Linda Bradford Raschke : biographie, méthode et art du court terme

Qui est Linda Bradford Raschke ?

Linda Bradford Raschke est une trader américaine de contrats à terme et d’options, active depuis 1981, d’abord teneuse de marché sur les parquets de San Francisco et de Philadelphie, puis gérante de fonds et conseillère en contrats à terme, connue pour son entretien dans The New Market Wizards de Jack Schwager (1992) et pour le livre Street Smarts, écrit avec Laurence Connors.

Elle représente une autre école que celle des grands suiveurs de tendance de cette famille. Là où Richard Dennis gardait ses positions des semaines, Raschke les garde quelques heures ou quelques jours ; là où les Tortues achetaient les cassures, elle a appris à vendre celles qui échouent. C’est une technicienne du court terme, et l’une des rares femmes des parquets d’options du début des années 1980.

Linda Bradford Raschke en résumé

Refusée par toutes les maisons de courtage de San Francisco à la sortie de l’université, endettée auprès de sa chambre de compensation dès sa deuxième année de parquet, Raschke a mis environ cinq ans à rembourser sa première grosse perte avant de devenir une référence du trading à court terme.

• Famille : Chicago, futures et tendance
• Naissance : date non vérifiée par une source fiable
• Nationalité : américaine
• Marchés : options sur actions à ses débuts, puis contrats à terme sur indices, taux, devises et matières premières
• Style : swing trading et trading de très court terme sur configurations de prix, oscillateurs et rythmes de volatilité
• Coup le plus célèbre : la configuration « Turtle Soup », publiée dans Street Smarts au milieu des années 1990
• Livres : Street Smarts (avec Laurence A. Connors, M. Gordon Publishing Group, 1995), Trading Sardines (2018)

La vie de Linda Bradford Raschke : du parquet de San Francisco aux fonds

Après ses études, Linda Bradford cherche à devenir courtière en Bourse à San Francisco ; toutes les maisons auxquelles elle s’adresse la refusent, a-t-elle raconté en 2008. Elle trouve un emploi d’analyste financière chez Crown Zellerbach, un groupe papetier installé à deux pas de la Pacific Coast Stock Exchange, où elle prend l’habitude de passer l’heure qui précède son travail. Un trader rencontré là lui apprend les options, elle suit un cours sur leur évaluation proposé par une société de compensation, et ce même trader accepte de la financer comme trader de parquet : il apporte 25 000 dollars, contre la moitié des bénéfices. Elle commence en 1981 comme teneuse de marché sur options, c’est-à-dire comme intermédiaire qui affiche en permanence un prix d’achat et un prix de vente.

En 1982, une offre publique d’achat la prend à contre-pied et la laisse endettée auprès de sa chambre de compensation ; l’épisode est raconté plus bas. Elle passe environ deux ans à exécuter des ordres pour une autre société sur le parquet, puis part pour la Philadelphia Stock Exchange, où un nouveau bailleur de fonds l’aide à repartir. Il lui faut environ cinq ans pour rembourser sa perte ; elle gagne ensuite assez pour trader avec son propre capital. Fin 1986, une grave chute de cheval l’oblige à quitter le parquet : elle découvre le trading depuis un bureau, devant les écrans, notamment sur les contrats à terme sur le S&P 500, et sa première année hors du parquet est, selon Jack Schwager, la meilleure de sa carrière jusque-là.

En 1992, Jack Schwager lui consacre un chapitre de The New Market Wizards. La même année, elle s’enregistre comme conseillère en contrats à terme (Commodity Trading Advisor). Au milieu des années 1990, elle publie avec Laurence Connors Street Smarts, recueil de configurations de court terme. Elle gère ensuite plusieurs fonds spéculatifs et lance le sien en 2002 ; selon sa biographie officielle, BarclayHedge a classé ce fonds au 17e rang sur 4 500 pour la performance sur cinq ans.

En 2018, elle publie ses mémoires, Trading Sardines. La fédération internationale des analystes techniques, l’IFTA, lui a décerné en 2024 son prix pour l’ensemble de sa carrière.

Quelle est la méthode de Linda Bradford Raschke ?

Raschke est une trader de configurations : elle cherche des situations de prix qui se répètent et qui offrent un avantage statistique sur quelques séances. Son répertoire, exposé dans Street Smarts, comprend des retours sur tendance après une correction, des faux départs, des journées de contraction de volatilité qui annoncent une expansion, et des renversements après des mouvements excessifs.

L’exemple le plus cité est le « Holy Grail », le Saint-Graal, au nom volontairement ironique : dans une tendance forte, mesurée par un indicateur de force de tendance, l’ADX, on attend un premier repli vers une moyenne mobile courte pour entrer dans le sens de la tendance. Le principe est simple ; tout l’art tient dans le choix des marchés où l’appliquer et dans la gestion de la sortie.

Ses outils sont sobres : quelques moyennes mobiles, un oscillateur rapide, l’amplitude des séances. Elle insiste, dans un entretien de 2008 à la revue Technical Analysis of Stocks & Commodities, sur deux idées : on apprend ce métier en le pratiquant, et l’analyse technique ne permet pas de prédire où va un marché. Elle sert à repérer des situations où le risque est connu et limité.

La gestion du risque découle de ce style. Les stops sont serrés, placés sous le plus bas ou au-dessus du plus haut qui invalide la configuration ; les positions perdantes sont coupées vite, les gagnantes souvent prises sur un objectif court. C’est l’inverse du suivi de tendance de long terme, avec un taux de réussite plus élevé et des gains moyens plus petits.

Quel est le coup le plus célèbre de Linda Bradford Raschke ?

