Chandelier exit : stop suiveur en ATR de Charles Le Beau, règles, code

Qu’est-ce que le chandelier exit ?

Le chandelier exit est un stop suiveur qui place la sortie d’une position acheteuse à un multiple de l’Average True Range (ATR) sous le plus haut atteint sur une période, par défaut trois ATR sous le plus haut des 22 dernières séances. Pour une position vendeuse, le stop se place à trois ATR au-dessus du plus bas des 22 dernières séances. Le nom vient de l’image : le stop « pend » du plus haut comme un lustre, chandelier en anglais, suspendu au plafond.

C’est une variante du stop suiveur classique, qui suit le prix à une distance fixe en points ou en pourcentage. Ici, la distance dépend de la volatilité mesurée par l’Average True Range : elle s’élargit quand le marché s’agite et se resserre quand il se calme. L’objectif, selon la présentation qu’en fait le site StockCharts, est de garder le trader dans la tendance et d’éviter une sortie prématurée tant que la tendance se prolonge.

Le chandelier exit en résumé

Le chandelier exit ne dit pas quand entrer : c’est une règle de sortie, qui se greffe sur n’importe quelle entrée de suivi de tendance et transforme une idée de direction en système complet. Sa fiche d’identité :

• Concepteur : Charles Le Beau ; règle diffusée par les livres d’Alexander Elder
• Mesure de volatilité : l’Average True Range de J. Welles Wilder, New Concepts in Technical Trading Systems, Trend Research, Greensboro (Caroline du Nord), 1978
• Réglage par défaut : plus haut des 22 dernières séances moins 3 ATR sur 22 séances
• Pourquoi 22 : le nombre approximatif de séances dans un mois
• Comportement : le stop monte et descend avec le plus haut de la période et avec l’ATR
• Études publiées : aucune étude sur cette règle précise trouvée ; Kaminski et Lo (2014) sur l’intérêt des stops en général
• Outil de test : ProBacktest, le module de backtest de ProRealTime (code ci-dessous)

Qui a inventé le chandelier exit et l’ATR ?

Le chandelier exit a été mis au point par Charles Le Beau et s’est fait connaître par les livres d’Alexander Elder, selon la ChartSchool de StockCharts. Le Beau a choisi de mesurer la volatilité par l’Average True Range, l’indicateur publié par J. Welles Wilder dans New Concepts in Technical Trading Systems, paru en 1978 chez Trend Research, à Greensboro, en Caroline du Nord. Wilder l’avait conçu pour les matières premières en données quotidiennes, sujettes aux écarts d’ouverture et aux mouvements limités ; le même livre présente aussi le Parabolic SAR, le RSI et l’Average Directional Index (ADX), selon StockCharts.

L’apport de Wilder est la notion de « vrai intervalle », le true range. L’amplitude d’une séance, plus haut moins plus bas, ignore les écarts d’ouverture : un marché qui ouvre en forte baisse puis oscille peu a une amplitude faible et pourtant une volatilité réelle forte. Le true range retient la plus grande de trois distances, le plus haut moins le plus bas, l’écart entre le plus haut et la clôture de la veille, l’écart entre le plus bas et la clôture de la veille. L’ATR en est la moyenne lissée selon la méthode de Wilder ; c’est la définition qu’en donne le manuel de ProBuilder, le langage de ProRealTime.

Comment se calcule le chandelier exit ?

Le chandelier exit d’une position acheteuse se calcule en trois étapes : relever le plus haut des 22 dernières séances, calculer l’ATR sur 22 séances, retrancher trois fois cet ATR du plus haut. Pour une position vendeuse : plus bas des 22 dernières séances plus trois ATR. Le calcul est refait à chaque clôture, et l’ordre stop est replacé au nouveau niveau pour la séance suivante.

Un point surprend les utilisateurs du stop suiveur classique : dans sa formule d’origine, le chandelier exit peut redescendre. StockCharts le précise : le stop monte et baisse avec le plus haut de la période et avec la valeur de l’ATR. Il baisse quand la volatilité augmente, puisque la distance de trois ATR s’allonge, et quand le plus haut sort de la fenêtre de 22 séances sans avoir été dépassé. Beaucoup de traders ajoutent donc un cliquet, qui empêche le stop de baisser ; c’est un choix qui change la règle, et qui se teste comme une variante distincte.

