Qu’est-ce qu’une OAT ? Définition et fonctionnement
Qu’est-ce qu’une OAT ?
Les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) sont des titres financiers qui correspondent à la part de dette d’un État à long terme (2 à 50 ans). Elles sont également disponibles depuis 2006 pour les particuliers, par le biais de banques ou de courtiers. La majorité des OAT ont un taux fixe dont le remboursement correspond à la valeur nominale de l’obligation et a lieu à une date précise.
Quels sont les types d’OAT ?
Il existe plusieurs types d’Obligations Assimilables du Trésor :
- Les OAT à taux fixes
- Les OAT à taux variable
- Les OAT de capitalisation
L’OAT en résumé
Une OAT (obligation assimilable du Trésor) est un titre de dette émis par l’État français pour financer son budget, sur une durée de 2 à 50 ans. Celui qui l’achète prête de l’argent à l’État : il reçoit en général un intérêt fixe chaque année, le coupon, et récupère la valeur nominale à l’échéance. Les OAT sont le principal instrument de financement de la dette publique française.
Pourquoi « assimilable » ?
Plutôt que de créer un nouvel emprunt à chaque émission, l’État rouvre régulièrement des emprunts existants : il émet de nouvelles tranches qui ont exactement la même échéance et le même taux de coupon que les titres déjà en circulation. Ces nouveaux titres sont « assimilés » aux anciens et forment une seule ligne, de plusieurs dizaines de milliards d’euros. Une ligne plus grosse s’échange plus facilement, ce qui attire les investisseurs institutionnels et permet à l’État d’emprunter moins cher.
Que sont les OAT aujourd’hui ?
L’essentiel de la dette est constitué d’OAT à taux fixe. Elles peuvent être démembrées : le capital et chaque coupon sont alors négociés séparément comme des titres sans coupon (zéro-coupon), technique étendue à toutes les OAT en 1994.
Il existe aussi des OAT indexées sur l’inflation : l’OATi, liée à l’inflation française, et l’OAT€i, liée à celle de la zone euro. Leur capital est réévalué selon la hausse des prix, ce qui protège le prêteur contre l’inflation. L’OAT à taux variable, indexée sur le taux de l’échéance constante à 10 ans (TEC 10), a été lancée en 1996. Enfin, l’État émet des OAT vertes, dont les fonds financent des dépenses en faveur du climat et de l’environnement ; la première, l’OAT verte 1,75 % à 22 ans, a été la première obligation souveraine verte française.
Pour les durées de moins d’un an, l’État utilise un autre titre, le bon du Trésor.
Comment le prix d’une OAT varie-t-il quand les taux bougent ?
Imaginons une OAT de nominal 100 € qui verse un coupon de 3 € par an et rembourse 100 € dans dix ans. Si les taux du marché pour cette durée sont de 3 %, elle vaut 100 €. S’ils montent à 4 %, plus personne ne paie 100 € pour toucher 3 % : son prix tombe à environ 91,89 €, niveau auquel elle rapporte 4 % jusqu’à l’échéance. S’ils baissent à 2 %, son prix monte à environ 108,98 €.
Le prix d’une obligation varie donc à l’inverse des taux. Celui qui garde l’OAT jusqu’à l’échéance récupère bien 100 € ; celui qui doit la vendre avant peut subir une perte ou réaliser un gain. Plus l’échéance est lointaine, plus ces variations sont fortes.
Pourquoi l’OAT sert-elle de thermomètre ?
Le taux de l’OAT à dix ans est suivi de près : il sert de référence au coût du crédit en France et mesure la confiance des investisseurs dans la dette française. On le compare au taux de l’emprunt allemand de même durée, le Bund : cet écart, appelé spread OAT-Bund, s’élargit quand les marchés s’inquiètent des finances publiques françaises. La note attribuée à la France par les agences de notation joue aussi sur ce taux.
Questions fréquentes
Une OAT est-elle sans risque ?
Le risque de défaut de l’État français est jugé très faible, mais le prix de l’OAT varie avec les taux : celui qui vend avant l’échéance peut perdre de l’argent. Pour les OAT à taux fixe, l’inflation peut aussi réduire le rendement réel.
Comment un particulier peut-il acheter des OAT ?
Sur le marché secondaire, par un compte-titres chez une banque ou un courtier qui donne accès aux obligations, ou indirectement par des fonds obligataires et des contrats d’assurance-vie.
Quelle est la différence entre une OAT et un bon du Trésor ?
La durée : l’OAT est un emprunt de 2 à 50 ans, le bon du Trésor un titre de court terme, d’un an au plus.
Qu’est-ce que le spread OAT-Bund ?
C’est l’écart entre le taux de l’OAT à dix ans et celui de l’emprunt allemand à dix ans. Plus il est élevé, plus les investisseurs exigent une prime pour prêter à la France plutôt qu’à l’Allemagne.
Pour aller plus loin
Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.
Historien de formation, j’aborde l’économie en praticien : depuis 1994, je vois chaque jour sur mes écrans ce que les décisions des banques centrales et des États font aux prix. J’essaie d’expliquer ce qui se joue derrière les chiffres, sans jargon et sans promesse.
Découvrir mon parcours
La formation complète Gratuit
Le trading commence par les bons outils.
- La formation complète à la plateforme
- Mes Graphiques & Espaces de travail : accès exclusif à mes indicateurs, modèles et réglages personnalisés
- Configuration guidée, pas à pas
Quand vous serez prêt Pour aller plus loin
Formations, séminaires, webinaire et coaching privé. Je vous accompagne personnellement.
Découvrir l’École