Le coup le plus célèbre de Raschke est une idée, et il vise directement la famille de ce guide. Au milieu des années 1990, les règles des Tortues de Richard Dennis et de William Eckhardt circulent : acheter quand un marché dépasse son plus haut de vingt jours, vendre quand il enfonce son plus bas de vingt jours. Des milliers de traders guettent les mêmes niveaux. Raschke et Connors observent que beaucoup de ces cassures échouent, et que leur échec offre une occasion symétrique.

Ils baptisent la configuration « Turtle Soup », la soupe de tortue. Les règles, telles qu’elles sont exposées dans Street Smarts et reprises par la presse spécialisée, sont précises. Pour un achat : le marché doit marquer un nouveau plus bas de vingt jours, et le précédent plus bas de vingt jours doit dater d’au moins quatre séances. On place alors un ordre d’achat quelques échelons de cotation au-dessus de l’ancien plus bas, et un stop juste sous le plus bas du jour. Une variante, le « Turtle Soup Plus One », attend la séance suivante.

La scène se joue en quelques heures : le marché enfonce son plus bas, les suiveurs de tendance vendent, les stops des acheteurs sautent, puis les cours repassent au-dessus de l’ancien plancher. Ceux qui ont vendu la cassure doivent racheter, et alimentent le rebond. Raschke ne prétend pas que les Tortues avaient tort ; elle montre que toute règle trop connue crée, de l’autre côté, une opportunité. Les performances obtenues par Raschke elle-même avec cette configuration ne sont pas publiées.

Quelle a été la pire erreur de Linda Bradford Raschke ?

La pire erreur connue de Raschke date de 1982, sa deuxième année de parquet. Teneuse de marché sur options à la Pacific Coast Stock Exchange, elle vend des options d’achat sur Cities Service, qu’elle juge trop chères parce que la société est une cible de rachat. Elle se croit à l’abri tant que l’action reste sous 55 dollars. L’offre est annoncée l’après-midi précédant l’échéance des options, et le titre bondit d’environ 34 à 65 dollars. Elle perd 80 000 dollars en une nuit, raconte-t-elle à Jack Schwager : ses gains, la mise de son bailleur de fonds et 30 000 dollars de plus, dont elle répond comme associée gérante. Elle a vingt-deux ans.

Le poids de cette dette se lit dans le délai : environ cinq ans pour rembourser, d’abord en exécutant des ordres pour d’autres, puis à Philadelphie avec l’appui d’un nouveau bailleur de fonds. Pour un trader de parquet de l’époque, c’est la sanction d’une position sans protection contre un événement rare.

Sa méthode ultérieure en prend le contre-pied : les configurations de Street Smarts sont toutes accompagnées d’un stop qui fixe le risque à l’avance, et aucune ne laisse une position ouverte sans porte de sortie.

Qu’a ajouté la légende à l’histoire de Linda Bradford Raschke ?

La légende la plus répandue est une liste : les « 50 règles de trading de Linda Raschke », reprises sur de nombreux sites et traduites jusque sur le forum d’andlil. Leur provenance exacte n’est pas établie par une source primaire : on ne sait pas toujours si elles sont de sa plume, tirées de ses entretiens ou compilées par d’autres. Leur contenu est raisonnable ; leur attribution reste à prendre avec prudence.

Le nom de ses configurations nourrit aussi des malentendus. Le « Holy Grail » n’est pas présenté comme une méthode miracle, mais comme une plaisanterie sur la recherche du système parfait. Le « Turtle Soup » n’est pas une attaque contre Richard Dennis, mais une observation sur ce que devient une règle quand tout le monde l’applique.

Ce que le public sait moins, c’est la dureté de ses débuts : les refus des maisons de courtage, la dette de 1982, les années passées à exécuter les ordres des autres.

Que peut apprendre un trader de Linda Bradford Raschke ?

Raschke parle aux traders de court terme, qui sont nombreux parmi les lecteurs de ce site. Sa leçon principale est qu’un avantage modeste, bien défini et protégé par un stop, vaut mieux qu’une conviction forte sans porte de sortie.

• Définir chaque configuration par des règles précises, comme le Turtle Soup, pour pouvoir la tester et la répéter.
• Placer le stop là où la configuration est invalidée, et non à une distance arbitraire.
• Se demander qui est piégé de l’autre côté d’une cassure : une règle trop connue devient une opportunité pour ceux qui la contredisent, un effet proche du comportement moutonnier.
• Ne jamais laisser une position exposée sans limite à un événement rare, comme une offre publique d’achat.
• Accepter que l’apprentissage passe par la pratique, en commençant petit.

Quels livres lire sur Linda Bradford Raschke ?

• Laurence A. Connors et Linda Bradford Raschke, Street Smarts : High Probability Short-Term Trading Strategies, M. Gordon Publishing Group, 1995 ; en français, Stratégies de trading à court terme, Valor, 2006 : le recueil de configurations, dont le Turtle Soup et le Holy Grail.
• Linda Raschke, Trading Sardines : Lessons in the Markets from a Lifelong Trader, 2018 : ses mémoires de trader, des parquets aux fonds. Pas d’édition française connue.
• Jack D. Schwager, The New Market Wizards, HarperBusiness, 1992 ; en français, Les secrets des grands traders, Valor, 1996 : son entretien, au tout début de sa carrière de gérante.
• Andrew W. Lo et Jasmina Hasanhodzic, The Heretics of Finance : Conversations with Leading Practitioners of Technical Analysis, Bloomberg Press, 2009 : un universitaire du MIT interroge des techniciens, dont Raschke.

Questions fréquentes sur Linda Bradford Raschke

Pour aller plus loin

• Les moyennes mobiles, l’outil de base de ses retours sur tendance
• Sur le forum : une traduction commentée des 50 règles de trading attribuées à Linda Bradford Raschke, pour la discussion des membres sur ses principes