Un exemple chiffré, purement illustratif, montre l’ordre de grandeur du risque. Sur le contrat Mini DAX, dont le point vaut 5 euros selon le manuel de ProBacktest, un ATR sur 22 séances de 200 points place le chandelier exit 600 points sous le plus haut : une sortie au stop rend 3 000 euros par contrat depuis le sommet, avant frais et glissement. Sur le Micro DAX, dont le point vaut 1 euro, la même distance représente 600 euros. C’est l’ordre de grandeur qui sert à calculer la taille de position, dans le cadre de la gestion du risque : la perte acceptable se décide avant l’entrée, et la taille s’en déduit.

Le chandelier exit peut-il tenir lieu de stratégie de sortie ?

Oui, le chandelier exit peut tenir lieu de stratégie de sortie complète pour un système de suivi de tendance : il fixe à la fois la protection initiale et la prise de bénéfice, puisqu’on ne sort que lorsque le marché a reculé de trois ATR depuis son plus haut. Il ne remplace pas une règle d’entrée, et il ne convient pas aux stratégies qui visent un objectif précis, comme le retour à la moyenne, où la sortie se fait sur un niveau et non sur un repli.

Son intérêt est de rendre la sortie indépendante du niveau d’entrée et proportionnelle au bruit du marché. Un stop fixe de 50 points est large quand le marché est calme et trop serré quand il s’agite ; un stop à trois ATR reste à la même distance « en unités de volatilité ». Son prix est connu d’avance : dans la formule d’origine, la sortie se fait au moins trois ATR sous le plus haut de la période, et cette distance peut représenter une part importante du gain d’une tendance courte.

Les preuves empiriques sur cette règle précise sont minces. Les recherches menées pour cette fiche n’ont trouvé aucune étude publiée qui teste le chandelier exit en tant que tel. La littérature académique traite des stops en général : Kathryn Kaminski et Andrew Lo, dans le Journal of Financial Markets en 2014 (volume 18, pages 234 à 254), proposent un cadre pour mesurer ce qu’un stop ajoute ou retire au rendement et à la volatilité d’une stratégie quelconque. Appliqués à une stratégie d’achat et de conservation sur des contrats à terme d’indices, en données quotidiennes, certains stops augmentent le rendement espéré tout en réduisant nettement la volatilité, aux fréquences d’échantillonnage les plus longues. Le résultat n’est pas général : il dépend de la règle de stop et de l’horizon.

Comment tester le chandelier exit sur ProRealTime ?

Le code ci-dessous teste le chandelier exit dans ProBacktest, avec les réglages par défaut, 22 séances et trois ATR, sur un graphique journalier. L’entrée, une clôture au-dessus du plus haut des 22 séances précédentes, n’est qu’un exemple, à remplacer par votre propre signal. Un paramètre permet de choisir entre le calcul d’origine, qui peut redescendre, et la version à cliquet. Aucun résultat de backtest n’est donné ici : le code n’a pas encore été contrôlé à l’écran.

// Chandelier exit (Charles Le Beau) : stop suiveur à 3 ATR sous le plus haut de 22 barres
// ProBacktest, graphique journalier ; l'entrée est un exemple à remplacer par la vôtre
DEFPARAM CumulateOrders = False

Periode = 22 // plus haut et ATR sur 22 barres, environ un mois de séances
Multiple = 3 // nombre d'ATR sous le plus haut
Cliquet = 1 // 1 = le stop ne redescend jamais ; 0 = calcul d'origine, qui peut baisser
ONCE StopSuiveur = 0

ATRJour = AverageTrueRange[Periode](Close)
NiveauChandelier = Highest[Periode](High) - Multiple * ATRJour

// Entrée d'exemple : clôture au-dessus du plus haut des 22 barres précédentes
IF NOT LongOnMarket AND Close > Highest[Periode](High[1]) THEN
   BUY 1 SHARE AT MARKET
   StopSuiveur = NiveauChandelier
   // protection pendant la barre d'entrée : 3 ATR sous le prix d'entrée
   SET STOP LOSS Multiple * ATRJour
ENDIF

// Tant que la position est ouverte : mise à jour du stop, reposé à chaque barre
IF LongOnMarket THEN
   IF Cliquet = 1 THEN
      StopSuiveur = MAX(StopSuiveur, NiveauChandelier)
   ELSE
      StopSuiveur = NiveauChandelier
   ENDIF
   SELL AT StopSuiveur STOP
ENDIF

