Membre du CME et du CBOT : ce que signifie être membre d’une Bourse

Être membre du CME (Chicago Mercantile Exchange), c’est détenir une adhésion dans l’une de ses quatre divisions, CME, IMM, IOM ou GEM. Elle donne le droit de négocier les produits de cette division au tarif des membres et, depuis la démutualisation de la Bourse en novembre 2000, elle va de pair avec une action de catégorie B de CME Group, qui porte des droits de vote. Le CBOT (Chicago Board of Trade), entré dans le même groupe en juillet 2007, a ses propres divisions et ses propres adhésions.

Je suis membre individuel du CME, division IOM, et du CBOT, division IDEM, depuis mai 2024, avec droits de vote. Cette fiche explique ce que recouvre ce statut, en général, puis ce qu’il change pour un trader actif comme moi, au quotidien. Elle ne parle ni du prix des adhésions ni de mes comptes : ce n’est pas le sujet.

Qu’est-ce qu’un membre d’une Bourse ?

Jusqu’à leur démutualisation, les Bourses de Chicago appartenaient à leurs membres. Le membre était à la fois copropriétaire de la Bourse, négociateur et électeur de ses dirigeants. C’est dans ce cadre qu’un homme comme Leo Melamed, président du Merc, a fait naître les futures financiers dans les années 1970.

La démutualisation a séparé ces rôles. Selon le rapport annuel de CME Group à la SEC, « in November 2000, CME demutualized and became a shareholder-owned corporation » : la Bourse est devenue une société par actions. Sa société de tête est entrée en Bourse en décembre 2002, avec des actions de catégorie A ouvertes à tous. Le 12 juillet 2007, CBOT Holdings a fusionné avec elle, et l’ensemble est devenu CME Group. Les adhésions n’ont pas disparu pour autant : elles survivent comme des droits de négociation, attachés au CME à des actions de catégorie B.

Aujourd’hui, un membre n’est donc plus le propriétaire de la Bourse. C’est un participant à qui l’adhésion donne trois choses : le droit de négocier certains produits, un barème de frais réduit sur ces produits, et, au CME, des droits de vote sur les décisions qui touchent les membres. Pour situer les deux Bourses, voir les fiches CME et CBOT.

Quelles divisions au CME et au CBOT ?

Chaque adhésion appartient à une division, et chaque division ouvre un périmètre de produits. Au CME, à chaque division correspond une série d’actions de catégorie B, avec un poids de vote différent.

Sources : CME Group, pages « CME Individual Membership » et « CBOT Individual Membership », consultées le 6 novembre 2026 (périmètres de produits) ; description des titres de CME Group jointe à son rapport annuel 2020 (formulaire 10-K, pièce 4.11) pour les séries B-1 à B-4 du CME, les administrateurs élus et les voix sur les droits fondamentaux. Pour le CBOT, les séries sont celles qu’indique la page de CME Group ; les droits de vote attachés n’y sont pas détaillés.

Un détail compte : le périmètre des divisions s’emboîte. L’adhésion IMM comprend les produits IOM, qui comprennent eux-mêmes ceux de GEM. Un membre qui négocie un contrat hors de sa division le paie au tarif normal : selon la règle 120 du règlement du CME, il « n’a pas droit aux tarifs des membres pour ces opérations ».

Droits de négociation et droits de vote : quelle différence ?

Depuis la démutualisation, ce sont deux choses distinctes. CME Group l’écrit sans ambiguïté : chaque série d’actions de catégorie B est associée à une adhésion dans une division, mais « a CME trading right is a separate asset that is not part of or evidenced by the associated share ». Le droit de négocier est un actif à part ; l’action, elle, porte le vote.

Ce vote n’est pas symbolique. Les actionnaires des séries B-1, B-2 et B-3 élisent ensemble six administrateurs du conseil de CME Group. Et les porteurs d’actions de catégorie B doivent approuver toute modification de ce que les statuts appellent les droits fondamentaux (« Core Rights ») : les privilèges de négociation des membres, le nombre d’actions de catégorie B autorisées et émises, les conditions d’éligibilité pour exercer les droits des membres. Autrement dit, les règles qui protègent les membres ne peuvent pas être changées sans eux.

Côté négociation, le règlement du CME (chapitre 1, « Membership ») décrit les privilèges : l’accès au parquet pour ceux qui y sont habilités par un membre compensateur, la possibilité d’y agir comme courtier ou comme trader, et l’application des tarifs réservés aux membres. Pour un trader d’écran, l’adhésion se traduit sur la plateforme électronique Globex, par le barème appliqué à ses contrats.

Membre individuel ou société de négoce : quelle différence ?

