.

Questions fréquentes sur « The Big Short »