Des indices fragilisés par les entreprises poids-lourds

l'Hyper concentration des grands indices sur quelques sociétés cotées est un danger

Les résultats des indices sont très concentrés sur quelques valeurs

C’est un phénomène dont on parle peu, mais les grands indices boursiers sont extrêmement concentrés sur quelques valeurs clés.

Ainsi le S&P 500 qui comprend les 500 plus grandes sociétés américaines et qui est un indice extrêmement large souffre aussi de cette hyper concentration des géants. Selon une étude de CPR AM, en 2016 10 sociétés représentaient 27 % de la hausse du S&P 500. En 2017, les 10 principales sociétés du S&P 500 représentaient 66 % du gain de l’indice alors qu’elles ne représentaient que 16 % du poids de celui-ci.

On n’y retrouve bien entendu les principales valeurs high-tech, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Netflix, Cisco, Nvidia… mais aussi Visa, MasterCard et UnitedHealth Group.

L’analyse est la même pour le CAC 40, l’indice reste dans le vert en 2018 uniquement parce qu’il est tiré par huit grosses valeurs Peugeot, Safran, Airbus, Hermès, LVMH, Total, L’Oréal et Kering.

Il faut donc avoir cela en tête, lorsque l’on trade le S&P 500, on n’est pas loin de trader le Nasdaq. Cela nous montre l’évolution des entreprises depuis ces dernières années et le poids de deux secteurs importants : les nouvelles technologies sur l’indice S&P 500 et de luxe sur l’indice CAC 40.

Les dangers de cette hyper concentration

Jamais dans l’histoire des entreprises comme Apple ou Amazon ont dépassé les mille milliards de capitalisation. On se rend compte en fait que la croissance des indices repose sur une minorité d’entreprises extrêmement dynamiques. Pour le CAC 40, sur 40 entreprises, si on retire les huit plus dynamiques, le CAC 40 serait dans le rouge cette année. La vitalité de certaines entreprises nous cache finalement la réalité du dynamisme économique global des entreprises. Sur le CAC 40, malgré une hausse de l’indice depuis le début d’année, 32 entreprises sur 40 sont dans le rouge.

Le risque du dévissage des premiers de cordée

C’est hyper concentration des grands indices sur quelques sociétés cotées est donc une réalité qui prend de plus en plus d’ampleur. Mais plus grave, si les premiers de cordée se mettent à descendre, les indices risquent de virer dans le rouge de manière importante et très rapidement.  En effet, il n’y a pas de matelas d’entreprises « secondaires » réellement dynamiques pour amortir le choc d’une baisse des « gros ».

Pour le moment les premiers de cordée tiennent à la hausse la majorité des indices américains et quelques indices européens comme le CAC 40. Nous sommes donc peut-être dans une illusion d'optique sur la bonne santé des indices mondiaux. L’arbre cachant la forêt.

La vidéo expliquant les dangers

Benoist Rousseau