Shutdown et calendrier économique : ce qui s’arrête, ce qui continue

Qu’est-ce qu’un shutdown pour le calendrier économique ?

Pour le calendrier économique, un shutdown est la période pendant laquelle une partie de l’administration fédérale américaine, privée de crédits votés par le Congrès, cesse de collecter et de publier ses statistiques : les dates prévues disparaissent du calendrier, les chiffres arrivent en retard, en paquets, et certains ne paraissent jamais. Le terme officiel est lapse in appropriations, l’interruption des crédits. Pendant celle du 1er octobre au 12 novembre 2025, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a annulé neuf publications, dont le rapport sur l’emploi et l’indice des prix à la consommation d’octobre, et en a reporté plusieurs dizaines d’autres.

La règle vient de l’Antideficiency Act, codifié au titre 31 du Code des États-Unis. Une administration ne peut ni engager de dépense au-delà des crédits disponibles, ni s’engager à payer avant que les crédits soient votés, ni accepter de services bénévoles, sauf urgence touchant à la sécurité des personnes ou à la protection des biens ; la loi précise que les « fonctions ordinaires et continues » de l’État, dont la suspension ne menace pas immédiatement la vie ou les biens, ne relèvent pas de l’urgence. Une enquête statistique n’est pas une urgence : quand les crédits manquent, les agents qui la font sont placés en congé forcé, la collecte s’arrête, et la publication avec elle.

Le shutdown et le calendrier économique en résumé

Tout dépend de savoir quelles administrations sont privées de crédits : le ministère du Travail, dont dépend le BLS, et celui du Commerce, dont dépendent le BEA et le Census Bureau, ne le sont pas forcément en même temps. Voici les quatre dernières interruptions qui ont touché le calendrier.

• Base légale : Antideficiency Act, 31 U.S.C. § 1341 et § 1342
• Octobre 2013 : crédits interrompus le 1er octobre, rétablis par la loi du 17 octobre ; rapport sur l’emploi de septembre publié le 22 octobre, environ deux semaines plus tard que prévu
• Décembre 2018 – janvier 2019 : interruption partielle du 22 décembre au 25 janvier, 35 jours ; ministère du Travail financé, ministère du Commerce non : rapport sur l’emploi à l’heure, PIB retardé
• Octobre – novembre 2025 : 43 jours, du 1er octobre au 12 novembre ; neuf publications du BLS annulées, PIB du troisième trimestre publié le 23 décembre
• Janvier – février 2026 : interruption partielle du 31 janvier au 3 février ; rapport sur l’emploi de janvier décalé du 6 au 11 février
• Ce qui ne s’arrête pas : la Réserve fédérale, « pas financée par des crédits du Congrès »

Quelles statistiques du calendrier économique s’arrêtent pendant un shutdown ?

S’arrêtent les statistiques des administrations dont les crédits ont expiré, et elles seules. L’interruption de 2018-2019 l’a montré. Le 28 septembre 2018, le Congrès avait voté les crédits de l’année entière pour plusieurs ministères, dont celui du Travail ; les autres administrations vivaient sur des crédits provisoires, prolongés jusqu’au 21 décembre 2018. Le 22 décembre, ces crédits provisoires ont expiré, et il a fallu attendre la loi du 25 janvier 2019 pour les rétablir. Le BLS, financé, a publié le rapport sur l’emploi de décembre le 4 janvier 2019 et celui de janvier le 1er février, les premiers vendredis du mois, comme d’habitude. Le BEA, rattaché au ministère du Commerce, a dû renoncer à l’estimation avancée du PIB du quatrième trimestre 2018, prévue le 30 janvier : il a publié le 28 février 2019 une estimation « initiale » qui remplaçait à la fois l’estimation avancée et la deuxième estimation.

En 2013 comme en 2025, le ministère du Travail faisait partie des administrations privées de crédits, et le BLS s’est arrêté. En octobre 2013, le rapport sur l’emploi de septembre, dont la collecte était terminée avant l’interruption, est paru le mardi 22 octobre 2013, « environ deux semaines plus tard que prévu ». En 2025, l’arrêt a duré six semaines et a touché les trois grands producteurs de statistiques conjoncturelles : le BLS, le BEA et le département du Travail pour les inscriptions au chômage.

