La stratégie des tortues de Curtis Faith : résumé, idées clés et avis

Qu’est-ce que « La stratégie des tortues » de Curtis Faith ?

La stratégie des tortues est la traduction française de Way of the Turtle : The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders, publié en 2007 à New York par McGraw-Hill. Son auteur, Curtis M. Faith, a été recruté à l’automne 1983, à 19 ans, dans la première promotion des « Tortues », le groupe de débutants que le spéculateur de Chicago Richard Dennis a formés en deux semaines pour trancher un pari avec son associé William Eckhardt : le talent de trader s’apprend-il ou est-il inné ?

Le livre est un récit de l’expérience écrit par un ancien élève, qui en expose les règles en détail. Pour un trader, il vaut à double titre. Il décrit un système de suivi de tendance complet, de l’entrée à la taille des positions. Et il pose la question qui dérange : si vingt personnes reçoivent les mêmes règles, pourquoi n’obtiennent-elles pas les mêmes résultats ?

La stratégie des tortues de Curtis Faith en résumé

Curtis Faith raconte comment, étudiant ayant abandonné l’université et programmeur sans aucune expérience des marchés, il a été choisi parmi plus d’un millier de candidats, a reçu à l’issue de la formation un compte de 2 millions de dollars, le double de la plupart de ses camarades, et a traité ce compte jusqu’à la fin du programme. Il expose ensuite les principes et les règles des Tortues, puis les généralise : psychologie, gestion du capital, sorties sur perte, sorties sur gain, entrées, diversification, limitation du risque et construction d’un système personnel. Il termine par un épilogue sur les difficultés de sa vie après les Tortues.

• Auteur : Curtis M. Faith, ancien élève de Richard Dennis (promotion de 1983)
• Titre original : Way of the Turtle : The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders
• Première parution : McGraw-Hill, New York, 2007 (286 pages)
• Édition française : La stratégie des tortues, Valor, Hendaye, 2008, traduction d’Antoine Dublanc, 276 pages
• Famille : Les traders racontés par eux-mêmes
• Niveau : intermédiaire (règles chiffrées, statistiques)
• Pour qui : le trader qui veut construire ou tester un système de suivi de tendance, et celui qui se demande pourquoi il n’applique pas les règles qu’il connaît

Que raconte La stratégie des tortues de Curtis Faith ?

La stratégie des tortues raconte d’abord une histoire, celle d’un pari conclu au début des années 1980. Dennis et Eckhardt débattent depuis longtemps : le trading s’enseigne-t-il ? Au cours d’un voyage à Singapour, Dennis aurait eu, devant un élevage de tortues, la phrase qui ouvre le livre : « Nous allons élever des traders comme on élève des tortues à Singapour. » À l’automne 1983, il fait paraître des annonces dans la grande presse. Plus d’un millier de personnes répondent ; il en retient treize pour la première promotion, dont Faith.

La formation et les années de trading

Après deux semaines de cours, la plupart des Tortues reçoivent un compte d’un million de dollars, Faith deux. Le livre raconte ces années de l’intérieur. L’épisode le plus parlant porte sur le fioul domestique : alors que le marché se retourne contre une position prise sur une cassure, plusieurs de ses camarades, formés aux mêmes règles, sortent ; Faith reste, et le mouvement repart en sa faveur. Il s’étonne que des gens ayant reçu exactement le même enseignement réagissent si différemment. Selon la présentation de l’éditeur, il aurait gagné plus de 30 millions de dollars pour Dennis en un peu plus de quatre ans.

Les règles des Tortues

Le cœur technique du livre détaille la méthode, que Faith avait déjà contribué à rendre publique en 2003. Elle repose sur le suivi de tendance hérité de Richard Donchian : acheter une cassure du plus haut de vingt jours de bourse, ou de cinquante-cinq jours pour le second système, et vendre la cassure inverse du plus bas. Les sorties se font sur la cassure opposée de dix ou de vingt jours.

La taille des positions compte davantage que les entrées. Les Tortues mesuraient la volatilité de chaque marché par une grandeur appelée N, la moyenne mobile exponentielle sur vingt jours de la variation réelle quotidienne, proche de l’Average True Range. Une « unité » était calculée pour qu’un mouvement de N fasse varier le compte de 1 %. Le stop était placé à 2 N ; on ajoutait une unité à chaque progression d’un demi-N, jusqu’à quatre par marché, avec des plafonds pour les marchés corrélés. Le résultat est un système qui perd souvent, peu, et gagne rarement, beaucoup. Le trading sur effet de levier peut faire perdre plus que la mise : ces règles, pas plus que d’autres, ne garantissent rien.

Au-delà des Tortues

La seconde moitié élargit le propos. Faith y traite de la psychologie du trader, de la gestion du capital, de la diversification, puis de la construction d’un système : trouver une stratégie adaptée à soi, éviter les pièges des tests sur données passées, passer du test à l’argent réel. Il y emploie un peu de mathématiques, des canaux de Donchian aux simulations de Monte-Carlo, qui consistent à rejouer un grand nombre de séries de résultats tirées au hasard pour estimer l’éventail des issues possibles. Il renvoie plusieurs fois à Mémoires d’un spéculateur, le récit qui montre, selon le critique du Wall Street Journal, qu’un trader doit croire en son système même quand celui-ci va contre lui.