Chaque instruction suit les manuels officiels de ProBuilder et de ProBacktest (version 6.1.0 du 1er décembre 2025). AverageTrueRange[N](price) est la moyenne du true range lissée selon Wilder ; Highest[N](High) le plus haut des N dernières barres, et Highest[N](High[1]) celui des N barres précédant la barre en cours. SELL AT niveau STOP place un ordre stop de vente valable une seule barre : c’est pourquoi il est replacé à chaque clôture tant que la position est ouverte. ONCE n’initialise la variable qu’une fois, et MAX garde le plus élevé des deux niveaux dans la version à cliquet.

L’ordre d’achat AT MARKET n’est exécuté qu’à l’ouverture de la barre suivante, et l’ordre stop de vente ne peut être posé qu’une fois la position ouverte. Pour ne pas laisser la barre d’entrée sans protection, SET STOP LOSS place un stop de protection à trois ATR du prix d’entrée, valable jusqu’à la clôture de la position. Le manuel ne précise pas qu’un SET STOP posé avant l’entrée s’applique bien à la position ouverte à la barre suivante, ni comment est traité un ordre stop de vente placé au-dessus du cours après un écart d’ouverture : deux points à contrôler à l’écran, comme les autres réglages décrits dans la fiche sur les stops dans ProBacktest. Le reste de la plateforme est présenté dans le guide ProRealTime d’andlil.com.

Que change le chandelier exit pour un trader ?

Pour un trader, le chandelier exit change surtout la façon de penser le stop : en unités de volatilité plutôt qu’en points. Le même stop de 600 points sur le DAX n’a pas le même sens quand l’ATR vaut 100 points et quand il en vaut 300 ; exprimé en ATR, il en a un. La taille de position suit : quand la volatilité double, la distance au stop double, et la taille doit être divisée par deux pour garder la même perte acceptable.

Le chandelier exit retire aussi une décision au moment le plus difficile, celui où une position gagnante recule. Sans règle, le trader hésite entre encaisser trop tôt et rendre tout le gain ; avec le chandelier, la sortie est écrite d’avance. Le revers est psychologique : voir trois ATR de gain s’évaporer avant la sortie est la condition pour rester dans les longues tendances, et c’est la partie de la règle la plus difficile à respecter.

Ce que j’en disais sur le forum

« De plus, parler de RR sans y intégrer la volatilité du moment n’a absolument aucun sens. Si vous roulez à 50 km/h ou 300 km/h, vous savez que vos distances pour freiner ne sont pas les mêmes. Idem pour les stops. Si le VIX est à 35, ce n’est pas du tout le même stop que s’il est à 18. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 4 avril 2022, à propos du rapport entre risque et gain visé (RR), dans la file de scalping et de day trading du jour

Quelles sont les limites du chandelier exit ?

La première limite du chandelier exit est l’absence de preuve publiée sur la règle elle-même. Les réglages de 22 séances et de trois ATR sont des conventions, pas des optimums démontrés ; ils se vérifient sur chaque marché, et toute modification se teste hors échantillon pour ne pas tomber dans la sur-optimisation. Le travail de Kaminski et Lo montre que l’effet d’un stop dépend de la règle et de l’horizon : un stop peut aussi bien retirer du rendement qu’en ajouter.

La deuxième est le coût de la distance. Trois ATR, c’est beaucoup : sur une tendance courte, le stop peut rendre la totalité du gain, et une entrée mal placée perd trois ATR d’un coup. Réduire le multiple raccourcit la perte mais multiplie les sorties dans le bruit, ce qui revient à payer plus souvent le spread et la commission.

La troisième tient à l’exécution. Un stop suiveur est un ordre stop : il devient un ordre au marché quand le niveau est touché, et il est exécuté au prix disponible, parfois bien plus bas après un écart d’ouverture ou une annonce. Le chandelier exit, calculé sur les clôtures journalières, ne protège pas contre un mouvement brutal en séance. Les futures sont des produits à effet de levier : comme le rappelle le manuel de ProRealTime, un système de trading peut exposer à une perte supérieure à l’investissement initial.

Questions fréquentes sur le chandelier exit