La durée change la nature du problème. Une interruption courte décale les publications de quelques jours. Une interruption longue empêche la collecte pendant la période de référence, et ce qui n’a pas été collecté ne se rattrape pas toujours : on ne peut pas interroger après coup un ménage sur sa situation d’une semaine passée comme on l’aurait fait le jour même, ni relever des prix qui ont changé depuis.

Que s’est-il passé pour le calendrier économique pendant le shutdown de 2025 ?

Pendant le shutdown du 1er octobre au 12 novembre 2025, le calendrier économique américain s’est vidé, puis rempli d’un coup. Le BLS a annulé neuf publications : le rapport sur l’emploi, l’indice des prix à la consommation, l’indice des prix à la production, les prix à l’importation et à l’exportation, les gains réels et les statistiques d’emploi des États et des métropoles d’octobre 2025, ainsi que l’enquête JOLTS sur les offres d’emploi de septembre et sa déclinaison par État. Le rapport sur l’emploi de septembre, prévu le 3 octobre, est paru le jeudi 20 novembre ; celui de novembre, prévu le 5 décembre, le mardi 16 décembre ; l’indice des prix de novembre est passé du 10 au 18 décembre. Les reports se sont prolongés jusqu’en mars 2026 : l’indice des prix à la production de février 2026, prévu le 12 mars, est paru le 18 mars.

Une publication a fait exception. L’indice des prix de septembre, dont la collecte était achevée avant l’interruption, a été publié le vendredi 24 octobre 2025, en pleine fermeture ; le communiqué renvoyait à l’annonce par la Social Security Administration de la revalorisation des pensions pour 2026, et précisait que le service de presse du BLS ne répondrait aux questions que jusqu’à midi. Pour octobre, en revanche, l’indice n’existe pas : le BLS n’a pas pu relever les prix. Pour ses propres calculs du quatrième trimestre, le BEA a remplacé les indices manquants d’octobre par la moyenne géométrique de ceux de septembre et de novembre.

Le PIB a suivi le même chemin qu’en 2019. L’estimation avancée du troisième trimestre, prévue le 30 octobre, et la deuxième estimation, prévue le 26 novembre, ont été remplacées par une estimation « initiale » publiée le mardi 23 décembre 2025 : +4,3 % en rythme annualisé. La troisième estimation, prévue le 19 décembre, est devenue une estimation « actualisée » le 22 janvier 2026 (+4,4 %). L’estimation avancée du quatrième trimestre, prévue le 29 janvier, est sortie le 20 février 2026 : +1,4 %. Le BEA a estimé que la baisse des services rendus par les fonctionnaires fédéraux mis en congé avait retiré environ 1 point à la croissance annualisée du trimestre.

Le département du Travail n’a publié aucun communiqué hebdomadaire sur les inscriptions au chômage entre le 2 octobre et le 13 novembre 2025 ; il a précisé que les données officielles de la période restaient consultables sur son site. La trace de la fermeture se lit encore dans le communiqué du 12 novembre 2026 : dans la semaine comparable de 2025, 7 483 anciens fonctionnaires fédéraux avaient déposé une première demande d’indemnisation, contre 585 un an plus tard.

Que devient la Réserve fédérale quand un shutdown vide le calendrier économique ?

La Réserve fédérale continue de fonctionner normalement, parce qu’elle n’est pas financée par des crédits du Congrès : le conseil des gouverneurs le rappelle lui-même dans sa présentation de l’institution. Le comité de politique monétaire, le FOMC, s’est donc réuni les 28 et 29 octobre 2025, en pleine interruption, et a publié son communiqué à l’heure habituelle. La réunion du FOMC avait lieu ; ce sont les données qui manquaient.

Le communiqué du 29 octobre 2025 en porte la marque. La Fed y écrit que le taux de chômage avait légèrement monté mais restait bas « jusqu’en août », et que « des indicateurs plus récents » allaient dans le même sens : en l’absence du rapport sur l’emploi de septembre, le dernier chiffre officiel connu datait de deux mois. C’est le paradoxe d’un shutdown pour les marchés de taux : la banque centrale doit décider à la date prévue, avec moins d’informations publiques que d’habitude, et le marché doit anticiper sa décision avec les mêmes lacunes. Ce financement propre distingue la Fed des administrations fédérales ; il ne la met pas à l’abri de la pression politique, comme l’a montré le bras de fer entre Donald Trump et Jerome Powell.

