Qu’est-ce que le CBOT : la bourse de commerce de Chicago

Qu’est-ce que le CBOT ?

La CBOT ou Chicago Board of Trade est une bourse de commerce située à Chicago et fondée en 1848. C’est la plus vieille bourse de commerce de denrées alimentaires au monde. Elle était en concurrence avec la CME depuis 1919 mais cette dernière a racheté la CBOT en 2007 pour environ 11 milliards de dollars. Les principaux actifs négociés à la CBOT sont les options et futures sur les produits agricoles. Les actifs les plus échangés à la CBOT sont les céréales et le soja. Aujourd’hui les matières premières négociées à la CBOT ne représentent qu’environ 10 % des échanges en termes de volume d’échange, le reste étant des produits dérivés sur ces matières premières.

Produits dérivés et CBOT

La CBOT a développé au cours du temps des produits dérivés de ses principaux cours et des autres indices américains. Elle est à l’origine :

• Des futures et options sur matières premières
• Des futures et options sur les bons du trésor américain

Le CBOT en résumé

Le Chicago Board of Trade (CBOT) est une bourse de contrats à terme et d’options fondée le 3 avril 1848 à Chicago. Né pour organiser le commerce des grains du Midwest, il est l’un des plus anciens marchés à terme du monde encore en activité. Depuis 2007, il appartient au CME Group, aux côtés du Chicago Mercantile Exchange.

On y négocie aujourd’hui les contrats de référence mondiaux sur le maïs, le soja et le blé, mais aussi les contrats à terme et options sur les emprunts d’État américains.

Des grains aux contrats standardisés

Au milieu du XIXe siècle, Chicago devient le point de passage des récoltes du Midwest. Les prix s’effondrent à la récolte, quand tout arrive en même temps, puis flambent au printemps. Les négociants prennent l’habitude de conclure à l’avance des ventes à livrer, puis le CBOT en fixe les règles. En 1864, il cote les premiers contrats à terme standardisés sur les grains : même quantité, même qualité, mêmes dates de livraison pour tous. C’est la naissance du contrat à terme moderne.

Le CBOT n’est pas pour autant le tout premier marché à terme de l’histoire : le marché du riz de Dojima, à Osaka, établi en 1697, est souvent cité comme le premier.

Des matières premières à la finance

À partir des années 1970, le CBOT élargit son activité aux produits financiers. En 1973, il fonde le Chicago Board Options Exchange, le CBOE, une bourse consacrée aux options sur actions, devenue depuis une société indépendante. Il lance ensuite les contrats à terme sur les emprunts du Trésor américain, puis les options sur ces contrats, qui comptent aujourd’hui parmi ses produits les plus actifs. Ces contrats servent aux banques, aux assureurs et aux gérants à couvrir leur risque de taux, et donnent aux traders un accès direct à la courbe des taux américaine.

Le CBOT dans le CME Group

Après des décennies de concurrence, le CBOT et le CME fusionnent en 2007 pour former le CME Group, qui rachète l’année suivante le NYMEX et le COMEX. Le CBOT reste une bourse à part entière, avec ses propres contrats et son propre règlement, mais ses produits se négocient sur la même plateforme électronique, Globex, et sont compensés par la même chambre de compensation. Les corbeilles de la criée, qui ont fait la légende du bâtiment du CBOT, ont fermé en mars 2020 avec la pandémie de Covid-19, et la plupart ne rouvriront pas.

Pourquoi le CBOT compte pour un trader

Les prix qui se forment au CBOT servent de référence au commerce mondial des céréales et des oléagineux : un négociant français suit le maïs de Chicago, même s’il vend du blé sur Euronext. Les rapports officiels sur les récoltes et les stocks américains provoquent des mouvements brusques sur ces contrats. Côté finance, les contrats sur les emprunts d’État américains réagissent à chaque statistique économique et à chaque décision de la Fed ; leurs mouvements se transmettent ensuite aux autres marchés de taux et aux indices boursiers.

Questions fréquentes

Quelle est la différence entre le CBOT et le CME ?

Ce sont deux bourses de Chicago longtemps concurrentes, réunies depuis 2007 dans le CME Group. Historiquement, le CBOT est la bourse des grains et des taux longs américains ; le CME, celle du bétail, des devises, des indices boursiers et des taux courts.

Quels produits se négocient au CBOT ?

Des contrats à terme et des options sur les céréales et le soja (maïs, blé, soja, huile et tourteau de soja) et sur les emprunts d’État américains, notamment.

Le CBOT et le CBOE, est-ce la même chose ?

Non. Le CBOE est une bourse d’options créée en 1973 à l’initiative du CBOT, mais c’est aujourd’hui une société distincte, qui ne fait pas partie du CME Group.

Peut-on encore voir la criée au CBOT ?

Presque plus : les corbeilles ont été fermées en mars 2020 et la quasi-totalité des échanges passe par la plateforme électronique Globex.

Pour aller plus loin

• Les commodities

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