Le règlement du CME distingue plusieurs façons d’être lié à une adhésion :

• Le membre individuel : une personne physique, approuvée par la Bourse, qui détient l’adhésion en son nom. La règle 101 fixe les conditions : être majeur, avoir « good moral character, reputation and business integrity », et des ressources financières suffisantes pour assumer les responsabilités et les privilèges de membre.
• La société de négoce membre : la règle 106.H permet à une « trading member firm » de détenir une adhésion, ou d’en louer deux, et de les affecter à ses associés ou salariés.
• L’investisseur non membre : la règle 102 permet d’acheter un intérêt dans une adhésion sans en exercer les privilèges.

La procédure, telle que la décrit CME Group au 6 novembre 2026 : un dossier de candidature électronique, des frais de dossier non remboursables de 2 000 dollars, une lettre d’intention, un relevé du compte de trading en cours et une copie du passeport. Une fois la candidature approuvée, le candidat a trente jours pour acquérir l’adhésion, par achat, location auprès d’un membre ou transfert depuis une société. Le comité des adhésions, ou les services de la Bourse, décident.

Membre individuel du CME et du CBOT : mon cas

Je suis trader actif depuis 1994, et je trade un seul marché : le future Nasdaq du CME. C’est un contrat sur indice d’actions, qui entre dans le périmètre de la division IOM. Depuis mai 2024, je suis membre individuel du CME, division IOM, et du CBOT, division IDEM, avec les droits de vote qui y sont attachés. Pour qui veut vérifier, les bulletins de CME Group à ses membres portent les références 24-MB-058 pour le CME et 24-MB-056 pour le CBOT.

L’idée ne date pas de 2024 : je l’écrivais déjà sur le forum en mars 2020, dans une discussion sur les programmes de remise du CME.

Ce que j’en disais sur le forum

« Je vais postuler pour être membre du CME et avoir les réductions. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 11 mars 2020, dans la file du jour, à propos des programmes de remise du CME

La raison donnée en 2020 était concrète : les réductions. Un scalpeur passe beaucoup d’ordres, et ce que chaque contrat coûte en frais de Bourse se retrouve, ordre après ordre, dans son résultat.

Qu’est-ce que cela change pour un trader au quotidien ?

Moins qu’on ne l’imagine, et plus qu’on ne le croit. Voici ce qui change vraiment :

• Les frais de Bourse : sur les produits de sa division, le membre est facturé au barème des membres. CME Group le résume dans son rapport annuel : « Generally, members are charged lower fees than non-members ». Pour un trader qui passe beaucoup de contrats, c’est la raison d’être de l’adhésion.
• Le vote : le membre participe aux élections et aux approbations réservées aux actionnaires de catégorie B. C’est la part la moins visible, et la plus ancienne, du statut.
• Les données de marché : un membre d’une Bourse ne peut plus se déclarer « non professionnel » pour les données du CME. La définition le dit en toutes lettres : le non-professionnel ne doit pas « be a member (or hold or lease any type membership) of any exchange ».

Et voici ce qui ne change pas :

• Le courtier : l’adhésion ne fait pas de moi une chambre de compensation. Je passe toujours mes ordres par mon courtier, Interactive Brokers, depuis 2004 ; ce qui change est le barème appliqué à mes contrats.
• Le marché : le carnet d’ordres est le même pour tous, les prix et les volumes aussi. Un membre ne voit rien de plus qu’un autre client, ne passe pas devant lui, et ne connaît pas mieux la direction du marché.
• Le résultat : une réduction de frais améliore une méthode qui gagne ; elle ne sauve pas une méthode qui perd. Personne ne devient rentable en devenant membre.

Faut-il devenir membre d’une Bourse pour trader ?

Non. Pour la quasi-totalité des traders particuliers, la question ne se pose pas : un compte chez un courtier qui donne accès aux futures du CME suffit, et l’on paie les frais de Bourse au tarif normal. L’adhésion a un sens dans un cas précis : un trader actif, qui négocie un grand nombre de contrats dans une division donnée, depuis longtemps, et pour qui l’écart de frais devient une ligne réelle de son compte de résultat.

Elle suppose aussi un dossier sérieux : des ressources financières, une réputation vérifiée, une procédure qui peut durer, et le respect des règles de la Bourse une fois admis. L’adhésion vient donc après la méthode, jamais avant. La méthode se construit d’abord : voir le métier de trader indépendant.

Questions fréquentes sur les membres du CME

Fiche à jour au 6 novembre 2026, sources vérifiées à cette date. Elle décrit les règles des Bourses de Chicago et ne constitue pas un conseil d’investissement adapté à votre situation.