Comment suivre le calendrier économique pendant un shutdown ?

La première règle est de prendre le calendrier à la source. Le BLS tient une page qui recense, publication par publication, les dates annulées, les dates d’origine et les nouvelles dates, mise à jour pour les interruptions de 2025 et de 2026 ; le BEA et le département du Travail annoncent leurs reports sur leurs propres pages. Un calendrier de site financier n’est fiable que s’il a repris ces changements : en cas de doute, la page de l’agence fait foi.

La deuxième règle est de se préparer à l’embouteillage de la reprise. Après le 12 novembre 2025, plusieurs semaines de publications se sont tassées sur quelques jours : en décembre, le BLS a publié le même mois l’enquête JOLTS d’octobre (9 décembre), l’indice du coût de l’emploi du troisième trimestre (10 décembre), le rapport sur l’emploi de novembre, qui contenait aussi l’emploi salarié d’octobre (16 décembre), et l’indice des prix de novembre (18 décembre). Un chiffre qui couvre deux mois, ou un trimestre publié avec deux mois de retard, se lit différemment d’une publication ordinaire : la fiche sur le rapport sur l’emploi américain détaille ce qu’il en a été pour l’emploi.

La troisième règle est de ne pas confondre l’absence de chiffres et l’absence de nouvelles. Les enquêtes privées (l’enquête ADP sur l’emploi privé, les indices ISM, les PMI de S&P Global, la confiance des consommateurs du Conference Board ou de l’université du Michigan) ne dépendent pas des crédits fédéraux ; elles prennent mécaniquement plus de poids quand les chiffres officiels manquent, sans les remplacer.

Ce que j’en disais sur le forum

« Le département américain du Commerce ne publiera aucun indicateur économique pendant le “shutdown” partiel en cours (paralysie des services de l’Etat faute de financement) »

Benoist Rousseau sur le forum, le 27 décembre 2018, au sixième jour de l’interruption partielle de 2018-2019

Les contrats à terme et les CFD sur indices sont des produits à effet de levier : une publication reportée peut tomber un jour inhabituel, et un chiffre attendu depuis des semaines peut provoquer un écart de prix plus large qu’un chiffre ordinaire.

Quelles idées reçues sur le shutdown et le calendrier économique faut-il corriger ?

La première est de confondre le shutdown et le plafond de la dette. Le shutdown naît d’un défaut de vote des crédits annuels : l’État ne peut plus engager certaines dépenses. Le plafond de la dette est une limite légale à l’endettement de l’État fédéral, dont le franchissement poserait la question du paiement des créanciers ; la fiche sur la dette publique en rappelle les enjeux. Un shutdown, lui, retarde des statistiques et des salaires.

La deuxième est de croire que tout s’arrête, ou que rien ne se perd. Une interruption partielle peut laisser le BLS ouvert, comme en 2018-2019, et la Fed ne s’arrête jamais. À l’inverse, une interruption longue détruit de l’information de manière définitive : il n’y aura jamais de taux de chômage officiel pour octobre 2025, ni d’indice des prix à la consommation pour ce mois-là, seulement des valeurs reconstituées par d’autres administrations pour leurs propres calculs.

La troisième est d’attribuer au shutdown tout ce que les chiffres montrent ensuite. Le BEA lui-même indique que les effets de la fermeture sur le PIB du quatrième trimestre 2025 ne peuvent pas être tous isolés, parce qu’ils se fondent dans les données de base ; il n’a chiffré que la baisse des services rendus par les fonctionnaires fédéraux. Comme les fonctionnaires mis en congé ont reçu leur arriéré de salaire, la fermeture n’a pas modifié leur rémunération en dollars courants : elle apparaît dans les comptes comme une hausse temporaire du prix des services qu’ils rendent, une subtilité de plus pour qui compare un trimestre au suivant.

Questions fréquentes sur le shutdown et le calendrier économique