Quelles sont les idées clés de La stratégie des tortues ?

Les idées clés de La stratégie des tortues tiennent en un paradoxe : la méthode était simple et commune à tous les élèves, et pourtant les résultats ont divergé. On peut en dégager quatre.

Un avantage, puis la discipline de l’exploiter

Pour Faith, un trader gagnant commence par analyser les marchés pour y trouver un avantage, c’est-à-dire une manière d’opérer dont l’espérance de gain est positive sur un grand nombre de transactions. Il lui faut ensuite la discipline de l’appliquer même quand ses émotions le poussent à faire autre chose. Il n’y a pas de formule secrète, seulement des principes éprouvés, et la difficulté de les suivre.

La taille des positions fait le système

Deux traders qui prennent les mêmes signaux avec des tailles différentes n’ont pas le même système. Le dimensionnement selon la volatilité égalise le risque entre un contrat de maïs et un contrat d’obligations, et empêche qu’une seule position décide du sort du compte. C’est la règle des Tortues la plus utile, et la plus négligée par les débutants, qui cherchent d’abord le bon signal d’entrée.

Le suivi de tendance exige d’accepter de perdre souvent

Un système de tendance aligne les petites pertes en attendant les rares grands mouvements qui paient tout le reste. Celui qui sort au mauvais moment, après trois pertes, ou qui saute le signal suivant, manque précisément la transaction qui faisait le résultat de l’année. L’épisode du fioul illustre cette exigence : rester coûtait, et seul celui qui le supportait a encaissé le mouvement. Le critique du Wall Street Journal en concluait que la réussite de Faith tenait davantage à sa tolérance au risque qu’à la magie d’un système.

Le pari s’est conclu sur un match nul

Dennis a jugé en 1989 que le trading s’était révélé encore plus facile à enseigner qu’il ne l’imaginait. Faith, selon la critique du Wall Street Journal, le tient pour un match nul : la sélection garantissait que les élèves avaient des qualités rares avant même d’être formés, et les résultats ont été trop dispersés pour prouver quoi que ce soit. C’est sans doute la conclusion la plus honnête du livre.

Quelles critiques peut-on faire à La stratégie des tortues ?

La première critique tient aux révélations elles-mêmes. Le critique du Wall Street Journal, Dave Kansas, ancien responsable de la rubrique marchés du journal, notait en mai 2007 qu’elles n’avaient rien de spectaculaire : des cassures, des moyennes mobiles, du suivi de tendance. Les règles circulaient d’ailleurs librement depuis 2003. Il ajoutait que les passages mathématiques se liraient comme des hiéroglyphes pour un débutant, et jugeait dispensable la longue introspection de l’épilogue, où Faith raconte une entreprise qui a mal tourné, un projet de compagnie aérienne, un divorce, la fin de son argent et un départ pour l’Argentine, tout en y voyant la preuve que les émotions pèsent souvent le plus.

La deuxième tient à la date. Les paramètres des Tortues ont été choisis au début des années 1980, sur les marchés de contrats à terme de l’époque. Rien ne garantit qu’ils donnent aujourd’hui les mêmes résultats, et Faith le sait : une partie du livre est consacrée aux pièges des tests historiques. Le lecteur qui recopierait les règles sans les tester sur ses propres marchés ferait l’inverse de ce que le livre recommande.

La troisième tient au narrateur. Les chiffres de Faith, le compte de 2 millions de dollars et les plus de 30 millions de gains, viennent de lui et de son éditeur. La même année est parue une enquête concurrente, The Complete TurtleTrader de Michael Covel (Collins, 2007), fondée sur les témoignages de nombreuses Tortues, qui met en avant d’autres élèves, en particulier Jerry Parker, présenté comme le meilleur de tous. Eckhardt, enfin, a contesté en 2024 les termes mêmes du pari : il affirme n’avoir jamais soutenu que le trading ne pouvait pas s’enseigner. Le livre est un témoignage de première main ; il n’est pas l’histoire définitive des Tortues.

Reste une légende qu’il faut écarter : celle des « règles secrètes » qui feraient la fortune de quiconque les applique. Les élèves s’étaient engagés à les garder confidentielles pendant dix ans, jusqu’à la fin de 1993 ; elles ont ensuite été vendues par un ancien élève, puis publiées gratuitement en 2003 sur le site OriginalTurtles.org, avec un avant-propos signé de Faith, pour couper court à ce commerce. Qu’elles soient accessibles à tous depuis plus de vingt ans dit assez que le secret n’était pas là.

Que peut apprendre un trader de La stratégie des tortues ?

Un trader y apprend que la méthode n’est que la moitié du travail. L’autre moitié, la plus difficile, consiste à l’appliquer pendant les séries de pertes, quand chaque règle semble démentie par le marché.

Ce que j’en dis sur le forum

« “La stratégie des tortues” est un livre de psychologie à 99 % […] »

Benoist Rousseau sur le forum, le 13 janvier 2021, en réponse à un membre qui cherchait un livre sur le swing trading

• Dimensionnez chaque position selon la volatilité du marché, pour que chaque transaction risque à peu près la même part de votre capital.
• Fixez votre stop avant d’entrer, et jugez un système sur des centaines de transactions, pas sur une série de trois pertes.
• Ne sautez pas un signal parce que les précédents ont perdu : c’est souvent celui-là qui paie l’année.
• Testez toute règle empruntée, même célèbre, sur vos propres marchés et votre propre horizon avant d’y engager de l’argent.
• Notez chaque fois que vous vous écartez de vos règles, et ce que cet écart vous a coûté ou rapporté.

Quelle édition de La stratégie des tortues lire en français ?

La seule édition française recensée par la Bibliothèque nationale de France est celle de Valor, à Hendaye, parue en 2008 dans la « Collection de livres d’investissement » : La stratégie des tortues, traduction d’Antoine Dublanc, 276 pages, avec graphiques (ISBN 978-2-909356-73-0). Elle suffit pour la méthode et le récit. Pour qui lit l’anglais, l’original de McGraw-Hill (2007) permet de vérifier la terminologie technique, notamment sur la taille des positions.

Deux lectures complètent utilement le livre. La première est The Complete TurtleTrader de Michael Covel (Collins, 2007), pour un regard extérieur et d’autres témoignages ; pas de traduction française au catalogue de la BnF (vérifié le 12 novembre 2026). Du même auteur, un livre plus général sur le suivi de tendance a été traduit chez Valor en 2006 sous le titre Le trading directionnel. La seconde est l’entretien de Richard Dennis dans Les magiciens des marchés de Jack Schwager, réalisé en pleine tempête de 1987-1988, au moment même où les Tortues faisaient la preuve de sa méthode et où ses propres fonds subissaient de lourdes pertes.

Questions fréquentes sur La stratégie des tortues

Quel est le résumé de La stratégie des tortues ?

Curtis Faith, recruté à 19 ans par Richard Dennis en 1983, raconte l’expérience des Tortues, expose leurs règles de suivi de tendance et de taille des positions, puis en tire des principes pour construire son propre système. Sa thèse : les règles comptent, mais la capacité à les suivre compte davantage.

Quelles sont les règles de trading des Tortues ?

Entrer sur une cassure du plus haut ou du plus bas de vingt jours, ou de cinquante-cinq jours, sortir sur la cassure inverse de dix ou vingt jours, placer un stop à deux fois la volatilité N, et calculer chaque position pour qu’un mouvement de N fasse varier le compte de 1 %, avec jusqu’à quatre unités par marché.

Richard Dennis a-t-il gagné son pari ?

Dennis l’a affirmé en 1989, et plusieurs Tortues ont réussi durablement. Curtis Faith parle plutôt de match nul, parce que les élèves avaient été sélectionnés pour leurs qualités et que les résultats ont été très dispersés. Eckhardt, de son côté, conteste avoir soutenu que le trading ne s’apprenait pas.

Faut-il lire La stratégie des tortues pour débuter ?

C’est possible, mais ce n’est pas le plus facile. Le récit se lit sans peine ; les chapitres sur la construction et les tests de systèmes demandent un peu d’aisance avec les chiffres. Le débutant en tirera surtout la leçon sur la taille des positions, la plus utile du livre.

Où trouver La stratégie des tortues en PDF ?

Les PDF gratuits du livre sont des copies illicites. L’édition Valor se cherche en librairie ou d’occasion, l’original anglais existe en livre numérique, et la BnF conserve la traduction. Les règles des Tortues publiées gratuitement en 2003, distinctes du livre, circulent en revanche librement.

Sources de référence utilisées

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• Curtis M. Faith, Way of the Turtle : The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders, McGraw-Hill, New York, 2007 (présentation et table des matières de l’éditeur).
• Bibliothèque nationale de France, catalogue général, notice de La stratégie des tortues, Valor, 2008 (consultée le 12 novembre 2026).
• Dave Kansas, « The Tortoise and the Harried Trader », The Wall Street Journal, mai 2007.
• The Original Turtle Trading Rules, OriginalTurtles.org, 2003, avant-propos signé Curtis Faith.
• Library of Congress, notice bibliographique de Way of the Turtle, McGraw-Hill, 2007 (LCCN 2007000658).

Pour aller plus loin

Qu’est-ce que la taille de position en trading ? DéfinitionPour appliquer à votre compte la leçon centrale du livre.Débuter sur les futuresContrats, marges et premiers pas sur les futures

• Qu’est-ce qu’un backtest en trading ? Définition, avant de tester vous-même les règles des Tortues sur vos marchés.
• Biais du survivant : définition, expérience et exemples en Bourse, pour lire la réussite des Tortues sans oublier celles qui ont arrêté.